Regulator AS tidak lagi memperdebatkan apakah stablecoin termasuk dalam sistem keuangan. Fokus telah bergeser pada bagaimana mereka cocok - dan siapa yang berhak menerbitkannya.
Poin Penting
CFTC mengklarifikasi bahwa stablecoin yang diterbitkan oleh bank trust yang dikendalikan secara federal memenuhi syarat untuk digunakan di pasar derivatif yang diatur.
Pembaruan ini menghilangkan ketidakseimbangan regulasi yang tidak disengaja dan langsung selaras dengan kerangka Undang-Undang GENIUS.
Aturan yang lebih jelas mempercepat adopsi institusional terhadap stablecoin yang patuh dan diterbitkan oleh bank.
Pembaruan terbaru dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS menunjukkan bahwa pertanyaan ini dijawab secara tegas mendukung lembaga yang diatur secara federal.
Melalui kerangka kerja no-action yang direvisi, lembaga tersebut telah menghapus ketidaksesuaian regulasi kunci yang telah menyisihkan bank nasional dari menggunakan stablecoin mereka sendiri di pasar derivatif. Meskipun perubahan ini mungkin tampak teknis di atas kertas, implikasinya untuk adopsi crypto institusional sangat substansial.
Mengakhiri Sistem Stablecoin Dua Tingkat yang Tidak Sengaja
Panduan Desember 2025 secara tidak sengaja menciptakan hierarki aneh. Penyedia pengiriman uang yang diatur negara seperti Circle dan Paxos diizinkan untuk menerbitkan stablecoin pembayaran yang memenuhi syarat untuk digunakan margin, sementara bank nasional yang terdaftar secara federal sepenuhnya dikecualikan. T
Surat staf yang diperbarui secara eksplisit menyertakan bank nasional sebagai penerbit yang diizinkan, menghapus apa yang banyak peserta pasar anggap sebagai celah regulasi yang tidak logis. Dalam praktiknya, ini menempatkan bank yang diawasi secara federal pada posisi yang setara dengan penerbit stablecoin berlisensi negara, daripada menghukum mereka karena beroperasi di bawah pengawasan yang lebih ketat.
Penyesuaian Undang-Undang GENIUS Masuk Dalam Fokus
Penyesuaian ini tidak terjadi dalam isolasi. Ini sangat mencerminkan struktur yang diuraikan dalam Undang-Undang GENIUS, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada pertengahan 2025, yang memperkenalkan kerangka kerja pertama untuk stablecoin di seluruh negeri.
Di bawah undang-undang itu, stablecoin yang disetujui harus sepenuhnya didukung oleh cadangan dan memberikan pemegang klaim prioritas dalam skenario kebangkrutan. Dengan memperbarui panduan jaminannya untuk mengakui stablecoin yang diterbitkan bank, CFTC secara efektif menyelaraskan regulasi derivatif dengan rezim stablecoin federal yang lebih luas daripada menjalankan buku aturan paralel.
Dari Stablecoin ke Jaminan Ter-tokenisasi
Klarifikasi stablecoin hanyalah satu bagian dari pergeseran yang lebih luas. CFTC sudah menjalankan program pilot tokenisasi yang memungkinkan pedagang komisi berjangka untuk menerima Bitcoin, Ether, dan stablecoin yang memenuhi syarat sebagai jaminan margin.
Syarat-syaratnya ketat – penegakan hukum, pemisahan aset pelanggan, dan kontrol operasional tetap tidak dapat dinegosiasikan. Tetapi arahannya jelas: aset crypto yang diatur semakin mendekat ke infrastruktur pasar derivatif AS daripada duduk di pinggiran.
Proyek Crypto dan Dorongan untuk Persatuan Regulasi
Ketua CFTC Michael Selig telah menggambarkan revisi tersebut sebagai bagian dari “Proyek Crypto,” sebuah upaya bersama dengan Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa AS Paul Atkins. Tujuannya adalah untuk mengurangi fragmentasi regulasi dan menghadirkan pendekatan federal yang lebih terpadu terhadap aset digital.
Daripada interpretasi yang bersaing dari berbagai lembaga, inisiatif ini bertujuan untuk menstandardisasi bagaimana produk crypto diawasi di seluruh pasar – sebuah tuntutan lama dari pelaku institusional.
Permintaan Institusional Sudah Merespons
Reaksi pasar menunjukkan bahwa perubahan ini lebih dari sekadar simbolis. Kejelasan yang lebih besar mengenai aset digital yang diterbitkan bank telah diterjemahkan menjadi pertumbuhan nyata bagi produk institusional. Misalnya, RLUSD Ripple telah melihat kapitalisasi pasarnya naik menjadi sekitar $1.5 miliar seiring meningkatnya kepercayaan pada stablecoin yang sesuai dan ramah bank.
Bagi manajer aset besar dan perusahaan derivatif, pesan ini semakin sulit untuk diabaikan. Stablecoin yang memenuhi standar federal tidak lagi merupakan instrumen eksperimental – mereka semakin diterima sebagai jaminan di pasar yang diatur.
Garis di Pasir untuk Kebijakan Crypto AS
Secara keseluruhan, panduan yang direvisi, Undang-Undang GENIUS, dan program pilot tokenisasi yang sedang berjalan menunjukkan sikap kebijakan yang jelas. AS tidak mencoba memperlambat stablecoin. Ia mencoba menjinakkan mereka – di bawah aturan federal, di dalam lembaga yang diatur, dan dalam infrastruktur pasar yang ada.
Perubahan itu mungkin akan mendefinisikan fase berikutnya dari adopsi crypto, di mana inovasi berlanjut, tetapi hanya untuk aset yang bersedia hidup di dalam sistem daripada di luar itu.
#USIranStandoff #WhenWillBTCRebound $BTC $ETH
