Pada hari Kamis (13 Juni), penerbit stablecoin dolar AS USDC, Circle, akan mencatatkan sahamnya dengan kode CRCL di NYSE, dengan penggalangan dana maksimum 896 juta dolar AS. Menjelang IPO, saham China Everbright Holdings melonjak 44% dalam lima hari, secara tak terduga mengungkap hubungan rahasia Circle dengan modal China selama delapan tahun.

Satu, Peta papan catur modal China di balik lonjakan luar biasa Everbright

Tahun 2016 adalah tahun kunci di mana modal China terlibat dalam Circle secara mendalam:

- Modal IDG terus memimpin putaran C dan D, Baidu, Everbright Holdings, Wanxiang, dan CICC serta lainnya ikut berinvestasi;

- Pendiri IDG, Xu Xiaoge, secara blak-blakan mengatakan: "Berinvestasi di Circle adalah untuk membawa teknologi Amerika kembali ke China";

- Circle mendirikan perusahaan di China "Shike Technology," dipimpin oleh eksekutif dari grup IDG, tetapi terhalang oleh lisensi pembayaran pihak ketiga dan tidak pernah dapat menjalankan bisnis, akhirnya dibubarkan secara diam-diam pada tahun 2020.

Intermezzo sejarah: Pada tahun 2018, suatu perusahaan di pasar saham A menghadapi pertanyaan dari bursa Shenzhen terkait "kabar suntikan Circle," dipaksa untuk segera membantah.

Dua, Dari "AliPay Amerika" hingga bertahan hidup dengan terpaksa: Tiga transformasi hidup dan mati

1. Mimpi pembayaran hancur (2013-2016)

Pendiri Jeremy Allaire (pengusaha berkelanjutan) memulai dengan pembayaran lintas negara menggunakan bitcoin, mendapat dukungan dari Goldman Sachs dan IDG, tetapi menyerah pada bisnis pembayaran karena kontroversi peningkatan kapasitas bitcoin.


2. Keterpurukan bursa (2017-2019)

- Akuisisi bursa Poloniex senilai 400 juta dolar AS, valuasi melonjak menjadi 3 miliar dolar AS;

- Menghadapi tekanan regulasi yang berat dari AS, pencabutan token menyebabkan penurunan pangsa pasar (60% → 1%);

- Valuasi menyusut 75%, memecat 30% karyawan, akhirnya menjual Poloniex kepada pihak terkait Sun Yuchen, dengan kerugian lebih dari 156 juta dolar AS.

3. Taruhan besar pada USDC (2020 hingga sekarang)

Menghapus semua bisnis non-inti seperti pembayaran, OTC, penelitian, dll., dan sepenuhnya fokus pada stablecoin USDC, dengan volume sirkulasi 61 miliar dolar AS, menempati peringkat kedua di dunia.


Tiga, Kekhawatiran dan Kesempatan di Balik IPO

▍Model profitabilitas: Arbitrase obligasi pemerintah dan "penyedotan" Coinbase

- Pendapatan bunga tahun 2024 mencapai 1,6 miliar dolar AS (mencakup 99% dari total pendapatan), tetapi laba bersih turun 43% menjadi 156 juta dolar AS;

- Pertentangan kunci: USDC yang dimiliki oleh platform Coinbase (23%) mendominasi seluruh pendapatan cadangan, menggerogoti laba Circle.

▍Angin kebijakan: RUU stablecoin memecahkan kebuntuan

Amerika Serikat (RUU GENIUS) mengharuskan stablecoin memiliki cadangan 100% + audit bulanan + pembayaran utang prioritas, jika disetujui:

- Pemimpin kepatuhan Circle akan mengalahkan pesaing seperti Tether (USDT);

- Menjadi pendorong penting bagi strategi globalisasi dolar.

Kesimpulan

Selama delapan tahun, Circle jatuh dari perusahaan pembayaran bintang hingga terpuruk, namun bangkit kembali berkat USDC. Kisah perjalanan di China mencerminkan idealisme dan realitas kolaborasi lintas negara dalam industri kripto, dan apakah IPO kali ini dapat membantu mereka memecahkan kebuntuan "sumbangan laba Coinbase," menjadi "duta dolar" yang sesungguhnya? Jawabannya akan terungkap di pasar modal.


Peringatan risiko:

Artikel ini hanya menyatakan perjalanan perusahaan secara objektif dan tidak merupakan saran investasi. Risiko investasi dalam cryptocurrency dan sekuritas sangat tinggi, harap membuat keputusan dengan hati-hati.