Bitcoin mengalami penurunan tajam dalam 24 jam terakhir, mendorong harganya menjadi sekitar $60,000 di tengah penjualan yang dipercepat yang sebanding dengan keruntuhan FTX 2022.
BTC telah pulih menjadi $69,800 pada waktu pers, menurut data CryptoSlate.
Namun, data Glassnode membantu menggambarkan sejauh mana harga telah merosot relatif terhadap titik referensi on-chain yang banyak diperhatikan.
Dengan harga spot yang merosot, model harga on-chain kunci jauh lebih tinggi, termasuk basis biaya STH di $94,000, Rata-rata Investor Aktif di $86,800, dan Rata-rata Pasar yang Benar di $80,100.
Sementara itu, harga jual aset digital unggulan tersebut berada di angka $55.600.
Mengingat hal ini, pergerakan harga tersebut mendorong para pedagang untuk mencari satu "bukti kuat," meskipun bukti yang tersedia menunjukkan adanya penurunan harga yang lebih bersifat mekanis.
X mengisi kekosongan tersebut dengan teori-teori, tetapi hanya sedikit bukti.
Saat harga Bitcoin jatuh dengan cepat, media sosial menjadi pusat spekulasi, dengan narasi yang bergerak hampir secepat harga tersebut.
Para pedagang di X mengemukakan berbagai penjelasan untuk penurunan tersebut, termasuk rumor tentang kegagalan dana lindung nilai Hong Kong yang tersembunyi, tekanan pendanaan yen, dan bahkan kekhawatiran tentang keamanan kuantum.
Itu bukan berarti setiap rumor itu salah, tetapi polanya sudah biasa terjadi di pasar yang bergerak cepat. Peristiwa likuidasi yang tajam menciptakan kekosongan narasi, dan internet mencoba mengisinya, seringkali sebelum pendorong yang mendasarinya dapat diukur dengan jelas.
Dengan demikian, penjelasan CryptoSlate yang lebih masuk akal untuk 24 jam terakhir terletak pada infrastruktur yang dapat diamati, tekanan aliran ETF, posisi leverage yang dipaksakan, dan data on-chain yang menunjukkan pemegang besar memindahkan koin ke bursa.
Meskipun kurang dramatis dibandingkan dengan katalis kejutan tunggal, hal ini lebih sesuai dengan bagaimana aksi jual kripto cenderung menyebar begitu dimulai.
Arus keluar ETF dan gelombang likuidasi menghantam penawaran.
Hambatan yang paling jelas dan terukur adalah aksi jual terus-menerus melalui ETF Bitcoin spot AS.
Selama empat bulan terakhir, ETF Bitcoin spot telah mengalami arus keluar bersih lebih dari $6 miliar, menurut data SoSo Value.
Dalam praktiknya, penarikan dana yang berkelanjutan seperti itu penting karena mengubah siapa yang berada di sisi lain perdagangan. Ketika arus masuk kuat, pasar dapat mengandalkan pembeli yang stabil dan tidak sensitif terhadap harga. Ketika arus keluar terus berlanjut, dukungan tersebut menjadi terputus-putus, dan penurunan harga dapat terasa seperti memiliki lebih sedikit penawaran alami.
James Seyffart, seorang analis ETF Bloomberg, mencatat bahwa para pemegang ETF Bitcoin, secara agregat, mengalami kerugian terbesar mereka sejak ETF diluncurkan pada Januari 2024, menyusul runtuhnya harga Bitcoin.
Dia menambahkan bahwa ETF tersebut mengalami penurunan Bitcoin terburuk dalam persentase sejak diluncurkan, sekarang berada pada kerugian sekitar 42% dengan Bitcoin di bawah $73.000.
Angka-angka tersebut bukanlah pemicu satu hari, tetapi mengubah struktur pasar. Di pasar yang terbiasa dengan permintaan ETF yang stabil, arus keluar yang berkelanjutan mengurangi ukuran "pembeli otomatis saat harga turun," membuat penurunan harga menjadi lebih keras ketika stop loss dan likuidasi mulai terjadi.
Penjualan tidak perlu dramatis agar berpengaruh; cukup dilakukan secara terus-menerus untuk meredam pemulihan dan mengurangi likuiditas pada level-level kunci.
Dan begitu harga Bitcoin jatuh melewati level-level kunci, aksi jual paksa memperkuat pergerakan tersebut. Data CoinGlass menunjukkan bahwa lebih dari $1,2 miliar posisi leverage dilikuidasi saat Bitcoin anjlok ke level terendah sepanjang masa.
Ini menggambarkan dinamika yang dapat mengubah penjualan diskresioner menjadi kaskade mekanis.
Urutan kejadian tersebut lazim terjadi dalam penurunan harga kripto. Aksi jual sering dimulai dengan pengurangan risiko, kemudian meningkat ketika bursa menutup posisi derivatif, terlepas dari keyakinan atau "fundamental" yang ada.
Ketika likuiditas tipis, arus paksa dapat mendominasi penemuan harga. Hal ini juga dapat membuat pergerakan harga tampak bereaksi terhadap informasi tersembunyi, padahal penjelasan yang lebih sederhana adalah bahwa leverage dihentikan dengan cepat dan otomatis.
Sinyal on-chain menunjukkan kerugian yang terealisasi dan deposit paus.
Sementara itu, data blockchain menambahkan lapisan kedua pada cerita ini, menunjukkan realisasi kerugian dan potensi pasokan yang bergerak menuju tempat-tempat di mana dana tersebut dapat dijual atau diimbangi.
Data Glassnode menunjukkan bahwa pada 4 Februari, Entity-Adjusted Realized Loss (7D-SMA) Bitcoin mencapai $889 juta per hari, realisasi kerugian harian tertinggi sejak November 2022.
Jenis cetakan ini biasanya muncul ketika koin dijual rugi dalam skala besar, sesuai dengan dinamika kapitulasi selama penurunan tajam.
Ini adalah pengingat bahwa kerugian dalam aksi jual bukan hanya pergerakan harga utama, tetapi juga volume pemegang yang mengunci kerugian saat pasar bergerak menembus level yang sebelumnya berfungsi sebagai dukungan psikologis.
Di sisi lain, data CryptoQuant menunjukkan perilaku "whale" (investor besar) di Binance selama aksi jual.