Pemerintahan Trump terus menunjukkan kartunya
Biasanya, satu kebijakan tunggal mendominasi setiap tahun setelah pemerintahan baru terpilih (misalnya, reformasi pajak pada tahun 2017, perang dagang pada tahun 2018, COVID-19 pada tahun 2020, dan kebijakan industri/Undang-Undang CHIPS/IRA pada tahun 2021). Namun, Trump 2.0 menangani beberapa kebijakan secara bersamaan. Rasio kebisingan terhadap sinyal sangat tinggi – fokuslah pada apa yang penting dan apa yang kita ketahui, seperti dijelaskan di bawah ini. Sebagian besar perdebatan tarif tergolong dalam kategori “hal-hal yang tidak diketahui,” yang cakupan dan urutannya masih belum pasti.
Apa yang kita ketahui:
1) Tarif: Pasar valuta asing adalah tempat kebijakan perdagangan paling berperan, dan pasar saat ini sedang memperhitungkan skenario yang mirip tarif global. Trump ingin negara-negara bernegosiasi langsung dengannya. Ia mengancam akan menerapkan tarif timbal balik agar negara-negara lain mau bernegosiasi dengannya (Modi adalah contohnya). Jika tarif timbal balik berlaku, negara-negara pasar berkembang akan paling terdampak (India, Argentina, Meksiko, Brasil, Vietnam, Taiwan, Indonesia). Dari perspektif investasi, kami yakin sektor jasa akan mengungguli sektor barang.
Perusahaan yang mendukung pajak perbatasan yang dapat disesuaikan (pemenang): Boeing (BA), General Electric (GE), Caterpillar (CAT), lembaga keuangan seperti Bank of America (BAC), JP Morgan (JPM), Mastercard (MA), Prudential (PRU.L). Perusahaan yang menentang pajak perbatasan yang dapat disesuaikan (pecundang): Walmart (WMT), Nike (NKE), Gap (GAP), Toyota (TM).
Terakhir, kami yakin Tiongkok diperlakukan berbeda dibandingkan negara lain. Trump tidak ingin perusahaan Amerika beroperasi di Tiongkok, titik. Perusahaan-perusahaan Amerika yang memiliki utang di Tiongkok akan terus berada di bawah tekanan.
2) Secara historis, saham berkinerja baik di tahun pertama presiden baru, kecuali jika terjadi resesi. Empat siklus tahun pertama presiden terakhir telah menghasilkan imbal hasil sebesar +20%. Ini adalah tahun kedua di mana saham berada di bawah tekanan karena kebijakan yang berpengaruh terhadap perekonomian.
3) Sejak 1973, saham keuangan telah mengungguli S&P 500 selama setiap tahun pertama masa jabatan presiden baru (kecuali satu tahun, yaitu krisis keuangan 2009). Saham perawatan kesehatan telah mengungguli S&P 500 pada tahun pertama setiap pemerintahan Republik sejak Reagan pada 1981.
4) Indikator pasar keuangan apa yang paling penting bagi pemerintahan baru (menurut wawancara terbaru Menteri Keuangan Scott Bessent dengan Larry Kudlow)? 1. Imbal hasil 10 tahun, 2. Harga minyak, 3. Harga emas: Kami memantau indikator-indikator ini untuk mengukur arah kebijakan.
5) Jika Kongres ingin memotong pajak yang belum dibayar, pasar obligasi akan sangat membebani. Oleh karena itu, fokuslah terlebih dahulu pada pengurangan pengeluaran ke level historis (DOGE). Sektor-sektor yang tertekan akibat penurunan pengeluaran: barang konsumsi pokok, energi, pendidikan, transportasi. Positif untuk saham pertahanan.
6) Untuk paruh pertama tahun 2025, kami yakin pasar AS terdukung dengan baik oleh likuiditas yang disediakan oleh Departemen Keuangan AS. Pada 21 Januari, AS mencapai batas utang (AS tidak dapat menerbitkan utang baru bersih). Sebaliknya, Departemen Keuangan sekarang membayar tagihannya, menyediakan likuiditas tambahan (USD 400-500 miliar) ke pasar (menjaga imbal hasil tetap rendah), dan melonggarkan kondisi keuangan. Efeknya, serupa dengan pelonggaran kuantitatif. Hal ini akan tetap berlaku hingga Kongres menaikkan batas utang (dapat menerbitkan utang baru), dan hingga saat itu, hal ini akan membantu menjaga imbal hasil/USD tetap terkendali. Kekuatan penyeimbang (imbal hasil yang lebih tinggi) adalah: 1. IHK yang kaku, 2. Tarif, 3. Defisit anggaran
Singkatnya: Strategi kebijakan 2.0 Trump, terutama terkait tarif, menciptakan ketidakpastian yang tinggi di pasar. Sektor-sektor utama yang kemungkinan akan berkinerja lebih baik antara lain keuangan, jasa, dan perusahaan dengan pajak perbatasan yang dapat disesuaikan, sementara sektor-sektor yang terekspos ke Tiongkok atau bergantung pada perdagangan global mungkin menghadapi tekanan. Likuiditas Treasury AS dan pelemahan dolar dapat mendukung pasar pada paruh pertama tahun 2025, tetapi risikonya tetap ada, termasuk tarif dan inflasi yang terus-menerus.
