Penurunan tanpa alasan membuat orang merasa frustrasi, tetapi kenaikan tanpa alasan juga membuat orang khawatir.
Dalam dua hari terakhir, pasar kripto kembali mencium aroma 'bull'. Tidak hanya Bitcoin terus naik, melampaui 118.000 dolar AS, terus memperbarui nilai tertinggi historis, ETH juga mendapatkan kembali kehidupannya, naik terus dan melampaui 3.000 dolar AS, menjadi pemimpin pasar kripto. Secara keseluruhan, pasar kripto menunjukkan tren naik di seluruh lini, total kapitalisasi pasar telah mencapai 3,7 triliun dolar AS. Dalam 24 jam terakhir, naik lebih dari 1%.
Pasar menikmati berkah kenaikan, tetapi juga mempertanyakan alasan kenaikan tersebut, setelah semua, tidak ada yang ingin tertarik oleh kemewahan palsu untuk berdiri di puncak gunung. Tetapi masalahnya tampaknya ada di sini, apa sebenarnya logika di balik kenaikan ini?
01
Di mana keuntungan?
Sebenarnya, untuk menemukan alasan nyata di balik kenaikan, seolah-olah membuktikan 'ibumu adalah ibumu' yang sama absurdnya, atribusi pada dasarnya adalah asosiasi yang salah, tetapi ada sebab pasti ada akibat, tetapi itu adalah logika operasi yang lebih biasa di pasar. Namun, tampaknya perubahan lingkungan makro terbatas, peristiwa tunggal memiliki dampak yang terlalu kecil, jika ingin mengaitkannya dengan alasan, mungkin hanya ada satu penjelasan yaitu resonansi multifaktor.
Dari sudut pandang lingkungan makro yang sering dibicarakan, ada suka dan duka, ketidakpastian lingkungan masih ada. Negara-negara di seluruh dunia masih bertarung mengenai tarif, surat tarif AS terus diumumkan, membuat banyak negara dalam keadaan cemas, tetapi seiring dengan tarif yang menjadi alat yang umum digunakan, pasar global telah mengembangkan sikap acuh tak acuh terhadap alat ini, meskipun tongkat besar masih diayunkan, sudah tidak memicu kepanikan seperti hari pembebasan. Di sisi lain, kembali ke AS, menurut data yang dirilis Departemen Tenaga Kerja AS pada tanggal 3, sektor non-pertanian AS menambah 147.000 pekerjaan baru pada bulan Juni, dengan tingkat pengangguran 4,1%, turun 0,1 poin persentase dari bulan sebelumnya. Data pekerjaan terlihat jauh lebih baik dari yang diharapkan pasar, sekali lagi mengurangi kemungkinan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, data terbaru dari CME 'Fed Watch' menunjukkan bahwa kemungkinan Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah di bulan Juli mencapai 95,3%.
Beruntung, meskipun kemungkinan penurunan suku bunga baru-baru ini menurun, tetapi kemungkinan penurunan suku bunga jangka menengah dan panjang terus meningkat. Selain Trump yang kembali menyerang di media sosial, anggota Dewan Gubernur Federal Reserve Waller yang dipandang sebagai salah satu kandidat teratas untuk ketua Federal Reserve yang akan datang secara tegas menyatakan bahwa Federal Reserve harus mendiskusikan masalah penurunan suku bunga pada pertemuan kebijakan bulan Juli, Presiden Federal Reserve San Francisco Daly juga menyatakan dukungannya untuk dua kali penurunan suku bunga dalam tahun ini. Meskipun penurunan suku bunga belum mencapai konsensus yang lebih seragam, tetapi jelas bahwa perpecahan konsensus di antara anggota komite mencerminkan bahwa proses ini sedang menuju percepatan.
