Abre los ojos, el suelo acaba de moverse, y la mayor parte del mercado aún está dormido.
Si la Fed pasa las riendas a Christopher Waller, esto no es un simple traspaso de política. Es una prueba de estrés en vivo para todo el sistema financiero, una que expone grietas lentamente, luego todas a la vez.
La propuesta suena impecable:
La IA impulsa la productividad → la productividad doma la inflación → la inflación da luz verde a una agresiva reducción del balance. Trillones drenados silenciosamente mientras los activos no se renuevan. Luego, los recortes de tasas llegan como el “aterrizaje suave”. Elegante. Casi demasiado elegante.
Aquí está el problema: la liquidez no desaparece silenciosamente.
La reducción masiva del balance obliga a que las tasas reales suban. Los bonos del Tesoro lo sienten primero. Los bonos tiemblan. Los rendimientos se disparan. Los diferenciales se amplían. La confianza comienza a filtrarse.
Ahora añade el giro: los recortes de tasas debilitan al dólar—estructuralmente, no temporalmente. Cuando los bonos se venden y la moneda se suaviza, las acciones no obtienen un pase. Esa es la resonancia descendente: acciones, bonos y el dólar deslizándose juntos. La configuración exacta para la que la mayoría de las carteras están diseñadas para nunca enfrentar.
Esta es la razón por la que Powell se movió lentamente. No por miedo—sino por conciencia. Empuja demasiado y los bucles de retroalimentación se activan. La liquidez desaparece. La volatilidad se autoalimenta. Los mercados dejan de creer en el mapa.
El mapa de Waller asume que la productividad de la IA llega rápido, suave y a tiempo. Si eso se retrasa—incluso ligeramente—el “plan perfecto” colapsa. Y cuando la política se revierte en pleno vuelo, el verdadero daño no son los precios. Es la credibilidad.
Así que pregúntate a ti mismo—antes de que lo haga la multitud:
• ¿Qué activos se rompen primero cuando la liquidez se ajusta?
• ¿Dónde se oculta el apalancamiento?
• ¿Y qué posees que solo sobrevive en un mundo macro perfecto?
👀 Mantente alerta. Este aún no está valorado.
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