efisiensi

Uji efisiensi pasar melihat apakah strategi investasi tertentu menghasilkan

pengembalian berlebih. Beberapa uji juga mempertimbangkan biaya transaksi dan kelayakan eksekusi.

Karena pengembalian berlebih pada investasi adalah perbedaan antara pengembalian aktual dan yang diharapkan

pada investasi tersebut, terdapat implisit dalam setiap uji efisiensi pasar suatu model untuk

pengembalian yang diharapkan ini. Dalam beberapa kasus, pengembalian yang diharapkan menyesuaikan untuk risiko menggunakan model

penetapan harga aset modal atau model penetapan harga arbitrase, dan dalam kasus lain pengembalian yang diharapkan didasarkan

pada pengembalian investasi serupa atau setara. Dalam setiap kasus, uji efisiensi pasar

adalah uji bersama efisiensi pasar dan efektivitas model yang digunakan untuk pengembalian yang diharapkan.

Ketika ada bukti pengembalian berlebih dalam uji efisiensi pasar, ini dapat menunjukkan bahwa

pasar tidak efisien atau bahwa model yang digunakan untuk menghitung pengembalian yang diharapkan salah atau keduanya.

Meskipun ini mungkin tampak menyajikan dilema yang tidak dapat dipecahkan, jika kesimpulan studi tersebut

tidak sensitif terhadap spesifikasi model yang berbeda, maka jauh lebih mungkin bahwa hasilnya dipengaruhi oleh

ketidakefisienan pasar yang sebenarnya dan bukan hanya oleh spesifikasi model yang salah.