Pada 19 Mei 2025, Binance Alpha mengumumkan peluncuran token $SOON untuk proyek blockchain modular SOON, tindakan ini dianggap sebagai peristiwa ikonik bagi ekspansi ekosistem Solana ke Layer2. SOON dengan narasi inti 'decoupling SVM + arsitektur modular' berusaha untuk mencapai terobosan dalam kinerja dan interoperabilitas lintas rantai, tetapi risiko ekonomi token dan tekanan persaingan yang tersembunyi di balik pendanaan 22 juta dolar juga membuat pasar meragukan gelembung penilaian.
Satu, Terobosan Teknologi: Ambisi dan hambatan arsitektur modular.
Arsitektur teknis SOON dibangun di sekitar tiga komponen inti:
Lapisan eksekusi SVM Rollup: Dengan memisahkan mesin virtual Solana (SVM) dari konsensus asli, mainnet SOON mencapai waktu blok 50 milidetik dan throughput 30.000 TPS di Ethereum, meningkat lebih dari 5 kali lipat dibandingkan Optimism dan Rollup OP lainnya. Teknologi kunci termasuk verifikasi kompresi akar Merkle, perluasan horizontal node terdistribusi, dan solusi penyelesaian biaya rendah yang kompatibel dengan berbagai lapisan DA.
Kerangka penyebaran multirantai: Pengembang dapat dengan mudah menerapkan SVM Layer2 yang disesuaikan di BNB Chain, TON, dan rantai publik lainnya melalui SOON Stack, jaringan pengujian telah mencapai 15.000 TPS, mendukung skenario transaksi berkonflik tinggi seperti perdagangan AI.
Protokol lintas rantai tanpa perantara: Berdasarkan protokol Hyperlane yang ditingkatkan, SOON mengurangi waktu lintas rantai USDC dari 8 menit menjadi 22 detik, biaya transaksi turun 95%, tetapi lapisan DA Celestia yang diandalkan belum melalui pengujian tekanan skala besar, sehingga kinerja aktual mungkin menyusut 30%-50%.
Meskipun parameter teknis mencolok, persaingan di jalur modular telah memasuki tahap panas. Produk pesaing seperti Eclipse sedang menggerogoti keunggulan awal SOON dengan biaya DA yang lebih rendah dan kompatibilitas alat pengembang.
Dua, Inovasi Pendanaan: Pedang bermata dua dalam penggalangan dana komunitas.
Model pendanaan SOON memecahkan paradigma yang didominasi VC tradisional, mengumpulkan 22 juta dolar melalui penjualan NFT bertingkat, 51% token didistribusikan melalui tiga kategori NFT:
Jangka pendek likuiditas (900 dolar): 3 bulan pembukaan kunci, biaya terkonsentrasi di 0,28-0,31 dolar, jika harga pada awal peluncuran melebihi 0,5 dolar, tekanan penjualan dari ritel dapat menyebabkan lonjakan volume lebih dari 50%.
Jangka panjang kunci terkunci (22.500 dolar): 36 bulan terkunci, menarik investor strategis untuk terlibat dalam pembangunan ekosistem secara mendalam, tetapi penundaan pembukaan kunci token untuk tim dan institusi (setelah 12 bulan) dapat menyebabkan tekanan jual kedua, dengan potensi mencapai 400 juta dolar.
Desain ini meskipun mengurangi risiko penjualan VC, tetapi mekanisme 'pelepasan sesuai permintaan' untuk token insentif ekosistem memiliki risiko over-issue. Mengacu pada kasus Optimism, kecepatan sirkulasi token ekosistem dapat menjadi 2-3 kali lebih cepat dari yang direncanakan, dengan 50 juta token dirilis tambahan setiap tahun, semakin memperburuk tekanan pasokan.
