Analis di Bernstein mengatakan bahwa penurunan bitcoin saat ini mencerminkan krisis kepercayaan daripada kelemahan struktural, menggambarkannya sebagai “kasus beruang terlemah” dalam sejarah aset tersebut dan menegaskan target harga $150.000 pada akhir 2026.
Dalam sebuah catatan kepada klien pada hari Senin, para analis yang dipimpin oleh Gautam Chhugani, berpendapat bahwa tekanan harga baru-baru ini tidak merusak tesis investasi bitcoin jangka panjang. Mereka mengatakan bahwa penarikan tersebut tidak memiliki pemicu khas yang terlihat di pasar beruang sebelumnya, seperti kegagalan besar, leverage tersembunyi, atau keruntuhan sistemik.
"Apa yang kami alami adalah kasus bearish bitcoin terlemah dalam sejarahnya," tulis para analis, menambahkan bahwa penjualan mencerminkan hilangnya kepercayaan daripada masalah dengan struktur dasar bitcoin.
Latar belakang institusional tetap mendukung
Bernstein menunjukkan latar belakang makro dan institusional yang sangat berbeda dibandingkan dengan penurunan sebelumnya. Perusahaan mengutip adopsi ETF bitcoin spot, peningkatan partisipasi kas perusahaan, keterlibatan dari manajer aset besar, dan lingkungan politik yang lebih menguntungkan di AS sebagai faktor kunci yang mendukung siklus saat ini.
Para analis mengatakan bahwa, tidak seperti penurunan sebelumnya, "tidak ada yang meledak," dan tidak ada tekanan besar pada neraca yang muncul di seluruh ekosistem, meskipun sentimen telah memburuk.
Menangani argumen kunci bearish
Mengenai kinerja bitcoin yang baru-baru ini kurang baik dibandingkan dengan emas selama periode stres makro, Bernstein mengatakan bahwa aset tersebut masih diperdagangkan terutama sebagai aset risiko yang sensitif terhadap likuiditas, belum sebagai tempat berlindung yang matang. Kondisi keuangan yang lebih ketat dan suku bunga yang tinggi telah menguntungkan beberapa aset seperti emas dan ekuitas terkait AI, sementara bitcoin tetap berada dalam posisi untuk mendapatkan manfaat ketika kondisi likuiditas membaik.
Para analis juga menolak klaim bahwa bitcoin kehilangan relevansi dalam ekonomi yang didorong oleh AI. Mereka berpendapat bahwa blockchain dan dompet yang dapat diprogram sangat cocok untuk lingkungan digital "agen" yang muncul, di mana sistem perangkat lunak otonom memerlukan jalur keuangan yang dapat dibaca mesin secara global—sebuah area di mana infrastruktur perbankan tradisional tetap terbatasi.
Risiko kuantum dan kekhawatiran neraca
Bernstein mengakui bahwa komputasi kuantum menghadapi tantangan kriptografi jangka panjang tetapi mengatakan bahwa bitcoin tidak secara unik terpapar. Perusahaan berpendapat bahwa semua sistem digital dan keuangan yang kritis menghadapi risiko serupa dan kemungkinan akan bermigrasi menuju standar yang tahan terhadap kuantum secara paralel. Basis kode sumber terbuka bitcoin dan partisipasi institusional yang berkembang disebut sebagai keuntungan dalam beradaptasi dengan perubahan tersebut.
Para analis juga menolak kekhawatiran seputar kepemilikan bitcoin korporat yang terleveraged dan kapitulasi penambang. Mereka mengatakan bahwa pemegang korporat utama telah menyusun kewajiban untuk bertahan menghadapi penurunan yang berkepanjangan. Mengutip pengungkapan dari Strategy, Bernstein mencatat bahwa perusahaan hanya akan menghadapi restrukturisasi neraca jika bitcoin jatuh menjadi sekitar $8.000 dan tetap di sana selama lima tahun.
Sementara itu, perusahaan mengatakan bahwa penambang telah mendiversifikasi aliran pendapatan dengan mengalihkan kapasitas daya menuju permintaan pusat data AI, mengurangi tekanan dari biaya produksi bitcoin.
Pandangan jangka panjang tidak berubah
Berdasarkan faktor-faktor ini, Bernstein menyimpulkan bahwa risiko penjualan paksa telah berkurang secara material dan bahwa penurunan saat ini tidak mengancam trajektori adopsi bitcoin jangka panjang.
Perusahaan mempertahankan pandangannya bahwa pendorong struktural—infrastruktur ETF, partisipasi institusional, dan kondisi likuiditas yang membaik selama siklus—mendukung target harga bitcoin sebesar $150.000 pada tahun 2026, meskipun ada volatilitas jangka pendek, menurut The Block.
