EUROPA ACABA DE ROMPER UNA REGLA QUE NADIE PENSÓ QUE LO HARÍA
Durante décadas, hubo una suposición que los mercados nunca cuestionaron:
Las instituciones europeas no tocan los bonos del Tesoro de EE. UU. por razones políticas.
Esa suposición acaba de colapsar.
Casi $9 mil millones en deuda del gobierno de EE. UU. fueron vendidos por fondos de pensiones europeos en un movimiento que no tenía nada que ver con rendimientos, inflación o rotación de cartera. Esta fue una declaración.
Un fondo danés salió silenciosamente con alrededor de $100 millones, pero la verdadera señal vino del AP7 de Suecia, que descargó $8.8 mil millones de una sola vez. Los fondos involucrados fueron claros sobre sus preocupaciones de razonamiento en torno al estado de derecho, la dirección política y la creciente inestabilidad en Washington.
Esta venta se produjo poco después de las advertencias de Donald Trump, por lo que los mercados no lo ignoraron. El tiempo importa, y este tiempo fue deliberado.
Lo que hace que esto sea histórico no es la cantidad en dólares. En el gran esquema, $9B no hará colapsar el mercado de bonos. Lo que importa es quién vendió y por qué.
Los fondos de pensiones europeos siempre han tratado los bonos del Tesoro de EE. UU. como el activo seguro definitivo, neutral, protegido, intocable. Una vez que la política entra en ese cálculo, toda la idea de “sin riesgo” cambia.
Hasta ahora, la desdolarización fue impulsada en gran medida por las naciones BRICS que reducen su exposición a los activos de EE. UU. Europa entrando en esa narrativa cambia todo. La Unión Europea mantiene colectivamente alrededor de $1.6 billones en deuda de EE. UU., más que Japón. Incluso una pequeña reasignación de esa base tiene consecuencias.
Agregue la creciente fricción en torno a los compromisos de la OTAN, Groenlandia y la presión diplomática, y la imagen se vuelve clara: los aliados están comenzando a valorar el riesgo político donde no se suponía que existiera.
Esto no se trata de dumping de dólares de la noche a la mañana.
Se trata de una confianza que se erosiona silenciosamente.
Cuando la confianza se desvanece a nivel institucional, los cambios ocurren lentamente y luego todo de una vez. Los mercados aún no están reaccionando, pero están observando de cerca.
Y cuando la política comienza a mover los activos "seguros" más rápido que la economía, el orden financiero global comienza a parecer mucho menos estable.
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