Proposal Kevin Warsh untuk Akta Fed-Treasury baru telah memicu perdebatan tentang potensi dampaknya terhadap pasar. Berikut adalah ringkasannya:

Rencana

Warsh ingin mendefinisikan kembali bagaimana Fed dan Departemen Keuangan AS bekerja sama dalam utang, pencetakan uang, dan suku bunga. Rencananya mungkin melibatkan:

Fokus jangka pendek: Fed memegang lebih banyak surat berharga jangka pendek daripada obligasi jangka panjang

Neraca yang lebih kecil: Mengurangi neraca besar Fed sebesar $6,59 triliun

Pembelian obligasi terbatas: Pembatasan pada program pembelian obligasi besar

Koordinasi: Kolaborasi lebih dekat dengan Departemen Keuangan dalam penerbitan utang

Pelajaran Sejarah

AS telah melakukan sesuatu yang serupa sebelumnya. Selama Perang Dunia II, Fed mengendalikan suku bunga, dan hasilnya dibatasi. Ketika kontrol berakhir, inflasi meningkat, dan Fed kehilangan independensinya. Jepang dan Australia juga bereksperimen dengan kontrol kurva hasil, dengan hasil yang bervariasi.

Dampak Pasar

Jika rencana Warsh mengarah pada hasil riil yang lebih rendah dan likuiditas yang lebih mudah, itu bisa mendukung aset berisiko seperti ekuitas, emas, dan kripto. Namun, obligasi mungkin menghadapi volatilitas akibat berkurangnya dukungan Fed dan penerbitan besar-besaran dari Departemen Keuangan.

Risiko Utama

Inflasi: Potensi lonjakan inflasi jika Fed kehilangan independensinya

Pelemahan mata uang: Kemungkinan efek mirip yen pada USD

Volatilitas pasar obligasi: Kurva hasil yang lebih curam dan premi jangka yang lebih tinggi

Pasar memperlakukan ini sebagai perdebatan jangka panjang, bukan kejutan likuiditas yang segera. Hasil Treasury 10 tahun stabil di 4,247%.