Harga bitcoin merosot, tetapi perusahaan yang menjual alat untuk menambang BTC mengumumkan akan go public di Amerika.
Pada dini hari 21 Januari 2025, di kota kecil Villeurbanne di Prancis.
David Balland terbangun dari tidurnya, belum memahami situasinya, dan ia serta istrinya langsung dimasukkan ke dalam dua mobil. Sepuluh menit kemudian, kedua mobil melaju ke arah yang berbeda.
Selama 48 jam ke depan, apa yang terjadi seperti film penculikan yang dibuat sembarangan. Para penculik memotong satu jari Balland, memotret, dan mengirimkannya kepada mantan rekan kerja, meminta tebusan sebesar 10 juta dolar dalam bentuk bitcoin.
Pasukan khusus Prancis GIGN mengerahkan lebih dari 90 orang, bertindak di dua lokasi secara bersamaan, dan akhirnya menyelamatkan pasangan tersebut.
Balland adalah salah satu pendiri Ledger.
Cerita ini kemudian memiliki akhir yang cukup baik. Para penculik menerima sebagian uang tebusan dalam USDT, tetapi perusahaan Tether bekerja sama dengan otoritas penegak hukum untuk membekukan 95% dari dana tersebut. Rekaman transfer di blockchain jelas, tidak bisa lari. Sepuluh tersangka semuanya ditangkap dan menghadapi penjara seumur hidup.
Para penculik dapat menemukan Balland karena pada tahun 2020, Ledger mengalami kebocoran data pelanggan, nama, alamat, dan nomor teleponnya muncul di dark web. Sebagai pendiri, informasinya tentu juga ada di dalamnya.
Alasan mengapa para penculik tidak mencuri koin secara langsung dari blockchain adalah karena mereka tidak dapat melakukannya. Kunci pribadi ada di perangkat offline, tidak terhubung ke internet, jadi tidak bisa dicuri. Oleh karena itu, mereka hanya bisa menggunakan cara yang paling dasar: menculik orang, memaksa Anda untuk mentransfer koin tersebut.
Ini justru menunjukkan satu hal, dompet perangkat keras itu berguna. Metode hacker online tidak dapat mengatasinya, mereka hanya bisa beralih ke kejahatan offline.
Namun, pengalaman Balland juga memberi peringatan bagi semua pemegang koin: melindungi kunci pribadi hanyalah langkah pertama, melindungi informasi identitas Anda juga sangat penting. Koin Anda mungkin tersembunyi di tempat yang dalam, tetapi jika orang lain tahu siapa Anda dan di mana Anda tinggal, masalah bisa datang.
Mengaitkan aset dan identitas, inilah logika inti dari dompet Bitcoin yang dikelola sendiri. Ini juga adalah makna keberadaan bisnis Ledger.
Setelah kasus penculikan terjadi, Inggris (Financial Times) mengungkapkan berita: Ledger sedang mempersiapkan untuk go public di Amerika Serikat. Goldman Sachs, Jefferies, dan Barclays bekerja sama sebagai penjamin emisi, dengan lokasi listing di NYSE.
Sementara itu, harga Bitcoin sedang mengalami penyesuaian yang sangat tajam. Dari titik tertinggi 126.000 dolar pada bulan Oktober 2025, jatuh di bawah 70.000 dolar.
Penurunan harga BTC tidak mempengaruhi kemajuan industri, pada Januari 2026, penilaian Ledger melebihi 4 miliar dolar.
Satu, menjual sekop
Industri cryptocurrency melahirkan banyak mitos kekayaan dan cerita tentang kebangkrutan. Ada orang yang tiba-tiba mendapatkan miliaran, dan ada yang bangun dan menemukan dompetnya kosong.
Ledger adalah yang berbeda dalam industri ini. Ia tidak menerbitkan koin, tidak membuka platform trading, dan tidak terlibat dalam DeFi. Ia hanya melakukan satu hal: menjual sesuatu yang terlihat seperti flash drive kecil, memberi tahu Anda untuk menyimpan kunci pribadi di dalamnya, tidak bisa dicuri oleh hacker.