Dari sudut pandang industri, keseluruhan tren positif sebelumnya dilanjutkan. Dalam hal regulasi, undang-undang penting telah mencapai kemajuan yang sesuai, undang-undang stabilcoin hanya tinggal selangkah lagi untuk sampai ke presiden, sementara (undang-undang pasar aset digital AS yang jelas) juga mulai menjalani proses di Senat. Persetujuan ETF altcoin juga melihat harapan, meskipun SEC AS saat ini belum berhasil menyetujui ETF altcoin mana pun, tetapi menurut jurnalis kripto Eleanor Terrett, SEC sedang bekerja sama dengan berbagai platform perdagangan, mengembangkan standar pencatatan umum untuk ETF cryptocurrency, saat ini masih dalam tahap awal. Jika cryptocurrency memenuhi standar tersebut, penerbit dapat melewati proses 19b-4 dan langsung mengajukan dokumen S-1, menunggu 75 hari, platform perdagangan dapat meluncurkannya, cara ini dapat menghemat banyak pekerjaan dokumen dan waktu untuk meminta pendapat yang berulang bagi penerbit dan SEC.
Siklus regulasi baru telah dibuka, memicu permintaan institusi yang kuat. Pertama, ETF Bitcoin dan Ethereum yang ada terus mengalir, menunjukkan sikap positif institusi. Pada 9 Juli, ETF Bitcoin spot mengalami aliran bersih 218 juta dolar AS, ETF Ethereum spot mengalami aliran bersih 211 juta dolar AS, keduanya secara berturut-turut mengalami aliran bersih selama 5 hari dan 4 hari. Kedua, dalam beberapa bulan terakhir, fenomena 'dompet kripto' yang sangat booming di perusahaan publik, berasal dari industri hotel Metaplanet, Murano, dari industri budaya dan medis Semler Scientific, DDC, bahkan produsen dan perusahaan teknologi juga mulai melakukan pengaturan, semuanya meniru strategi untuk membangun strategi cadangan cryptocurrency yang unik, dengan jangkauan cadangan dari Bitcoin hingga Ethereum, kemudian terus menyebar ke BNB, SOL, XRP, dan koin lainnya yang lebih luas, didorong oleh obligasi konversi yang menghasilkan uang nyata telah memicu pertumbuhan pasar kripto. Statistik Keyrock menunjukkan bahwa saat ini, kelompok perusahaan yang dipimpin oleh Strategy memiliki total 725.000 Bitcoin, di mana Strategy memiliki 597.000 Bitcoin, total Bitcoin yang dimiliki perusahaan sekitar 3,6% dari total pasokan Bitcoin.
Dari sudut pandang peristiwa eksternal, penurunan suku bunga yang dapat diprediksi, siklus pembukaan regulasi, dan gelombang pembelian institusi bersama-sama mendorong fundamental menjadi lebih baik, tetapi jika dilihat dari sudut data, alasan kenaikan menjadi lebih menarik. Meskipun BTC dan ETH sama-sama mencapai titik tertinggi baru, itu tidak berarti terjadi lonjakan volume; volume transaksi menunjukkan kinerja yang sangat rata-rata, di sisi lain, data cadangan di bursa terus menurun, terutama dalam minggu terakhir yang jelas mempercepat penurunan. Sebaliknya, jumlah pemegang jangka panjang meningkat, laporan terbaru ARK Invest (Laporan Bulanan Bitcoin) menunjukkan bahwa saat ini total Bitcoin yang dimiliki oleh pemegang jangka panjang telah mencapai 74% dari total pasokan, proporsi ini mencetak rekor tertinggi dalam 15 tahun terakhir.
