Cuando el precio de Bitcoin se precipitó desde un máximo histórico de 126,000 dólares a menos de 70,000 dólares, un descenso del 44% se completó en cuatro meses, con 200,000 personas liquidando posiciones en un solo día y 6.6 mil millones de fondos evaporándose instantáneamente. Detrás de estos números se encuentra una 'tormenta invernal' que arrasó el mercado de criptomonedas a nivel mundial. Esta caída superó con creces la comprensión de los inversores sobre la 'corrección'; no solo es una fuerte fluctuación en la curva de precios, sino también una triple prueba de la teoría del ciclo de cuatro años, la madurez del mercado y la codicia y miedo humanos. En la sangrienta caída del gráfico K, lo que vemos no es solo una rápida transferencia de riqueza, sino también la difícil transformación del mercado de activos criptográficos entre la euforia y la calma.
El "gran ciclo de cuatro años" del bitcoin fue una fe venerada en el círculo de criptomonedas, basada en el mecanismo de reducción a la mitad que ocurre cada cuatro años: la contracción de la oferta que resulta de la disminución de la recompensa por bloque ha generado históricamente aumentos que van desde centenas hasta decenas de veces. Después de la cuarta reducción a la mitad en abril de 2024, el mercado experimentó la esperada ola de aumento hasta alcanzar su punto máximo en octubre de 2025, coincidiendo perfectamente con la regla histórica de "alcanzar el pico varios meses después de la reducción a la mitad". Sin embargo, la singularidad de esta caída radica en que la corrección al final del ciclo ha sido agudamente amplificada por fuerzas externas: la crisis de liquidez provocada por el cierre del gobierno de EE. UU. se ha convertido en la última gota que colmó el vaso. El saldo de la cuenta general del Departamento del Tesoro de EE. UU. (TGA) se disparó de 300,000 millones de dólares a 1 billón de dólares en unos pocos meses, retirando más de 700,000 millones de dólares de liquidez del mercado, mientras que el bitcoin, como un activo de riesgo altamente sensible a los cambios en las reservas bancarias, se convirtió en la primera víctima de la restricción de liquidez. Esta superposición de un entorno macroeconómico y una lógica cíclica ha hecho que esta caída tenga tanto una inevitabilidad histórica como un énfasis en la fragilidad de los activos emergentes.
Los datos en cadena revelan la lógica central de esta caída: la reestructuración de la composición del capital. Desde agosto de 2025, las "ballenas" que poseen más de 1000 bitcoins han vendido un total de 147,000 bitcoins, con un valor de aproximadamente 16,000 millones de dólares, y los compradores ya no son los antiguos grupos de pequeños inversores, sino inversores institucionales y fuerzas de asignación a largo plazo como los ETF de contado. Este modelo de "transferencia de fichas de la vieja ballena a las nuevas instituciones" ha hecho que la caída presente características de "suave pero persistente": ya no es el colapso abrupto del pasado, sino una corrección lenta de la valoración. Al mismo tiempo, la influencia del lado de la oferta de bitcoin está disminuyendo: el volumen circulante actual de 19.7 millones de monedas se acerca al límite total de 21 millones, y después de la cuarta reducción a la mitad, la tasa de emisión anual es solo del 0.85%, el nuevo suministro tiene un impacto marginal en el mercado que ha disminuido drásticamente, y el poder de fijación de precios se está trasladando gradualmente de "impulsado por la oferta" a "impulsado por el capital". Esto significa que el bitcoin está despidiéndose de la fase de crecimiento salvaje, integrándose poco a poco en el sistema de valoración de las finanzas tradicionales.