Apa yang dilakukan perusahaan Ledger?
Menjual dompet perangkat keras, secara sederhana, membantu orang menyimpan dompet kunci pribadi Bitcoin.
79 dolar satu, terjual lebih dari 7 juta unit dalam sepuluh tahun.
Ada pepatah lama di dunia startup, dalam demam emas, yang paling menguntungkan bukanlah yang menambang emas, melainkan yang menjual sekop dan celana jeans. Secara sederhana, Ledger adalah yang menjual sekop di dunia kripto.
Hal yang paling menarik dari bisnis ini adalah, ia tidak perlu bertaruh pada naik turunnya harga koin.
Saat pasar bull, pendatang baru berdatangan, perlu membeli dompet untuk menyimpan koin yang baru diterima. Saat pasar bear, pengguna lama yang telah mengalami penurunan harga lebih menghargai chip yang tersisa, juga memerlukan tempat yang aman untuk menyimpannya.
Ketika harga koin naik, aset Anda menjadi lebih berharga, layak mengeluarkan 79 dolar untuk melindunginya. Ketika harga koin turun, Anda lebih tidak ingin memperburuk keadaan dengan dicuri oleh hacker, tetap saja layak mengeluarkan 79 dolar untuk mendapatkan ketenangan.
Apapun yang dihitung, Ledger menang.
Pada bulan November 2022, minggu ketika FTX meledak, server situs resmi Ledger hampir meledak karena lonjakan pengunjung. 'Bukan kunci Anda, bukan koin Anda', jika kunci pribadi tidak ada di tangan Anda, koin itu bukan milik Anda. Ungkapan lama ini, yang telah beredar di kalangan cypherpunk selama bertahun-tahun, tiba-tiba menjadi konsensus umum.
Platform trading mungkin bangkrut, proyek mungkin bangkrut, tetapi perangkat keras offline tidak akan mengkhianati Anda.
Menerjemahkan sedikit, ketika orang lain takut, itu adalah waktu terbaik bagi mereka untuk berbisnis.
Kemampuan untuk melintasi siklus ini adalah cerita yang paling disukai Wall Street.
Daftar investor Ledger terdengar seperti katalog institusi teratas, 10T Holdings, Samsung Ventures, Morgan Creek, Cathay Innovation. Total mengumpulkan 575 juta dolar. Penilaian pada tahun 2023 mencapai 1,5 miliar, sekarang akan mencatatkan dengan 4 miliar di NYSE. Dalam waktu kurang dari dua tahun, nilainya hampir 3 kali lipat.
Perhitungan ini sebenarnya sangat mudah. Total nilai pasar aset kripto global, bahkan dalam periode penyesuaian ini, masih lebih dari 2 triliun dolar. Ledger mengatakan mereka mengelola sekitar 20% di antaranya, lebih dari 100 miliar dolar Bitcoin terletak di perangkat pengguna.
Perusahaan yang mengelola aset senilai 100 miliar dolar, dinilai 4 miliar, apakah itu mahal?
Dibandingkan dengan lembaga kustodian keuangan tradisional, angka ini cukup terukur.
Dua, melintasi siklus
Ledger tidak muncul tiba-tiba.
Pada tahun 2014, beberapa insinyur Prancis mendirikan perusahaan ini di Veurne. Pada saat itu, harga Bitcoin berfluktuasi di ratusan dolar, dan sebagian besar orang menganggap ini adalah skema Ponzi.
Sepuluh tahun berlalu, perusahaan ini telah melalui tiga siklus bull dan bear yang lengkap. Kegilaan tahun 2017, runtuhnya tahun 2018, kegilaan sekali lagi pada tahun 2021, runtuh lagi pada tahun 2022, pasar ETF pada akhir 2024, dan sekarang penyesuaian.
