\u003ct-102/\u003e
Hanya dalam dua hari ini, daftar kerugian di Wall Street telah diperbarui.
Tokoh utama bukanlah bank investasi, juga bukan hedge fund, melainkan BitMine yang dipimpin oleh Tom Lee. Paus ini saat ini memegang 4.28 juta ETH (sekitar 3,5% dari total Ethereum), dengan harga rata-rata di kisaran $3800-$3900.
Dengan ETH jatuh di bawah $2000, kerugian mengambang (Floating Loss) BitMine telah melampaui 8 miliar dolar AS.
Apa konsep ini?
Jumlah kerugian ini melebihi GDP tahunan banyak negara, dan cukup untuk menempatkannya di antara tiga kerugian terbesar dalam satu transaksi di sejarah Wall Street.
Tetapi yang paling aneh adalah: Ia masih hidup.
Untuk memahami nilai dari kasus ini, kita perlu menggosok cermin sejarah, melihat bagaimana para "senior" yang mendahului dan mengikuti kasus ini meninggal, sehingga kita bisa memahami mengapa BitMine masih bernapas, dan apa yang bisa dipelajari oleh investor biasa.
Bab pertama: Kejatuhan para dewa—Tinjauan penyebab "kerugian historis"
Sebelum BitMine, ada beberapa mayat terkenal di "Hall of Fame" Wall Street. Kerugian mereka setara, tetapi penyebab kematian mereka mengejutkan kesamaannya.
1. Archegos (2021) —— Mati karena "keserakahan dan leverage tersembunyi"
• Tokoh utama: Bill Hwang
• Jumlah kerugian: Sekitar 10 miliar - 20 miliar dolar AS (rekor tercepat ke nol)
• Penyebab kematian inti: Pertukaran hasil total (TRS).
Bill Hwang hanya memiliki 1,5 miliar modal, tetapi dia menggunakan produk turunan TRS untuk membuka leverage 5-6 kali di beberapa bank, mengontrol ratusan miliar saham.
• Akhir cerita: Penurunan harga saham \rightarrow Kekurangan margin \rightarrow Bank melakukan likuidasi paksa.
Pelajaran: Leverage adalah musuh waktu. Ketika Anda menggunakan leverage tinggi, setiap fluktuasi kecil akan menjadi luka mematikan. Bill Hwang tidak mati karena pemilihan saham (saham yang dibelinya memang pernah naik), dia mati karena tidak memberi ruang untuk fluktuasi.
2. Howie Hubler (2008) —— Mati karena "hedging berubah menjadi exposure"
• Tokoh utama: Trader bintang Morgan Stanley
• Jumlah kerugian: 9 miliar dolar AS
• Penyebab kematian inti: Hedging yang terlalu pintar.
Hubler bearish terhadap pasar properti AS (arah umum benar), tetapi untuk mengimbangi biaya short (Carry Cost), dia menjual banyak asuransi obligasi AAA (CDS). Hasilnya, bahkan obligasi AAA pun gagal bayar.
• Akhir cerita: Dia menghasilkan sedikit uang (short), tetapi kehilangan uang dalam jumlah besar (menjual asuransi).
Pelajaran: Jangan mengambil risiko tidak terbatas hanya untuk mendapatkan keuntungan kecil (bunga/premi). Banyak orang yang bermain "arbitrase pinjaman" dalam cryptocurrency akhirnya bangkrut, logika ini sama.
3. LTCM (1998) —— Mati karena "keangkuhan model"
• Tokoh utama: Perusahaan manajemen modal jangka panjang (kelompok pemenang Nobel)
• Jumlah kerugian: 4,6 miliar dolar AS (sangat tinggi setelah disesuaikan dengan inflasi)
• Penyebab kematian inti: Percaya pada "probabilitas tinggi", mengabaikan "angsa hitam".
Mereka bertaruh bahwa spread obligasi akan kembali normal, dengan leverage hingga 25 kali bahkan 100 kali.
• Akhir cerita: Rusia gagal bayar, peristiwa berkemungkinan rendah terjadi, leverage tinggi menghancurkan akun dalam sekejap.
Bab kedua: "Kehidupan abadi" BitMine—privilege dari spot
Setelah melihat orang mati, mari kita lihat orang hidup.
BitMine saat ini mengalami kerugian mengambang lebih dari 8 miliar, mengapa belum seperti Archegos yang nol dalam dua hari?
Jawabannya hanya tiga kata: zero leverage.