Tiga, Kontroversi Penilaian: Ketidakseimbangan FDV/TVL dan Penarikan Harapan Pasar
Penilaian dilusi lengkap SOON (FDV) telah mencapai 90 juta dolar pada tahap pra-penjualan, dengan asumsi TVL setelah peluncuran mainnet sebesar 5 juta dolar, rasio FDV/TVL mencapai 18,7, jauh melebihi Optimism (2,3), Arbitrum (1,8) dan proyek Layer2 matang lainnya, bahkan lebih tinggi daripada Sonic SVM yang juga merupakan bagian dari ekosistem SVM (FDV 220 juta, TVL 110 juta).
Gelembung penilaian ini berasal dari optimisme berlebihan pasar terhadap parameter teknis:
Penarikan harapan kinerja: 30.000 TPS yang diklaim oleh mainnet bergantung pada lapisan DA Celestia yang belum terverifikasi, kinerja yang sebenarnya mungkin terdiskon.
Keterlambatan peluncuran dingin ekosistem: Jaringan pengujian hanya menarik lebih dari 80 DApp untuk bermigrasi, sementara Arbitrum pada waktu yang sama memiliki lebih dari 3.000 pengembang, kemampuan pelaksanaan aplikasi diragukan.
Empat, Siklus Risiko: Efek tumpang tindih dari pelepasan dan tekanan kompetisi.
Siklus pelepasan risiko token SOON dapat dibagi menjadi tiga tahap:
Jangka pendek (1-3 bulan): Premi likuiditas di awal peluncuran Binance mungkin mendorong harga melonjak hingga 0,4-0,5 dolar, tetapi ketika mendekati pembukaan kunci NFT putaran pertama pada bulan Agustus, penjualan oleh ritel dapat menyebabkan harga merosot ke level dukungan 0,22 dolar.
Jangka menengah (6-12 bulan): Pembukaan kunci token untuk tim dan institusi pada Q1 2026, jika TVL pada saat yang sama tidak melampaui 200 juta dolar, rasio FDV/TVL akan kembali ke rata-rata industri, dan harga token dapat terpangkas setengahnya menjadi 0,1-0,15 dolar.
Jangka panjang (lebih dari 1 tahun): Jika interoperabilitas lintas rantai tidak dapat menembus, SOON mungkin terpuruk menjadi 'laboratorium teknologi', dan token kehilangan kemampuan untuk menangkap nilai.
Lima, Cermin Industri: Kecenderungan Ponzi dan Kepatuhan Struktur
Pengacara Mankiw menunjukkan bahwa proyek Web3 harus waspada terhadap 'ketidaksesuaian struktural' dalam ekonomi token: jika pendapatan bergantung pada dana baru dan bukan pada bisnis yang nyata, maka dapat tergelincir ke dalam perangkap Ponzi. Meskipun SOON tidak menjanjikan pendapatan tetap, desain FDV yang tinggi dan sirkulasi yang rendah, serta ruang arbitrase untuk investor awal, masih menimbulkan risiko 'pengambil alih oleh generasi berikutnya'. Misalnya, SafeMoon pernah menghadapi gugatan kolektif karena mekanisme serupa, dan tim proyek menarik perhatian dengan pajak tinggi dan narasi pembelian kembali, yang akhirnya menyebabkan kerugian bagi pengguna.
Kesimpulan: Permainan Narasi Teknologi dan Penetapan Nilai
Visi modular SOON meskipun sesuai dengan tren industri, tetapi model penilaiannya dan pola persaingan pasar belum membentuk margin keamanan. Ketika aura teknologi memudar, tekanan ganda dari pelepasan token dan keterlambatan dalam peluncuran ekosistem dapat memicu pembunuhan Davis. Untuk investor, dalam jangka pendek perlu memperhatikan data on-chain pasca peluncuran mainnet (TVL, aktivitas pengembang), dan dalam jangka panjang perlu memverifikasi kemampuan nyata interoperabilitas lintas rantai.
Dalam persaingan Layer2 yang memasuki fase 'aplikasi adalah raja', hanya dengan mengubah parameter teknis menjadi nilai ekosistem, kita dapat menembus kabut gelembung penilaian.
