Sebuah badai keuangan yang berkembang dapat menghantam dolar AS dan Obligasi jika Presiden Donald Trump memecat Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, dari jabatannya. Menurut Deutsche Bank, skenario ini sedang dinilai terlalu rendah oleh pasar, dan jika terjadi, dampaknya bisa cepat dan brutal. Peringatan ini datang dari George Saravelos, kepala strategi mata uang global bank tersebut, yang mengatakan kepada klien bahwa kemungkinan Powell dipecat terlalu rendah, meskipun Trump terus meningkatkan tekanan. Trump telah jelas menyatakan bahwa ia menginginkan pemotongan suku bunga yang agresif dan telah mengisyaratkan bahwa ia mungkin akan menunjuk pengganti sebelum masa jabatan Powell berakhir. Sementara itu, Powell mengatakan bahwa ia tidak berniat untuk pergi, bahkan jika presiden memintanya. Ia mengakui adanya biaya berlebih terkait renovasi gedung, tetapi mengatakan bahwa klaim penipuan adalah 'sepenuhnya menyesatkan'. Pemecatan Powell akan berdampak keras pada dolar dan obligasi. Saravelos mengatakan bahwa jika Trump melanjutkan pemecatan Powell, dolar yang tertimbang berdasarkan perdagangan dapat turun antara 3% dan 4% dalam satu hari. Ia juga memperkirakan bahwa Obligasi akan dijual, mendorong imbal hasil naik antara 30 dan 40 basis poin. Tipe pukulan ini akan membebani kedua aset dengan premi risiko permanen. Ia menunjukkan Polymarket, sebuah situs taruhan berbasis kripto, di mana peluang pemecatan Powell berada di bawah 20%, menunjukkan bahwa para investor belum menyadari bahaya tersebut. Namun, ini bukan hanya masalah harga. Saravelos mengatakan bahwa sistem keuangan global akan merasakan dampaknya. Para investor kemungkinan akan melihat pemecatan Powell sebagai pukulan bagi independensi Fed, mendorong lembaga tersebut ke dalam apa yang ia sebut sebagai 'pemaksaan institusional yang ekstrem'. Federal Reserve, di puncak sistem moneter berbasis dolar, juga mengontrol jalur swap dengan bank sentral lainnya. Jika ini ternoda secara politik, kepercayaan terhadap Fed bisa runtuh jauh di luar AS. Bagaimana pasar merespons setelah guncangan awal tergantung pada apakah pejabat Fed lainnya membela lembaga tersebut dan jenis orang yang dipilih Trump sebagai pengganti Powell. Saravelos juga menunjukkan posisi pembiayaan eksternal negara yang rapuh sebagai risiko utama. Jika pemecatan Powell memicu kepanikan yang lebih dalam, dolar dan pasar obligasi bisa mengalami pergerakan yang jauh lebih besar dan kacau daripada yang saat ini diprediksi. Para trader mengabaikan bendera merah kalender dan kebisingan tarif. Sementara posisi Powell tergantung pada seutas benang, para investor bertindak seolah-olah semuanya baik-baik saja. Saham sedang naik. Bitcoin meningkat. Pasar kredit tenang. S&P 500 telah melambung sekitar 30% sejak titik terendahnya di bulan April selama kepanikan tarif terakhir. Itu telah mencatat delapan rekor tertinggi tahun ini. Tetapi di bawah permukaan, keadaan sedang berubah. Indeks baru-baru ini mundur dari wilayah overbought. Sektor-sektor yang tertinggal mendapatkan perhatian, sementara yang terbang tinggi mendingin. Strategas Research menunjukkan bahwa 20% saham berkinerja terburuk tahun lalu memperoleh 6,2% saat memasuki hari Jumat. Kinerja terbaik, sementara itu, tidak ke mana-mana. Saham siklikal dan spread kredit yang disesuaikan menunjukkan bahwa para investor tidak terlalu khawatir tentang resesi. Bahkan Indeks Kejutan Ekonomi Citi di AS telah kembali ke wilayah positif. Di tingkat global, pasar terlihat kuat. Nvidia mencapai nilai 4 triliun dolar, tetapi para trader tidak merayakannya seperti ketika melampaui 3 triliun tahun lalu. Renaissance Macro Research mengatakan bahwa reaksi pasar sekarang terasa lebih tertekan. Ancaman tarif dari tim Trump kembali muncul minggu lalu, tetapi tidak ada yang terganggu. Tidak seperti musim semi, para trader sekarang percaya bahwa hanya 25% dari keuntungan S&P 500 yang terpapar pada tarif, menurut estimasi Deutsche Bank. Sikap santai pasar ini bisa berisiko. Itu mengasumsikan bahwa Powell tetap, bahwa ekonomi menghindari resesi dan bahwa lonjakan AI terus mendukung pengeluaran korporat. Ini adalah skenario terbaik, tidak jauh berbeda dari 1998-1999, ketika pasar yang hampir bearish diikuti oleh reli liar yang didorong oleh teknologi. Bahayanya adalah para trader berpikir bahwa kejelasan ini permanen. Itu tidak. Dan ada masalah dengan kalender. Data dari Bespoke Investment Group menunjukkan bahwa setelah 15 Juli, imbal hasil S&P 500 cenderung lebih lemah. Pada 2024, pasar naik pada bulan Juli sebelum dijual dengan kuat. Laporan IPC yang lembut memicu harapan pemotongan suku bunga. Nasdaq 100 jatuh, kapitalisasi kecil naik dan hedge fund terpaksa membongkar posisi carry. S&P kehilangan sekitar 6-7% dan tidak pulih sampai setelah pemilihan. Perbedaan kunci Wire: alat rahasia yang digunakan proyek-proyek kripto untuk mendapatkan liputan media yang dijamin.