Harapan untuk pemilu mendatang di Jerman
Jajak pendapat menunjukkan CDU/CSU memimpin dengan nyaman, diikuti AfD di posisi kedua. SPD dan Partai Hijau bersaing ketat untuk posisi ketiga, sementara FDP, Die Linke, dan BSW bersaing ketat untuk mendapatkan ambang batas 5 persen. Pertanyaan kuncinya tetap: seberapa kuat kinerja CDU/CSU, mitra koalisi mana yang akan mereka pilih, dan apakah satu mitra saja sudah cukup? Dengan pernyataan pemimpin CDU, Friedrich Merz, yang menolak bekerja sama dengan AfD, pemilu 2029 bisa menjadi jauh lebih menarik, terutama jika dukungan untuk AfD terus meningkat.
Pasar mungkin bereaksi dalam jangka pendek terhadap hasil yang tidak terduga atau negosiasi koalisi yang sulit, tetapi faktor jangka panjang seperti suku bunga, inflasi, dan ekonomi global tetap lebih penting.
Analisis DAX: Seminggu sebelum pemilihan umum federal Jerman (Minggu, 23 Februari), DAX melanjutkan reli yang memecahkan rekor, sementara ekonomi Jerman masih dalam resesi. Perbedaan yang tampak ini mudah dijelaskan: perusahaan-perusahaan DAX menghasilkan sebagian besar pendapatan mereka di luar negeri. Di pasar ekspor utama, seperti Amerika Serikat, Tiongkok, dan Prancis, kondisinya tidak sempurna, tetapi masih lebih baik daripada di Jerman. Raksasa global seperti SAP, Siemens, dan Infineon diuntungkan oleh megatren seperti digitalisasi, otomatisasi, dan energi terbarukan.
Saham-saham Jerman ini harus ada dalam daftar pantauan Anda: Tantangan utama meliputi perluasan infrastruktur (ThyssenKrupp, Hochtief, Bilfinger), pengurangan birokrasi dan digitalisasi (SAP, Software AG, Bechtle), transisi energi (Siemens Energy, Nordex, Encavis), perumahan (Vonovia, LEG Immobilien), teknologi masa depan (Infineon, Carl Zeiss Meditec), dan reformasi pensiun dan perawatan kesehatan (Fresenius, Siemens Healthineers, Media).
Jerman tetap teguh pada rem utangnya: Dengan rasio utang terhadap PDB sebesar 63 persen, Jerman tetap solid menurut standar internasional. Jepang memiliki utang empat kali lebih besar, yaitu 250 persen, sementara Italia (135 persen) dan AS (123 persen) memiliki utang sekitar dua kali lipat. Untuk mencapai rasio utang 101 persen seperti Inggris, Jerman perlu menambah utang sekitar €1,59 triliun. Bahkan sebagian kecil dari jumlah ini dapat membiayai investasi yang sangat dibutuhkan tanpa membahayakan stabilitas fiskal jangka panjang. Khususnya, Jerman adalah satu-satunya negara dalam perbandingan kami (lihat grafik) dengan rasio utang yang menurun selama 20 tahun terakhir.
Utang saja tidak akan menyelesaikan masalah struktural Jerman: tingkat utangnya yang rendah menyediakan ruang fiskal yang signifikan untuk pertumbuhan dan pengelolaan krisis, sebuah peluang yang sebagian besar masih belum dimanfaatkan.
Singkatnya: Pemilu Jerman mendatang kemungkinan besar tidak akan mengganggu pasar kecuali negosiasi koalisi terbukti sulit secara tak terduga. Investor sebaiknya berfokus pada isu struktural, digitalisasi, otomatisasi, dan transisi energi, sembari tetap memperhatikan potensi perubahan fiskal pasca-pemilu, terutama terkait infrastruktur dan kebijakan industri.
Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan edukasi dan tidak boleh dianggap sebagai saran investasi atau rekomendasi. Kinerja masa lalu bukan merupakan indikasi hasil di masa mendatang. CFD adalah produk dengan leverage dan mengandung risiko tinggi terhadap modal Anda.
Berinvestasi dalam aset kripto tidak diatur di beberapa negara Uni Eropa atau Inggris. Tidak ada perlindungan konsumen. Modal Anda berisiko.
