Memahami realisasi keuntungan dalam konteks Bitcoin memerlukan pendekatan siklis dan berbasis data. Seiring dengan matangnya pasar cryptocurrency, begitu pula perilaku investor, terutama dalam cara dan kapan keuntungan direalisasikan. Salah satu metrik paling mendalam untuk mengevaluasi perilaku ini adalah rata-rata bergerak sederhana (SMA) 90 hari dari keuntungan bersih yang direalisasikan, dinormalisasi oleh kapitalisasi pasar. Indikator ini menawarkan lensa yang jelas tentang intensitas kegiatan pengambilan keuntungan relatif terhadap ukuran pasar. Selama siklus pasar berturut-turut, metrik ini telah mengungkapkan tren yang konsisten: pengambilan keuntungan telah menjadi semakin terukur dan kurang euforia.
Analisis historis menawarkan bukti yang meyakinkan tentang transformasi ini. Selama siklus 2015–2018, realisasi keuntungan berlangsung sekitar 25 bulan, dengan SMA memuncak di atas 0,4% dari total kapitalisasi pasar. Periode ini dicirikan oleh volatilitas yang kuat dan semangat spekulatif, di mana investor ritel sering mendominasi aktivitas pasar. Melangkah cepat ke siklus 2020–2022, kita mengamati pengurangan baik dalam durasi maupun intensitas puncak — berlangsung sekitar 20 bulan dengan maksimum mendekati 0,15%. Pergeseran ini menunjukkan basis investor yang semakin matang, kemungkinan terdiri dari lebih banyak pemain institusional dengan strategi yang dikelola risiko.
Dalam siklus pasar saat ini, yang dimulai sekitar November 2023, pola terus berkembang. Sejauh ini, siklus telah diperpanjang sekitar 18 bulan dan melihat dua puncak yang signifikan, masing-masing mencapai sekitar 0,1% dari kapitalisasi pasar. Ini menunjukkan penurunan lebih lanjut dalam lonjakan keuntungan yang direalisasikan dan menyiratkan bahwa peserta pasar mungkin lebih memilih rotasi modal jangka panjang daripada keluar yang bersifat oportunistik. Moderasi dalam aktivitas pengambilan keuntungan menyoroti transformasi bertahap Bitcoin dari aset dengan volatilitas tinggi yang didorong oleh sentimen menjadi komponen yang lebih terstruktur dalam portofolio yang terdiversifikasi.
Volatilitas yang meredup dalam keuntungan yang direalisasikan juga sejalan dengan tren makro yang lebih luas. Dengan inflasi global yang mendingin pada tahun 2024 dan bank sentral yang menunjukkan sikap kebijakan moneter yang lebih dapat diprediksi, para investor tampaknya lebih nyaman memegang aset digital dalam jangka waktu yang lebih lama. Selain itu, peningkatan integrasi Bitcoin ke dalam keuangan tradisional — seperti ETF spot dan solusi kustodi institusional — membantu menstabilkan sentimen investor.
Secara ringkas, penurunan intensitas dan frekuensi episode pengambilan keuntungan, seperti yang dibuktikan oleh metrik keuntungan yang direalisasikan yang dinormalisasi, menekankan kematangan yang terus berlanjut dari pasar Bitcoin. Alih-alih bereaksi terhadap reli yang didorong oleh hype, peserta pasar saat ini menunjukkan pergeseran menuju manajemen modal yang disiplin, menandai fase baru dalam evolusi kripto sebagai kelas aset yang sah.