Setiap siklus, Ledger bertahan, dan semakin besar.
Rahasia sebenarnya sangat sederhana, mereka menjual kebutuhan yang mendasar.
Tidak peduli apakah harga koin adalah 100.000 atau 30.000, selama Anda memiliki koin, Anda memerlukan tempat yang aman untuk menyimpannya. Kebutuhan ini tidak akan hilang karena kondisi pasar yang baik atau buruk.
Pada tahun 2025, pendapatan perusahaan mencapai rekor tertinggi dalam sejarah, mencapai level 'ratusan juta dolar'. Ini diucapkan langsung oleh CEO Gauthier. Dibandingkan dengan lebih dari 70 juta dolar pada tahun 2024, pertumbuhannya sangat signifikan.
Lebih penting lagi, struktur pendapatan sedang berubah.
Awalnya Ledger hanya menjual perangkat keras, 79 dolar satu, menjual satu menghasilkan satu. Sekarang lini produknya semakin beragam. Model pemula Nano S Plus masih seharga 79 dolar, model menengah Nano X dengan Bluetooth dijual seharga 149 dolar, dan model premium Stax dengan layar sentuh E Ink dijual seharga 279 dolar.
Selain perangkat keras, ada juga perangkat lunak. Aplikasi Ledger Live ini dapat langsung membeli koin, menukar koin, dan staking, di setiap transaksi perusahaan dapat mengambil komisi. Ada juga layanan perusahaan Ledger Enterprise, khusus memberikan solusi kustodian untuk klien institusi, dengan lebih dari 100 klien, mengelola puluhan miliar dolar aset.
Dari menjual perangkat keras ke menjual layanan, dari pendapatan sekali jadi pendapatan berulang. Jalan yang dilalui Ledger selama sepuluh tahun ini akhirnya menunjukkan hasil.
CEO Gauthier bukan berasal dari pendiri. Ia sebelumnya bekerja sebagai COO di perusahaan teknologi iklan Prancis Criteo, membantu perusahaan tersebut mencapai nilai pasar 2,1 miliar euro dan berhasil go public. Kemudian menjadi investor selama beberapa tahun, pada tahun 2019 diminta untuk memimpin Ledger.
Seorang manajer profesional dengan pengalaman IPO, mengelola perusahaan yang akan IPO. Konfigurasi sangat masuk akal.
Setelah Gauthier menjabat, ia melakukan beberapa hal. Mengundang penemu iPod Tony Fadell untuk membantu merancang produk baru, meningkatkan lini produk dari mainan geek menjadi barang elektronik konsumen. Ledger Stax seharga 279 dolar terlihat seperti Kindle, dapat menampilkan koleksi NFT Anda.
Kategori dompet perangkat keras ini, telah diberi sedikit rasa barang mewah.
Pada bulan Oktober tahun lalu, perusahaan mengadakan konferensi pers yang disebut Ledger Op3n, meluncurkan produk generasi baru Nano Gen5. Dilengkapi dengan layar sentuh, pengalaman interaksi meningkat secara signifikan. Juga diluncurkan adalah versi baru dari Ledger Live App, yang mengintegrasikan lebih banyak fitur.
Dari produk ke layanan hingga ekosistem, yang ingin dilakukan Ledger adalah menjadi pintu masuk ke dunia kripto.
Tiga, mencatatkan saham
Ledger akan mencatatkan saham di NYSE, bukan kejadian yang terisolasi.
Pada tahun 2025, perusahaan kripto mengumpulkan total 3,4 miliar dolar melalui IPO. Penerbit stablecoin Circle mengumpulkan lebih dari 1 miliar, dan platform trading Bullish juga mengumpulkan lebih dari 1 miliar. Platform trading Gemini naik 14% pada hari pertama上市. Pada bulan Januari tahun ini, penyedia layanan kustodian BitGo terdaftar di NYSE, dan naik 24,6% pada hari pertama, dengan nilai pasar mencapai 2,6 miliar dolar.