Dari sudut pandang ini, alasan kenaikan tampaknya sangat sederhana - jumlah penjual berkurang. Pembeli meningkat, tetapi orang yang bersedia untuk menjual justru semakin sedikit, bahkan ada kecenderungan bagi penjual untuk menahan koin, menyebabkan harga naik, tetapi volume tidak meningkat. Data rasio perputaran juga menjelaskan hal ini, rasio perputaran Bitcoin dalam 24 jam telah mencapai level tertinggi dalam 7 hari terakhir, tetapi hanya 3.51, menunjukkan aktivitas perdagangan yang terbatas. Namun, dari sudut pandang positif, rendahnya aktivitas dan konsentrasi koin justru dapat menunjukkan kekuatan yang lebih besar, dari sudut dukungan, rentang koin Bitcoin saat ini terus meningkat, mencapai 104.000-108.000 dolar AS. Laporan Glassnode juga menyampaikan pandangan serupa, berpendapat bahwa rebound harga Bitcoin saat ini terutama didorong oleh dana leverage, dengan permintaan spot yang tidak cukup, penyebab utamanya adalah berbagai investor yang kuat terus membeli dan mengencangkan pasokan, volatilitas pasar terkompresi, menyebabkan pasar menjadi sangat sensitif terhadap setiap guncangan permintaan.
02
Apakah pasar saham mendorong pasar koin?
Perlu ditekankan bahwa hubungan antara pasar kripto dan pasar saham AS semakin erat. Dari gambar di bawah ini, dapat dilihat bahwa Bitcoin dan kapitalisasi pasar saham AS menunjukkan korelasi positif yang tinggi; jika dilihat dari data, dalam dua hari terakhir, indeks Nasdaq dan S&P 500 sama-sama mencapai titik tertinggi baru, sangat sinkron dengan saat Bitcoin mencapai titik tertinggi baru, selain itu, ketika menggunakan saham individu untuk mencocokkan BTC, pada 9 Juli, Nvidia dengan kapitalisasi pasar 4 triliun dolar AS menduduki puncak kapitalisasi pasar saham AS, juga mencerminkan tren yang konsisten antara pasar koin dan saham. Ini juga tampaknya menunjukkan bahwa pasar risiko, termasuk aset kripto, sedang memasuki siklus pelonggaran baru.
Satu fenomena menarik adalah bahwa Bitcoin terus mencetak titik tertinggi baru, tetapi suara di pasar semakin menurun; orang-orang di dunia koin lebih fokus pada kinerja harga Ethereum. Jika kita meneliti alasannya, Bitcoin yang naik ke ketinggian seperti ini telah membagi lapisan berdasarkan harga, semakin sulit bagi investor ritel untuk menjangkaunya, sebaliknya, efek limpahan ekosistem Ethereum lebih kuat, banyak altcoin juga menjadikannya sebagai patokan, saat ini, sebagian besar altcoin masih mengalami penurunan lebih dari 80% dari puncak sebelumnya, yang memberikan harapan alami bagi pasar terhadap Ethereum. Saat ini, dipengaruhi oleh keuntungan dari staking dan RWA, dan jika dilihat dari rasio BTC/ETH, ETH masih berada dalam rentang undervalued, hari ini ETH kembali ke 3.000 dolar AS, juga ada jejak yang bisa diikuti.
Lebih menarik lagi, pasar altcoin dalam putaran ini tampaknya juga muncul di pasar saham. Seiring dengan kenaikan pasar kripto, perusahaan yang memegang koin melalui akuisisi menunjukkan kinerja yang terus membaik, dari hari ini, saham pemegang koin secara kolektif meningkat, hingga saat penulisan, saham 'MSTR' versi SOL Upexi naik lebih dari 3,2%, sementara saham 'MSTR' versi Ethereum SharpLink Gaming naik lebih dari 8%. Melihat perusahaan yang memegang koin melalui akuisisi, sebagian besar bisnis inti relatif lesu, hanya bergantung pada premium nilai bersih koin untuk bertahan, menjadi bentuk lain dari 'altcoin'.
