❄️ Bitwise 首席投资官：加密冬眠已至，并非单纯回调
很多人还在期待牛市回归，但 Bitwise CIO Matt Hougan 认为：自 2025 年 1 月以来，我们已处于真正的**“加密之冬”**。这并非牛市中的简单回调，而是类似 2018 年和 2022 年的全面熊市。
为什么我们之前没察觉？
Hougan 指出，ETF 和拥有加密国库的公司 (DAT) 掩盖了市场的真实颓势。这些机构累计买入了超过 740,000 枚 BTC（约 750 亿美元）。他评估称，如果没有这股支撑力量，比特币的价格可能会暴跌 60%。
资产表现的“三层阶梯”：
根据机构资金的介入程度，不同代币的表现出现了巨大分化：
第一梯队 (BTC, ETH, XRP)： 跌幅仅为 10.3%-19.9%。受益于 ETF 和 DAT 的强力支撑。第二梯队 (SOL, LTC, LINK)： 跌幅达 36.9%-46.2%。这些资产在 2025 年期间才开始获得机构关注。第三梯队 (ADA, AVAX, SUI, DOT)： 跌幅深达 61.9%-74.7%。主要原因是缺乏机构投资渠道。
核心观点：
在当前的周期中，**机构投资的准入渠道（如 ETF）**已成为决定资产存亡的关键。Hougan 暗示，市场可能正接近这一周期的终点。
互动话题：
你认为 ETF 是加密市场的“救命稻草”，还是仅仅延缓了市场出清的时间？在这个阶段，你更倾向于持有主流币还是博弈超跌的山寨币？👇