Pada bulan Mei 2022, Terra Luna, sebuah proyek mata uang kripto besar, mengalami kehancuran tak terduga yang memicu jatuhnya beberapa pemain lain di ekosistem mata uang kripto. Peristiwa ini penting karena menunjukkan bagaimana bank run dapat terjadi bahkan dalam sistem yang terdesentralisasi tanpa peraturan yang jelas.
2. Konsep Utama dan Peserta
Stablecoin Algoritmik UST: Kecelakaan ini terjadi di sekitar UST, sebuah “stablecoin” yang dirancang untuk selalu mempertahankan nilai tetap $1 melalui hubungannya dengan koin lain, LUNA, mata uang kripto proyek Terra.
Anchor Protocol: Ini adalah sistem pinjaman dan tabungan di blockchain Terra, di mana simpanan UST menghasilkan bunga yang sangat tinggi (19,5% per tahun), sehingga mendorong penerapannya.
3. Kegagalan Sistem Terra Luna
Model Pendukung: Tidak seperti stablecoin lain yang didukung oleh aset eksternal (seperti obligasi atau uang tunai), UST hanya mengandalkan LUNA untuk mempertahankan nilainya. Pengguna dapat menukar UST dengan $1 LUNA, dan sebaliknya.
Subsidi yang Tidak Berkelanjutan: Anchor menawarkan suku bunga tinggi yang menarik banyak deposan. Namun, pembayaran bunga memerlukan subsidi harian yang semakin tinggi, mencapai $6 juta per hari, sehingga membuat sistem ini tidak berkelanjutan.
4. Awal Adu Banteng
Pada bulan Mei 2022, dua investor besar menarik 375 juta UST dari Anchor, memicu "bank run" dengan meningkatkan ketidakpercayaan terhadap sistem. Hal ini mempercepat penarikan besar-besaran investor lain.
Kerugian bagi Investor Kecil: Investor yang lebih kaya, karena memiliki akses terhadap alat dan pengetahuan yang lebih baik, bertindak lebih dulu, sehingga membatasi kerugian mereka. Investor yang lebih kecil dan kurang informasi menderita kerugian yang lebih besar dan beberapa berusaha untuk “membeli saat harga turun”, sehingga memperburuk situasi mereka.
5. Spiral Kematian
Dampak terhadap Harga LUNA: Saat pengguna menukar UST dengan LUNA dan menjualnya, pasokan LUNA meningkat dari 1 miliar menjadi 6 miliar dalam beberapa hari, menurunkan harganya dari $80 menjadi hampir nol.
Peran Penelitian Alameda: Perusahaan mata uang kripto ini, yang terkait dengan FTX, memanfaatkan posisinya dengan melakukan banyak transaksi UST ke LUNA, menyoroti bagaimana beberapa pelaku memiliki keuntungan yang tidak adil dibandingkan pelaku lainnya.
6. Hikmah dan Keterbatasan Transparansi
Observabilitas di Blockchain: Meskipun informasi tersedia di blockchain, tidak semua investor memahami risiko kompleks UST dan LUNA.
Pengaruh Orang Dalam: Suara internal Terra meminimalkan risiko di jejaring sosial, sehingga menimbulkan kepercayaan palsu di kalangan investor. Kasus ini menunjukkan pentingnya transparansi yang efektif dan dapat dipahami, terutama dalam sistem kompleks seperti DeFi.
7. Kesimpulan untuk Masa Depan DeFi
Acara ini menyoroti bahwa agar sistem keuangan terdesentralisasi (DeFi) dapat berkelanjutan, investor memerlukan informasi yang jelas dan kemampuan untuk menafsirkan data. Proyek harus bertanggung jawab dan transparan, terutama yang berkaitan dengan risiko.
8. Apakah USTC dapat memperoleh kembali nilai aslinya?
Komunitas Terra Luna Classic telah mulai aktif mendiskusikan cara memulihkan nilai USTC (TerraUSD Classic) dan menetapkan kembali patokannya terhadap dolar. Dengan rasa urgensi, komunitas berupaya untuk menghidupkan kembali nilai USTC dan token LUNC (Luna Classic), dengan menawarkan insentif awal sebesar $250,000 kepada pengembang atau tim mana pun yang dapat merancang mekanisme yang andal untuk mencapai hal ini. Tergantung pada kemajuannya, hadiahnya bisa meningkat hingga lebih dari $1 juta.
Tujuannya adalah untuk menciptakan sistem yang mempertahankan nilai USTC pada $1 tanpa mengulangi kesalahan yang menyebabkan devaluasi sebelumnya. Proposal tersebut menguraikan langkah-langkah yang diperlukan untuk proses ini, dan pengembang diminta untuk merancang solusi yang aman dan berkelanjutan.
Pendapat? Masih ada keraguan apakah USTC dapat memperoleh kembali dan mempertahankan posisinya, terutama karena tantangan teknis dan kurangnya kepercayaan yang timbul setelah runtuhnya Terra. Namun, dukungan dan komitmen masyarakat terhadap mekanisme yang stabil memberikan harapan yang hati-hati, meski tidak menjamin hasil yang sukses.