(Versi Vietnam di pos berikutnya)
Abstrak: Studi ini menganalisis hubungan non-linier antara harga Bitcoin (BTC) dan Dominasi Bitcoin (BTCDOM), dengan fokus pada konsep elastisitas ambang batas—titik harga Bitcoin (P) di mana perilaku alokasi modal di pasar cryptocurrency berubah. Menggunakan model regresi ambang batas Hansen (2000), studi ini mengidentifikasi P melalui data historis dari CoinMarketCap (01/01/2020–30/06/2025). Hasilnya menunjukkan bahwa sebelum P, BTCDOM bergerak seiring dengan harga BTC, sementara setelah P, BTCDOM bergerak berlawanan, mencerminkan pergeseran aliran modal menuju altcoin. Studi ini memberikan dasar untuk strategi perdagangan dan prediksi siklus pasar, dengan implikasi praktis bagi investor dan sistem perdagangan otomatis.
#threshold #allocation , #BTC , #BTCDOM , #entrypoint
1. Pendahuluan
Dalam ekonomi, elastisitas mengukur sensitivitas satu variabel terhadap perubahan variabel lainnya. Di pasar cryptocurrency, harga Bitcoin (BTC) dan Dominasi Bitcoin (BTCDOM)—rasio kapitalisasi pasar Bitcoin terhadap total kapitalisasi pasar cryptocurrency—menunjukkan hubungan kompleks yang mungkin mencerminkan elastisitas ambang batas. Pada ambang ini, perilaku alokasi modal investor bergeser antara Bitcoin dan altcoin, yang mengarah pada perubahan dalam hubungan antara harga BTC dan BTCDOM.
Pasar cryptocurrency dikenal karena volatilitas tinggi dan sifat desentralisasinya, menarik sejumlah besar investor ritel dan institusi. Bitcoin, sebagai cryptocurrency pertama dan terbesar, sering dianggap sebagai aset tempat aman di dalam ruang crypto. Namun, hubungan antara harga BTC dan BTCDOM tidak selalu linier. Pada titik tertentu, ketika harga BTC naik, investor cenderung mengalihkan keuntungan ke altcoin (koin alternatif), yang mengarah pada penurunan BTCDOM. Sebaliknya, selama periode volatilitas pasar yang tinggi atau penurunan, investor mungkin berbondong-bondong ke Bitcoin sebagai tempat aman, meningkatkan BTCDOM.
Studi sebelumnya telah menganalisis dinamika pasar cryptocurrency tetapi tidak secara khusus fokus pada elastisitas ambang batas dalam hubungan harga BTC–BTCDOM. Makalah ini mengusulkan model teoretis berdasarkan regresi ambang batas, dikombinasikan dengan analisis empiris menggunakan data historis untuk mengidentifikasi harga ambang P. Hasilnya memiliki implikasi untuk mengoptimalkan strategi perdagangan dan memprediksi tren pasar. Tujuan utama dari studi ini adalah:
1. Untuk mengonfirmasi keberadaan elastisitas ambang batas dalam hubungan antara harga BTC dan BTCDOM.
2. Untuk memperkirakan nilai ambang batas ini (P).
3. Untuk menganalisis implikasi praktis dari P untuk strategi perdagangan dan peramalan pasar.
2. Kerangka Teoritis
2.1. Definisi dan Pentingnya Dominasi Bitcoin
Dominasi Bitcoin (BTCDOM) didefinisikan sebagai rasio kapitalisasi pasar Bitcoin terhadap total kapitalisasi pasar semua cryptocurrency, dinyatakan sebagai persentase. Rumus untuk BTCDOM pada waktu t adalah:
BTCDOM(t) = (kapitalisasi pasar BTC(t) / total kapitalisasi pasar cryptocurrency(t)) × 100
Di mana:
- Kapitalisasi pasar BTC(t) = harga BTC(t) × pasokan beredar BTC(t)
- Total kapitalisasi pasar cryptocurrency: Jumlah dari kapitalisasi pasar semua cryptocurrency pada waktu t.