Sebuah jendela yang tertutup selama tiga tahun, kini dibuka kembali.
Pada musim dingin tahun 2022, hampir tidak ada yang berani membicarakan IPO. Luna runtuh, FTX meledak, Three Arrows Capital bangkrut, seluruh industri tersungkur. Saat itu, bisa bertahan hidup sudah cukup baik, siapa yang masih memikirkan untuk go public.
Perubahan terjadi pada tahun 2024. ETF Bitcoin spot disetujui, uang Wall Street secara resmi masuk. Trump berjanji untuk mendukung industri kripto selama kampanye, dan setelah terpilih menandatangani perintah eksekutif. SEC mengganti ketua, sikap regulasi jelas berubah.
Sekarang daftar antrian untuk mencatatkan saham sangat panjang, banyak yang sukses, dari Circle hingga berbagai platform trading. Ada juga Kraken, platform trading kripto terbesar kedua di AS, dengan penilaian 20 miliar dolar, menargetkan paruh pertama tahun ini. Consensys, perusahaan induk dompet MetaMask, dengan penilaian 7 miliar, telah meminta Morgan Stanley dan Goldman Sachs sebagai penjamin emisi. Bithumb dari Korea Selatan telah bekerja sama dengan Samsung Securities, bersiap untuk go public di Seoul.
Industri kripto sedang mengalami 'ritual kedewasaan' kolektif.
Selama sepuluh tahun terakhir, industri ini telah tumbuh liar. ICO, DeFi, NFT, koin Meme, gelombang demi gelombang, banyak yang mendapatkan uang cepat, sedikit yang melakukan pekerjaan dengan serius.
Sekarang berbeda. Perusahaan yang bisa mencapai langkah IPO ini, semuanya adalah penyintas yang telah melewati siklus.
Inilah tanda kematangan sebuah industri.
Ledger di antara perusahaan-perusahaan ini sedikit istimewa. Ini bukan platform trading, dan pendapatannya tidak bergantung pada volume trading. Ini bukan stablecoin, jadi tidak perlu khawatir tentang audit cadangan. Ini adalah infrastruktur, 'air, listrik, dan gas' di dunia kripto.
Tidak peduli koin apa yang Anda perdagangkan, atau rantai mana yang Anda gunakan, Anda tetap perlu memiliki tempat yang aman untuk menyimpan kunci pribadi. Selama industri ini masih ada, selama masih ada orang yang memegang aset kripto, bisnis Ledger akan tetap ada.
Kepastian ini adalah hal yang paling dihargai oleh pasar modal.
Gauthier pernah mengatakan, 'Uang di industri kripto hari ini berada di New York, tidak ada tempat kedua di dunia.'
Sebuah perusahaan Prancis, memilih untuk go public di New York. Tim pendiri berada di Paris, tetapi modalnya ada di Manhattan. Ini adalah jalur umum untuk startup teknologi global selama sepuluh tahun terakhir.
Ketika Bitcoin lahir, Satoshi Nakamoto ingin menciptakan sistem pembayaran yang tidak memerlukan kepercayaan pada lembaga mana pun. Enam belas tahun telah berlalu, perusahaan-perusahaan yang muncul di sekitar Bitcoin, satu per satu memasuki pasar modal terbesar di dunia, menerima dukungan kepercayaan yang paling tradisional.
Ini seharusnya tidak dianggap sebagai pengkhianatan terhadap prinsip awal, ini adalah pertumbuhan industri.
Tahap pertumbuhan liar telah berlalu, selanjutnya adalah tahap institusional, kepatuhan, dan mainstream. Bagi mereka yang masih ada di industri ini, ini sebenarnya adalah kabar baik.
Harga Bitcoin masih berfluktuasi. Namun, infrastruktur yang dibangun di sekitar Bitcoin, perlahan-lahan menuju dunia mainstream.
Bagaimanapun juga, penurunan nilai koin hanyalah sebuah koma sementara dalam proses siklus ini.