La locura y el colapso del apalancamiento han sido las notas más trágicas de esta caída. El "viernes negro" del 11 de octubre de 2025, con 19,000 millones de dólares en liquidaciones y 1.64 millones de personas afectadas, tuvo una tasa de liquidación de posiciones largas que alcanzó el 90%, formando un ciclo mortal de "caída - liquidación - caída nuevamente". El comercio de alto apalancamiento amplificó la volatilidad del mercado y expuso las deficiencias del sistema en el mercado de criptomonedas: cuando el precio cae por debajo de un nivel de soporte clave, la falta de liquidez lleva a que no haya compradores para las ventas, y problemas como la congestión del sistema de la plataforma y las cotizaciones inestables agravan aún más el pánico. La evaluación del vicepresidente del Instituto de Investigación de Valores de la Reserva Federal, Shen Xiayi, es precisa: las criptomonedas, como activos de alta volatilidad, siempre han estado impulsadas por una "cambio brusco en las expectativas macro" y el "efecto amplificador del apalancamiento". Esto es una advertencia para los especuladores y también presiona al mercado para que acelere la mejora de los mecanismos de control de riesgos: con la popularización de los ETF de contado y la clarificación de las políticas regulatorias, el espacio de supervivencia del comercio de apalancamiento se verá gradualmente comprimido, y el mercado podría avanzar hacia una etapa de desarrollo más racional.
Sin embargo, en la crisis a menudo surgen oportunidades. La raíz de esta caída radica en la contracción de la liquidez, y la oportunidad también se oculta en el regreso de la liquidez. Goldman Sachs predice que el gobierno de EE. UU. reabrirá probablemente antes de mediados de noviembre de 2025, momento en el cual el saldo de efectivo de casi 1 billón de dólares en la cuenta TGA se liberará gradualmente, formando un "aflojamiento cuantitativo invisible" que podría impulsar una recuperación en activos sensibles a la liquidez como el bitcoin. Desde una perspectiva de ciclo más largo, la lógica central del valor del bitcoin no ha cambiado: las características tecnológicas de descentralización, el mecanismo de oferta escasa y el flujo continuo de capital institucional, estos fundamentos sostienen su propiedad como "oro digital". El informe de Grayscale muestra que la relación MVRV del bitcoin actual (relación entre capitalización de mercado y valor realizado) es de 2.6, por debajo del pico de 4 en ciclos pasados; la tasa de rotación en cadena es del 54%, sin alcanzar el umbral histórico del 60%, estos indicadores sugieren que el mercado aún tiene espacio para la recuperación. Más importante aún, la estructura del mercado está experimentando un cambio cualitativo: la profunda participación de inversores institucionales, el flujo de fondos hacia ETF de contado y la mejora gradual del marco regulatorio, todo está impulsando al bitcoin a transformarse de "activo especulativo" a "clase de activos legítima".
La caída reciente del bitcoin es, en esencia, una especie de "rito de madurez". Ha permitido al mercado darse cuenta de que los activos criptográficos ya no son un juego digital desvinculado de la realidad, sino activos de riesgo profundamente ligados a la economía macro y las finanzas tradicionales; su volatilidad de precios ya no depende únicamente de la especulación en torno al ciclo de reducción a la mitad, sino que está determinada por múltiples factores como el flujo de capital, la lógica de valoración y el entorno regulatorio. Para los inversores, esta caída es una profunda lección: abandonar la fantasía de "hacerse rico de la noche a la mañana", reconocer el alto riesgo detrás de los altos rendimientos, y establecer la idea de asignación a largo plazo y diversificación de inversiones, es la clave para sobrevivir en el mercado de criptomonedas. Para la industria, esto es una necesaria "limpieza": eliminar los fondos especulativos, atraer capital a largo plazo que realmente reconozca su valor y fomentar la innovación tecnológica y la mejora del sistema.
A la encrucijada del ciclo, el futuro del bitcoin no es "cero" como predicen los apocalípticos, ni tampoco un "aumento perpetuo" como esperan los fervientes creyentes. Está experimentando una difícil transformación de "activo especulativo de nicho" a "activo mainstream", un proceso que necesariamente conlleva dolor y repetición. Como señala el informe de Glassnode y Galaxy Research, el ciclo de cuatro años del bitcoin puede estar desapareciendo gradualmente, pero su valor a largo plazo dependerá de si puede encontrar un equilibrio entre el ideal de descentralización y las reglas financieras de la realidad. Esta gran caída no es un final, sino un camino necesario hacia la madurez del mercado: después de la repetida intersección de la codicia y el miedo humano, lo que quedará será un ecosistema de mercado más saludable y una comprensión de valor más clara. Cuando el estruendo se disipe, el bitcoin finalmente regresará a su esencia: un activo que lleva consigo la innovación tecnológica y la transformación financiera, cuyo precio eventualmente se alineará con su verdadero valor y la madurez del mercado.
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