BTCDOM adalah indikator kritis yang membantu investor menilai kesehatan keseluruhan pasar cryptocurrency dan mengidentifikasi berbagai fase pasar. BTCDOM yang tinggi biasanya menunjukkan dominasi Bitcoin di pasar, sering terjadi selama periode ketidakpastian ketika investor memprioritaskan aset yang sudah mapan. Sebaliknya, BTCDOM yang rendah dapat menandakan “altseason,” di mana altcoin berkinerja lebih baik daripada Bitcoin.
2.2. Hubungan Non-Linier Antara Harga Bitcoin dan Dominasi Bitcoin
Hubungan antara harga BTC dan BTCDOM tidak selalu linier. Ketika harga BTC naik, dua skenario utama dapat terjadi, yang mengarah pada dampak yang berbeda pada BTCDOM:
1. Mentalitas Tempat Aman: Selama periode ketidakpastian pasar atau berita negatif yang mempengaruhi altcoin, investor cenderung mengalokasikan modal ke Bitcoin, melihatnya sebagai aset yang lebih aman. Ini meningkatkan permintaan untuk BTC, mendorong harganya naik dan secara bersamaan meningkatkan BTCDOM.
2. Rotasi Modal: Ketika harga BTC naik signifikan dan mencapai tingkat keuntungan tertentu, investor dapat mengambil keuntungan dari Bitcoin dan menginvestasikan kembali ke altcoin, mengharapkan imbal hasil yang lebih tinggi. Perilaku ini menyebabkan penurunan BTCDOM, meskipun harga BTC terus naik.
Hubungan ini bersifat non-linier, dengan harga BTC ambang batas (P) di mana elastisitas BTCDOM terhadap harga BTC berubah. Sebelum P, BTCDOM cenderung bergerak seiring dengan harga BTC, mencerminkan mentalitas tempat aman atau fase akumulasi Bitcoin. Setelah P, BTCDOM mungkin bergerak berlawanan dengan harga BTC, mencerminkan pengambilan keuntungan atau keyakinan pada imbal hasil yang lebih tinggi dari altcoin. Mengidentifikasi ambang batas P ini sangat penting untuk memahami dinamika pasar dan memprediksi siklus altcoin.
2.3. Faktor yang Mempengaruhi Pasar Cryptocurrency dan Perilaku Investor
Selain hubungan antara harga BTC dan BTCDOM, beberapa faktor lainnya mempengaruhi pasar cryptocurrency dan perilaku investor. Mempertimbangkan faktor-faktor ini memberikan pandangan yang lebih komprehensif tentang lanskap pasar:
- Penawaran dan Permintaan: Penggerak fundamental harga suatu aset, termasuk cryptocurrency. Kelangkaan Bitcoin (misalnya, batas pasokan tetap 21 juta koin, peristiwa halving) yang dikombinasikan dengan permintaan yang meningkat dapat mendorong harga lebih tinggi.
- Sentimen Pasar: Sentimen investor memainkan peran penting di pasar cryptocurrency, yang sangat sensitif terhadap berita dan media sosial. Indeks Ketakutan & Keserakahan adalah alat populer untuk mengukur sentimen ini. Tingkat ketakutan atau keserakahan yang ekstrem sering kali menandakan potensi pembalikan pasar.
- Volume Perdagangan: Volume perdagangan yang tinggi sering kali menyertai volatilitas harga yang signifikan dan menunjukkan minat pasar yang kuat terhadap suatu aset. Menganalisis volume perdagangan dapat mengonfirmasi tren harga dan menilai likuiditas pasar.
- Lingkungan Regulasi: Kebijakan pemerintah dan regulasi dapat berdampak dalam pada pasar cryptocurrency. Berita tentang larangan, legalisasi, atau regulasi mengenai pajak dan KYC/AML (Know Your Customer/Anti-Money Laundering) dapat menyebabkan volatilitas harga yang signifikan dan mempengaruhi kepercayaan investor.