Strategi Tom Lee sepenuhnya meniru skenario MicroStrategy, tetapi subjeknya diganti menjadi ETH:
1. Menerbitkan saham untuk membeli koin: Mengumpulkan dolar melalui penerbitan saham perusahaan.
2. Hanya spot: Beli spot ETH, simpan di dompet dingin.
3. Makan bunga: Staking ETH, hasilkan 3-4% dari imbal hasil berbasis koin.
Perbedaan inti: Kerugian mengambang vs. Kerugian nyata
• Kerugian 10 miliar Archegos adalah "kekurangan margin yang dipaksa likuidasi", adalah akhir, uang hilang, permainan berakhir.
• Kerugian 8 miliar BitMine adalah "kerugian mengambang di atas kertas", selama tidak menjual, selama arus kas perusahaan (mata uang fiat) dapat menutupi biaya operasional, selama ETH tidak nol, permainan tidak berakhir.
Tom Lee dalam tanggapannya yang terbaru mengatakan kalimat klasik:
"Kerugian yang belum direalisasi adalah fitur, bukan bug."
Ini bukan sepenuhnya keras kepala. Bagi pemegang spot dengan dana sendiri (atau dana pembiayaan ekuitas), waktu adalah teman. Dia tidak perlu menghadapi dering telepon Margin Call. Dia hanya perlu menghadapi kemarahan investor dan penurunan harga saham—ini menyakitkan, tetapi tidak mematikan.
Bab ketiga: Tutorial bertahan hidup untuk investor biasa (Saran yang Dapat Dilakukan)
Setelah melihat para dewa bertarung, mari kita tarik perspektif kembali ke akun kita sendiri. Jika Anda juga menghadapi kerugian mengambang, atau ingin bertahan di pasar di masa depan, berikut adalah tiga peraturan emas yang perlu diingat:
1. Hanya "spot" yang berhak untuk berbicara tentang "iman"
Banyak ritel belajar "pola" dari para ahli, bertahan dengan posisi panjang.
Ingatlah: BitMine dapat menahan penarikan 50% karena ia adalah spot. Jika Anda mengambil leverage 2x dan ETH turun dari 3900 menjadi 1950, Anda sudah habis.
• Tutorial operasi: Periksa posisi jangka panjang Anda. Jika itu adalah kontrak, harus dilengkapi dengan stop loss; hanya spot yang dibeli dengan uang sisa yang berhak untuk melewati pasar bull dan bear, menjadi teman waktu.
2. Bedakan antara "risiko harga" dan "risiko likuiditas"
• Bill Hwang mati karena risiko likuiditas: Dia tidak punya uang untuk menambah posisi.
• Tom Lee saat ini menghadapi risiko harga: Aset telah terdevaluasi.
Bagi orang biasa, yang paling menakutkan bukanlah ketika koin jatuh, tetapi ketika Anda sangat membutuhkan uang saat harga jatuh.
• Tutorial operasi: Jangan pernah menggunakan "biaya hidup bulan depan" atau "uang untuk cicilan kuartal depan" untuk berinvestasi. Buatlah dana investasi Anda menjadi "modal abadi", sehingga Anda memiliki "hak kepemilikan tanpa batas" seperti BitMine.
3. Arus kas adalah benteng terbaik
Meskipun BitMine mengalami kerugian 8 miliar, 4,28 juta ETH yang dimilikinya setiap hari menghasilkan imbal hasil staking. Ini seperti rumah yang meskipun nilainya terjun bebas, tetapi tetap membayar sewa setiap hari.
• Tutorial operasi: Di pasar bearish, jangan hanya melihat harga. Tanyakan pada diri sendiri: Apakah posisi saya dapat menghasilkan arus kas? (Staking, DeFi mining, atau kemampuan menghasilkan uang di luar bursa). Selama ada arus kas, Anda dapat bertahan di musim dingin.
Kesimpulan akhir: Apakah Tom Lee akan menjadi badut atau pahlawan?
Jika ETH kembali ke $4000 di masa depan, kerugian mengambang 8 miliar ini akan segera terhapus, bahkan berpotensi menjadi keuntungan besar. Saat itu, Tom Lee akan dipandang seperti Michael Saylor, sebagai "visioner dengan tekad baja".
Tetapi jika ETH tetap lesu dalam jangka panjang, bahkan dasar fundamentalnya runtuh (dihambat oleh Solana, dll.), maka 8 miliar ini akan menjadi nisan bagi "bullish buta" dalam buku teks.
Kesimpulan:
Kerugian mengambang sebesar 8 miliar ini memberi tahu kita satu kebenaran yang paling sederhana:
Di pasar keuangan, hidup lama lebih penting daripada mendapatkan cepat.
Bodoh yang tidak menggunakan leverage lebih baik daripada jenius yang menggunakan leverage.
Semoga setiap orang yang membaca artikel ini dapat belajar dari kasus BitMine: Hormati leverage, sambut spot, kelola arus kas Anda dengan baik.