Kolega pendiri Ethereum Vitalik Buterin dan “whales” terkemuka lainnya telah melepaskan jutaan dolar dalam ETH sejak awal Februari, menambah bahan naratif untuk penurunan pasar yang melihat cryptocurrency terbesar kedua di dunia jatuh di bawah $2,000.
Sementara penjualan profil tinggi oleh Buterin berfungsi sebagai pemicu psikologis untuk kepanikan ritel, pemeriksaan lebih dekat terhadap data pasar menunjukkan bahwa tekanan utama berasal dari pembongkaran sistemik leverage dan aktivitas penjualan yang memecahkan rekor di seluruh jaringan.
Meskipun demikian, pembuangan ini, digabungkan dengan penjualan signifikan oleh orang dalam industri lainnya, telah mendorong investor untuk mempertanyakan apakah pemimpin proyek kehilangan kepercayaan atau sekadar mengelola runway operasional di tengah volatilitas ekstrem.
Mengapa Buterin menjual kepemilikan Ethereum-nya?
Dalam 3 hari terakhir, Buterin menjual 6.183 ETH ($13,24 juta) pada harga rata-rata $2.140, menurut platform analisis blockchain @lookonchain .
Namun, rincian transaksi Buterin menunjukkan strategi yang terhitung, bukan didorong oleh kepanikan.
Terutama, Buterin secara terbuka mengungkapkan bahwa ia telah menyisihkan 16.384 ETH, yang bernilai sekitar $43- $45 juta pada saat itu, untuk digunakan selama beberapa tahun mendatang.
Ia menyatakan bahwa dana tersebut dialokasikan untuk keamanan sumber terbuka, teknologi privasi, dan infrastruktur untuk kepentingan publik yang lebih luas saat Yayasan Ethereum memasuki apa yang ia gambarkan sebagai periode “austeritas ringan.”
Dalam konteks ini, penjelasan paling defensif untuk “mengapa ia menjual” adalah biasa saja. Ternyata ini adalah konversi anggaran ETH yang sudah dialokasikan menjadi runway yang dapat dibelanjakan (stablecoin) untuk rencana pendanaan beberapa tahun, bukan upaya mendadak untuk mengatur puncak pasar.
Namun, saluran melalui mana penjualan ini mempengaruhi pasar lebih didorong oleh narasi daripada berbasis likuiditas. Ketika investor melihat dompet pendiri aktif di sisi penjualan selama penurunan, itu mengubah sentimen dan memperdalam keteguhan bearish dari pasar yang sudah goyang.
Namun, Buterin tetap menjadi pemegang ETH besar, memegang lebih dari 224.105 ETH, yang setara dengan sekitar $430 juta.
Apakah penjualan ETH Buterin memicu jatuhnya pasar?
Pertanyaan utama bagi investor adalah apakah penjualan Buterin secara mekanis mendorong ETH di bawah $2.000.
Dari perspektif struktural, sulit untuk berargumen bahwa program penjualan Buterin senilai $13,24 juta, sendirian, menghancurkan level pasar utama, mengingat volume perdagangan harian ETH yang mencapai miliaran dolar.
Jadi, pesanan jual sebesar ini kecil dibandingkan dengan pergantian tipikal dan kurang memiliki volume yang diperlukan untuk mengkonsumsi kedalaman buku pesanan dan mendorong harga turun secara signifikan dengan sendirinya.
Namun, Buterin tidak menjual dalam kekosongan. Ia adalah bagian dari eksodus besar pemegang besar yang secara kolektif membebani pasar.
Pelacak on-chain menunjukkan aktivitas signifikan dari Stani Kulechov, pendiri protokol DeFi Aave. Kulechov menjual 4.503 Ethereum (bernilai sekitar $8,36 juta) pada harga sekitar $1.857 hanya beberapa jam sebelum penurunan ETH semakin cepat.
Kegiatan ini merupakan gejala dari tren yang lebih luas. Data dari CryptoQuant menunjukkan bahwa jaringan telah menghadapi aktivitas penjualan rekor bulan ini.
Perusahaan analitik mencatat bahwa jaringan telah melihat peningkatan ukuran pesanan paus besar selama penurunan, menunjukkan bahwa individu dan entitas kaya bersih secara aktif mengurangi risiko ke dalam likuiditas yang disediakan oleh penurunan.
Sementara satu paus tidak dapat menjatuhkan pasar, keluarnya secara terkoordinasi oleh pemimpin industri dapat menciptakan ramalan yang terpenuhi secara sendiri.
Ketika likuiditas tipis dan leverage terentang, “arus berita” ini memberi sinyal kepada pasar yang lebih luas bahwa “uang pintar” sedang mengurangi risiko, mendorong trader kecil untuk mengikuti dalam upaya mempertahankan modal.
Penggerak nyata di balik jatuhnya ETH
Sementara narasi berfokus pada dompet pendiri, sebagian besar dari jatuhnya pasar didorong oleh tiga kekuatan pasar yang berbeda: pengurangan leverage, arus keluar ETF, dan angin sakal makroekonomi.
Data dari Coinglass menunjukkan ratusan juta dolar dalam likuidasi ETH selama 24 jam pada saat terburuk dari pergerakan tersebut, dengan likuidasi panjang mendominasi.
Ini menciptakan kondisi klasik bertingkat di mana penurunan harga memicu penjualan paksa dari posisi yang terlalu berleveraj, yang pada gilirannya memicu penurunan lebih lanjut dan penjualan paksa tambahan.
Secara bersamaan, dukungan institusional menguap. ETF ETH spot AS telah mencatat sekitar $2,5 miliar arus keluar bersih selama empat bulan terakhir, menurut data SoSo Value.
Ini terjadi bersamaan dengan arus keluar yang jauh lebih besar dari ETF Bitcoin. Ini mewakili jenis pengurangan risiko institusional yang lebih penting daripada satu dompet ketika pasar sudah meluncur.
Masalah khusus crypto ini dipadukan dengan latar belakang makroekonomi.
Reuters mengaitkan penurunan crypto yang lebih luas dengan penjualan lintas aset dan kekhawatiran likuiditas yang lebih ketat. Pasar crypto telah kehilangan sekitar $2 triliun dari puncaknya pada Oktober 2025, dengan sekitar $800 miliar dihapus dalam sebulan terakhir saja, saat investor mengurangi risiko dan posisi leverage dibongkar.