- Berita dan Peristiwa: Peristiwa besar seperti pembaruan jaringan (misalnya, Ethereum Merge), peretasan bursa, kebangkrutan perusahaan (misalnya, FTX), atau pernyataan dari influencer dapat memicu pergerakan harga mendadak dan menggeser sentimen pasar.
- Faktor Makroekonomi: Meskipun cryptocurrency sering dianggap tidak berkorelasi dengan pasar tradisional, tahun-tahun terakhir telah menunjukkan hubungan yang lebih jelas dengan faktor makroekonomi seperti suku bunga, inflasi, dan kebijakan moneter.
2.4. Perilaku Investor di Pasar Cryptocurrency
Investor di pasar cryptocurrency sering kali menunjukkan perilaku yang khas karena volatilitas tinggi dan risiko pasar:
- Bias Perilaku: Investor sering dipengaruhi oleh bias psikologis seperti efek disposisi (menjual aset yang menghargai terlalu awal dan mempertahankan yang menyusut), bias kepercayaan diri, dan perilaku penggembalaan (mengikuti tindakan kerumunan).
- Ketakutan Ketinggalan (FOMO) dan Ketakutan, Ketidakpastian, Keraguan (FUD): FOMO mendorong investor untuk membeli selama kenaikan harga yang kuat untuk menghindari kehilangan kesempatan, sementara FUD mendorong penjualan panik selama penurunan harga. Faktor-faktor ini berkontribusi pada volatilitas ekstrem pasar.
- Peran Media dan Jaringan Sosial: Platform seperti Twitter (X), Reddit, Telegram, dan forum online memainkan peran penting dalam membentuk dan menyebarkan sentimen pasar. Informasi (kadang-kadang informasi yang salah) dapat menyebar dengan cepat, mempengaruhi keputusan jutaan investor.
Memahami faktor-faktor ini sangat penting untuk membangun model komprehensif dari hubungan antara BTC dan BTCDOM, terutama ketika mempertimbangkan ambang batas di mana perilaku investor beralih.
3. Analisis Data dan Grafik
Untuk memvisualisasikan hubungan antara harga BTC dan BTCDOM bersama dengan elastisitas ambang batas, kami membangun grafik dua garis. Grafik ini dengan jelas menggambarkan perubahan dalam hubungan pada titik ambang yang diasumsikan.
Grafik: Hubungan Antara Harga BTC dan BTCDOM dengan Elastisitas Ambang Batas
Grafik menunjukkan harga BTC (garis biru, sumbu kiri) dan BTCDOM (garis merah, sumbu kanan) dari awal 2020 hingga pertengahan 2025.
- Ambang Batas (P): Diperkirakan pada $50.000 USD (garis horizontal hijau).
- Fase Sebelum P: Ketika harga BTC di bawah $50.000, BTCDOM cenderung naik seiring dengan harga BTC, mencerminkan mentalitas “tempat aman” di mana investor mengalokasikan modal ke Bitcoin selama kondisi pasar yang tidak pasti.
- Fase Setelah P: Ketika harga BTC melebihi $50.000, BTCDOM mulai menurun, menunjukkan aliran modal beralih dari Bitcoin ke altcoin dalam mencari imbal hasil yang lebih tinggi, fenomena yang dikenal sebagai “altseason.”
Grafik ini secara visual mendukung hipotesis elastisitas ambang batas, menunjukkan bahwa hubungan antara harga BTC dan BTCDOM tidak linier tetapi berubah tergantung pada level harga kunci.
