#SECCrypto2.0

Perspektif SEC tentang Klasifikasi Aset Kripto

Mark T. Uyeda, Ketua Sementara SEC, Washington D.C., 21 Maret 2025

Selamat sore, dan terima kasih telah bergabung dengan kami di meja bundar Crypto Task Force yang pertama. Hari ini, kita menyelami tantangan hukum yang rumit dalam menentukan bagaimana aset kripto sesuai dengan undang-undang sekuritas federal.

Setelah Krisis Keuangan 2008, sebuah entitas anonim yang dikenal sebagai Satoshi Nakamoto memperkenalkan Bitcoin melalui sebuah white paper, meletakkan dasar untuk kelas aset digital yang revolusioner.[1] Sekarang, tujuh belas tahun kemudian, peserta industri, ahli hukum, akademisi, pembuat kebijakan, dan regulator terus memperdebatkan isu-isu mendasar seputar klasifikasi kripto di bawah undang-undang sekuritas.[2] Salah satu area yang menjadi perdebatan adalah penerapan putusan Mahkamah Agung tahun 1946 dalam SEC v. W.J. Howey Co. (umumnya dikenal sebagai "tes Howey") terhadap aset kripto.[3]

[4] Kompleksitas dalam menafsirkan kriteria Howey melampaui kripto. Selama masa jabatan saya sebagai Penasihat Utama untuk Komisioner Korporasi California, saya berpendapat di pengadilan banding California bahwa menggabungkan sertifikat deposito non-sekuritas dengan pembayaran bonus terpisah menciptakan kontrak investasi.[5] Meskipun pengadilan negara bagian memutuskan sebaliknya,[6] beberapa pengadilan banding federal telah mencapai kesimpulan yang berlawanan dalam kasus serupa.[7]

Dalam tahun-tahun sejak Howey, pengadilan banding telah berbeda dalam penafsiran aspek-aspek kunci. Beberapa putusan menekankan apakah dana investor harus digabungkan agar keuntungan didistribusikan secara proporsional,[8] sementara yang lain berargumen bahwa sekadar berbagi risiko keuangan dengan seorang promotor memenuhi ambang batas.[9] Di yurisdiksi tertentu, keberhasilan semua investor harus bergantung langsung pada keahlian promotor.

Perdebatan yang sedang berlangsung ini menekankan perlunya kejelasan lebih lanjut dalam menerapkan undang-undang sekuritas pada aset digital, menjadikan diskusi hari ini sangat tepat waktu dan penting.