FTX se había colapsado, trillones en valor se habían ido, Bitcoin y Ether habían bajado más del 60%. Las empresas mineras estaban sobreapalancadas, subcapitalizadas y fallando una por una.
En ese caos, Michael Novogratz no hizo una apuesta audaz.
Él hizo una defensiva.
Galaxy Digital tenía chips de minería varados en centros de datos de terceros administrados por operadores cuyos balances se estaban resquebrajando silenciosamente.
El riesgo no era el precio, era el control. Si esas instalaciones fallaban, el capital de Galaxy quedaría atrapado.
Así que Galaxy pagó $65 millones por algo profundamente fuera de moda en ese momento: un sitio de minería de bitcoin en dificultades en el rural Texas llamado Helios.
En papel, parecía mal cronometrado.
En realidad, se trataba de una cosa: poder
Helios se sentó en tierras baratas, cerca de electricidad abundante, con los permisos ya en su lugar. En el fondo de un invierno cripto, Galaxy no estaba comprando exposición a bitcoin. Estaba comprando opcionalidad sobre energía e infraestructura
Al principio, Helios era solo una cobertura—un seguro contra contrapartes que colapsan. Pero a finales de 2023, el mundo cambió
No por culpa de cripto
Debido a la IA
A medida que la IA generativa escalaba, surgió una nueva restricción: electricidad. Los centros de datos no solo necesitaban chips; necesitaban energía masiva y confiable—ahora, no en cinco años. Construir nuevos sitios desde cero significaba permisos, acceso a la red y tiempo
Mucho tiempo
Helios ya tenía las tres.
Para 2024, Galaxy comenzó a reutilizar el sitio. La minería de bitcoin—una vez la mejor manera de monetizar la energía barata—ya no era el uso más alto
La inferencia y el entrenamiento de IA pagaban mejor, duraban más y venían con estabilidad contractual
Galaxy arrendó la capacidad de Helios a CoreWeave bajo acuerdos a largo plazo
Lo que comenzó como un sitio de 800 megavatios ahora está aprobado para escalar a 1.6 gigavatios, convirtiendo a Helios en uno de los activos de centros de datos independientes más grandes de Estados Unidos
La economía dio la vuelta
Esa cobertura de $65 millones ahora se proyecta que generará más de $1 mil millones al año en ingresos, con analistas valorando el activo por encima de $20 mil millones—potencialmente más que todo el negocio cripto de Galaxy
Esto no fue suerte
Fue un reconocimiento de que en la próxima fase de la tecnología, la infraestructura supera a los activos
El cripto enseñó a las empresas a monetizar el poder rápidamente
La IA les enseñó a monetizarla de manera duradera
La trayectoria de la carrera de Novogratz explica por qué pudo ver esto
Ha vivido ciclos donde el tiempo importaba menos que la supervivencia—los booms, quiebras, rehabilitaciones y regresos de Wall Street. El trato de Helios no fue un tiro a la luna. Se trataba de mantenerse vivo el tiempo suficiente para beneficiarse cuando el caso de uso cambiara
Hoy, Galaxy está en dos mundos
Uno volátil y reflexivo—cripto
Una infraestructura de IA intensiva en capital y contractual
Eso crea tensión, los mercados gustan de historias simples. Los analistas ya están preguntando si Helios debería ser escindido, vendido o separado del negocio cripto por completo. Y los riesgos permanecen: volatilidad de la red en Texas, ciclos de demanda de IA, cambios regulatorios
Pero la lección ya está clara
Las mayores ganancias de la próxima década no vendrán de adivinar qué token gana o qué modelo domina, vendrán de poseer los cuellos de botella silenciosos—poder, tierra, permisos y escala—antes de que el mundo se dé cuenta de que importan
Helios no era una apuesta por cripto
Fue una apuesta por la electricidad
Y la electricidad, resulta, es donde el futuro se valoró incorrectamente 👀
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