Di sisi lain, dibandingkan dengan sikap tidak peduli sebelumnya, gelombang kenaikan kripto ini juga memiliki dampak besar di pasar A dan pasar Hong Kong. Konsep stabilcoin sedang berkembang pesat di AS, sehingga pasar saham A dan Hong Kong juga tidak ingin melewatkan gelombang panas ini. Sejak bulan Juni, sektor konsep stabilcoin menunjukkan aktivitas yang sangat tinggi, saham-saham seperti Jida Zhengyuan, Huafeng Chao Fiber, Xinzhisoft, Sifang Jingchuang, Hengbao Co. dan banyak lainnya mengalami kenaikan yang signifikan, bahkan Puxing Energy naik lebih dari 280% dalam satu hari karena berita 'penawaran saham prioritas A yang diterbitkan oleh HashKey Holdings', dan penutupan naik 141%, menunjukkan antusiasme pasar terhadap stabilcoin dan mata uang digital. Baru kemarin, Komite Partai Komisaris Nasional Shanghai mengadakan pertemuan studi kelompok inti, membahas tren perkembangan cryptocurrency dan stabilcoin serta strategi respons, Sekretaris Komisi Partai Komisaris Nasional Shanghai He Qing menekankan perlunya mempertahankan inovasi yang didorong, menjaga kepekaan terhadap teknologi baru, dan memperkuat penelitian dan eksplorasi terhadap mata uang digital. Dapat diprediksi bahwa perhatian pemerintah daerah di dalam negeri mungkin akan memberikan lebih banyak ruang untuk spekulasi dan narasi pada konsep stabilcoin.
03
Apakah ada kontroversi di pasar mendatang?
Kembali ke topik, apakah spekulasi atau taruhan, di bawah pengaruh berbagai faktor seperti pemulihan makro, dukungan regulasi, pasar saham yang sejalan, dan permintaan institusi, pasar kripto menunjukkan tren naik yang objektif, dan arah pasar berikutnya telah menjadi fokus perdebatan.
Sebagian besar institusi dan trader memiliki pandangan yang sangat positif, terutama terhadap Ethereum. Hari ini, pendiri LDCapital Jack Yi menulis di media sosial bahwa Ethereum yang menembus 3.000 dolar AS menandakan bahwa bull market kripto secara resmi dimulai, dan menyatakan bahwa sejak 1.450 dolar AS ia telah beberapa kali merilis laporan riset, berulang kali menekankan keyakinan yang kuat, dan menyarankan investor untuk tidak melakukan short.
CIO Bitwise Matt Hougan menyatakan bahwa kenaikan harga Bitcoin terutama disebabkan oleh permintaan yang tak henti-hentinya bertemu dengan pasokan yang terbatas, dan perusahaan serta ETF banyak membeli. Selain itu, ia memperkirakan Bitcoin akan menembus 200.000 dolar AS pada akhir tahun, dana institusi dan perusahaan yang dipercepat akan mendorong harga meningkat secara signifikan.
Trader Eugene juga menulis di komunitas pribadinya, "Ethereum hanya pernah menembus 2.800 dolar AS tiga kali dalam sejarahnya, setiap kali setelah penembusan harga dengan cepat melonjak ke dekat 4.000 dolar AS. Sejarah tidak akan diulang secara sederhana, tetapi sering kali ada kesamaan yang mirip. Saya akan terus memegang posisi long saya, bersiap untuk menyambut perjalanan yang gila." Trader AguilaTrades lebih langsung, di Hyperliquid ia meningkatkan posisi long Bitcoin 20 kali lebih banyak menjadi 3.000 BTC.
Tentu saja, menghadapi bull market yang sangat kuat, investor ritel yang sebelumnya telah diberi pendidikan berkali-kali menunjukkan sikap yang sangat hati-hati, bahkan beberapa orang mengungkapkan bahwa lonjakan mendadak yang sangat intens ini mencurigakan akan adanya short squeeze. Dari data suku bunga dana Coinglass, sebagian besar bursa utama mempertahankan suku bunga dasar sekitar 0,01%, mencerminkan bahwa pasar belum mencapai titik optimisme secara menyeluruh.
Menjaga kewaspadaan di pasar saat ini jelas merupakan hal yang baik, tetapi dari sudut pandang tumpang tindih mekanisme internal dan eksternal, probabilitas aset kripto memasuki siklus baru di paruh kedua tahun ini sedang meningkat secara signifikan. Bull market yang sangat dinanti, mungkin sudah dekat, tetapi apakah aset di bull market sebelumnya akan kembali, itu masih merupakan tanda tanya besar.