I. Posicionamiento del proyecto y valor central
Z (2026-02-02, 1 día después del TGE)
I. Posicionamiento del proyecto y valor central
ZAMA es el proyecto líder en la pista FHE (criptografía completamente homomórfica), posicionado como infraestructura de cálculo privado entre cadenas, con el producto central fhEVM (máquina virtual de criptografía completamente homomórfica), que permite a los desarrolladores desplegar contratos inteligentes confidenciales en cadenas compatibles con EVM sin necesidad de modificar la capa base, logrando así la protección de la privacidad con "datos encriptados en todo momento, cálculos sin necesidad de desencriptar".
- Pista: Cálculo privado Web3 (subdivisión FHE), en comparación con soluciones de privacidad tradicionales (ZK, MPC), proporcionando una mayor protección de la privacidad + total combinabilidad
- Valor central: Resolver la paradoja de 'privacidad-verificabilidad' en blockchain, habilitar DeFi privado (transacciones en dark pool, préstamos confidenciales), tokens confidenciales, computación de datos médicos/financieros conforme a la normativa, etc.
- Avance técnico: La eficiencia de cálculo de FHE mejora 100 veces en 5 años, el soporte de aceleración GPU permite cientos de transacciones por segundo, el objetivo es alcanzar 1000 TPS para 2026, y un objetivo a largo plazo de 100,000 TPS en ASIC
Dos, equipo y financiadores (respaldo clave)
- Equipo fundador: Co-fundador y CEO Dr. Rand Hindi (emprendedor en serie, fundó un sitio social francés a los 14 años) + equipo de expertos en criptografía de primer nivel, con habilidades académicas y de ingeniería
- Escala de financiamiento: Financiamiento acumulado de 174 millones de dólares, valoración de 1,000 millones de dólares, convirtiéndose en la primera empresa unicornio en el campo de FHE
- Inversores de primer nivel: Multicoin Capital, Pantera Capital, Protocol Labs, Coinbase Ventures, el fundador de Solana Anatoly Yakovenko, el fundador de Polkadot Gavin Wood y otros respaldos de estrellas
- Equipo técnico: Provenientes de universidades de élite como Cambridge, MIT, y la École Polytechnique de París, enfocados en la optimización de FHE y la implementación ingenieril
Tres, economía del token (ZAMA)
- Suministro total: 11 mil millones de unidades; suministro circulante: aproximadamente 2.2 mil millones de unidades (02-02-2026 después de TGE, tasa de circulación del 20%)
- Modelo de token: Equilibrio de quema y acuñación, el 100% de las tarifas del protocolo se paga en ZAMA y se destruyen inmediatamente, las recompensas por participación se complementan mediante acuñación, logrando un equilibrio entre la presión deflacionaria y los incentivos de la red
- Utilidad central:
1. Combustible: Pago de costos de cálculo fhEVM, cifrado/decifrado
2. Participación: Operar nodos FHE y nodos KMS, obtener recompensas y garantizar la seguridad de la red
3. Gobernanza: Votación sobre los parámetros del protocolo (estructura de tarifas, recompensas por participación, actualizaciones técnicas)
- Plan de distribución (después de TGE):
Distribución Objetivo Proporción Mecanismo de desbloqueo
Venta pública 10% TGE libera 100% (subasta holandesa sellada del 21 al 25 de enero, recaudación de 121 millones de dólares)
Tesorería 20% Construcción a largo plazo del ecosistema, desbloqueo lineal
Equipo 20% 4 años de bloqueo, 25% desbloqueado cada año
Capital de riesgo 20% 4 años de bloqueo, 25% desbloqueado cada año
Recompensas por participación 12% Se emiten según la demanda de la red
La comunidad y el ecosistema 18% se destina a incentivar el crecimiento de desarrolladores, socios y usuarios
Cuatro, progreso de productos y ecosistema
- Producto principal: fhEVM ya está en la red de pruebas, soporta cadenas EVM populares como Ethereum, Polygon, Base, los desarrolladores pueden migrar contratos inteligentes existentes a versiones privadas sin costo
- Expansión del ecosistema:
- Colaborar con plataformas líderes como Coinbase, Solana, etc., para impulsar la implementación de aplicaciones FHE
- Lanzamiento de TokenOps (plataforma de distribución de tokens confidenciales), billetera Bron (billetera privada) y otras herramientas del ecosistema
- Atraer a desarrolladores de DeFi, NFT, juegos y otros campos para construir aplicaciones privadas
- Progreso de lanzamiento: Venta pública completada del 21 al 25 de enero de 2026, TGE oficial el 2 de febrero, lanzado en plataformas como Uniswap, CoinList
Cinco, mercado y patrón de competencia
- Espacio de mercado: La pista de computación privada está creciendo rápidamente, FHE se considera la próxima generación de tecnología de privacidad, DeFi, juegos de Web3 y aplicaciones empresariales tienen una fuerte demanda de privacidad, con un alto potencial de crecimiento
- Dinámica de competencia:
- Competencia directa: Otros proyectos de FHE (como Fhenix, Concordium), ZK (como Mina, Aztec), MPC (como Secret Network)
- Ventaja diferenciadora: La criptografía totalmente homomórfica proporciona la mejor protección de privacidad, sin necesidad de terceros de confianza; fhEVM es completamente compatible con EVM, reduciendo la barrera de entrada para desarrolladores, logrando una combinación de privacidad y composibilidad
- Desempeño del mercado: La capitalización de mercado después de TGE es de aproximadamente 1.27 mil millones de dólares (02-02-2026, precio aproximadamente $0.058), el volumen de transacciones en 24 horas es moderado, la liquidez se libera gradualmente
Seis, riesgos clave (imprescindible leer)
- Riesgo técnico: La eficiencia de cálculo de FHE aún necesita mejoras, la dificultad de alcanzar altos objetivos de TPS es grande; aplicaciones a gran escala pueden enfrentar cuellos de botella de rendimiento
- Riesgo de adopción: Alto costo de educación para los usuarios de aplicaciones privadas, el crecimiento de desarrolladores y usuarios no cumple con las expectativas, afecta las tarifas del protocolo y la efectividad del mecanismo de destrucción
- Riesgo de desbloqueo: Los porcentajes del equipo y las inversiones de capital de riesgo se desbloquean en 4 años, en el futuro se liberarán aproximadamente 550 millones de unidades cada año, lo que puede generar presión de venta
- Riesgos de competencia: La madurez de la tecnología ZK es alta y el ecosistema está completo, lo que puede presionar el espacio del mercado de FHE; las principales cadenas públicas desarrollan funciones privadas, reduciendo la dependencia de terceros
- Riesgo regulatorio: La computación privada (especialmente FHE) puede ser vista como un área sensible a la regulación, cambios en políticas pueden afectar el modelo de negocio
Siete, conclusión sobre los fundamentos clave
- Valor a largo plazo: Tecnología FHE líder + respaldo de instituciones de primer nivel + modelo de token claro + escenarios de aplicación definidos, potencial para convertirse en la infraestructura de privacidad de Web3, el enfoque central está en la implementación tecnológica y la velocidad de adopción del ecosistema
- Impulso a corto plazo: Liberación de liquidez TGE, lanzamiento oficial de la red principal de fhEVM, implementación de socios del ecosistema, explosión de aplicaciones DeFi privadas
- Posicionamiento de inversión: Adecuado para inversores con alta tolerancia al riesgo, optimistas sobre el camino de privacidad de Web3, deben seguir de cerca los avances tecnológicos, datos de usuarios y dinámicas de competidores