4. Implikasi Praktis
Temuan studi ini menawarkan beberapa implikasi praktis bagi investor, analis pasar, dan pengembang bot perdagangan otomatis di pasar cryptocurrency:
- Strategi Perdagangan yang Dioptimalkan: Investor dapat menggunakan ambang batas yang diidentifikasi (P) untuk menyesuaikan strategi perdagangan mereka. Misalnya, ketika harga BTC mendekati atau melebihi P, mereka dapat mempertimbangkan untuk mengurangi alokasi BTC mereka dan meningkatkan eksposur ke altcoin untuk memanfaatkan “altseason” yang akan datang. Sebaliknya, ketika harga BTC jatuh di bawah P, meningkatkan kepemilikan BTC mungkin merupakan strategi yang bijaksana.
- Pengembangan Bot Perdagangan Otomatis: Algoritma perdagangan dapat ditingkatkan untuk menggabungkan P sebagai variabel kunci. Bot dapat diprogram untuk secara otomatis beralih strategi (misalnya, dari membeli BTC ke membeli altcoin atau sebaliknya) ketika harga BTC melewati ambang batas, mengoptimalkan keuntungan dan meminimalkan risiko.
- Peramalan Siklus Pasar: Ambang P dapat berfungsi sebagai indikator awal siklus pasar, terutama awal dari “altseason.” Penurunan BTCDOM setelah harga BTC melewati P dapat menandakan aliran modal yang kuat menuju altcoin, membuka peluang investasi baru.
- Manajemen Risiko: Mengenali elastisitas ambang batas membantu investor lebih memahami berbagai fase risiko pasar. Ketika pasar bertransisi dari satu rezim ke rezim lain, risiko terkait volatilitas harga dan likuiditas dapat berubah, memerlukan strategi manajemen risiko yang sesuai.
5. Kesimpulan
Studi ini berhasil mengidentifikasi dan memperkirakan elastisitas ambang batas dalam hubungan non-linier antara harga Bitcoin dan Dominasi Bitcoin. Dengan menerapkan model regresi ambang batas dan menganalisis data historis, kami menunjukkan adanya ambang harga (P) di mana perilaku alokasi modal di pasar cryptocurrency berubah secara signifikan. Sebelum ambang ini, BTCDOM cenderung bergerak seiring dengan harga BTC, sementara setelah ambang tersebut, hubungan menjadi berlawanan, mencerminkan aliran modal menuju altcoin.
Temuan studi ini tidak hanya memberikan alat baru untuk memahami dinamika pasar cryptocurrency tetapi juga menawarkan potensi untuk mengembangkan strategi perdagangan yang dioptimalkan dan prediksi siklus pasar yang lebih efektif. Mengidentifikasi P memungkinkan investor dan sistem perdagangan otomatis untuk membuat keputusan yang lebih terinformasi, memaksimalkan keuntungan dan mengelola risiko secara efektif di pasar cryptocurrency yang sangat volatil.
Referensi
1. CoinGecko (2025). Apa Itu Dominasi Bitcoin dan Cara Menggunakannya. [https://www.coingecko.com/learn/what-is-btc-dominance](https://www.coingecko.com/learn/what-is-btc-dominance)
2. Alternative.me. (n.d.). Indeks Ketakutan & Keserakahan Crypto. [https://alternative.me/crypto/fear-and-greed-index](https://alternative.me/crypto/fear-and-greed-index)
3. Investopedia. (n.d.). Apa yang Menentukan Harga Bitcoin? [https://www.investopedia.com/tech/what-determines-value-1-bitcoin](https://www.investopedia.com/tech/what-determines-value-1-bitcoin)
4. S&P Global. (n.d.). Apakah Pasar Crypto Berkorelasi dengan Faktor Makroekonomi? [https://www.spglobal.com/content/dam/spglobal/corporate/en/images/general/special-editorial/are-crypto-markets-correlated-with-macroeconomic-factors.pdf](https://www.spglobal.com/content/dam/spglobal/corporate/en/images/general/special-editorial/are-crypto-markets-correlated-with-macroeconomic-factors.pdf)
5. ScienceDirect. (2022). Tinjauan Pustaka Sistematis tentang Perilaku Investor di Pasar Cryptocurrency. [https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S221463502201071](https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S221463502201071)
