Selama beberapa hari terakhir, saya melihat pertanyaan yang sama di mana-mana:
Apakah penurunan dari $126K ke zona $60K–$70K berarti siklus Bitcoin 4 tahun telah rusak?
Dari sudut pandang saya, ini sebaliknya. Langkah ini tidak membatalkan siklus — itu sebenarnya memperkuatnya.
Siklus masih utuh
Secara historis, Bitcoin selalu mengalami koreksi dalam setelah puncak pasca-halving. Penurunan sebesar 50–80% bukanlah anomali — mereka adalah bagian dari desain.
Halving 2024 terjadi pada bulan April. Puncak siklus datang sekitar 12–18 bulan kemudian, hampir cocok dengan siklus sebelumnya. Dilihat dari sudut pandang itu, apa yang kita lihat sekarang tidak abnormal sama sekali. Ini hanya fase koreksi yang diperpanjang yang mengikuti euforia.
Setiap siklus memiliki momen di mana pasar meyakinkan dirinya bahwa “kali ini berbeda.”
Dan untuk bersikap adil, argumen-argumennya tidak lemah.
Arthur Hayes telah menyarankan bahwa likuiditas global sekarang lebih penting daripada mekanika halving. Yang lain berargumen Bitcoin telah beralih ke siklus 5 tahun karena ETF, partisipasi institusional, dan latar belakang makro yang sangat berbeda dibandingkan dengan 2016 atau 2020.
Poin-poin itu masuk akal. Pasar telah berubah.
ETF spot ada. Akses institusional lebih dalam. DeFi lebih matang. Likuiditas bergerak lebih cepat.
Tetapi tidak ada yang mencegah koreksi pasca-puncak.
ETF tidak menghentikan penurunan - mereka mempercepatnya
Selama penjualan terbaru, ETF Bitcoin spot melihat lebih dari $2.1B dalam aliran keluar. Akses institusional tidak meredakan jatuh - itu memperkuatnya.
Bitcoin sekarang diperlakukan seperti aset risiko yang sebenarnya. Ketika saham teknologi terjual, $BTC juga dijual. Likuiditas memotong dua arah. Itu meningkatkan potensi di fase bullish, dan mempercepat penurunan ketika risiko menghindar.
Itu bukan kegagalan siklus. Itu adalah siklus yang berjalan di pasar yang lebih likuid dan lebih cepat.
Deleveraging sudah berjalan dengan baik
Data on-chain dan derivatif menggambarkan gambar yang jelas:
• Dominasi stablecoin sekitar 10.3%
• Tingkat pendanaan mendekati 0
• Minat terbuka futures turun sekitar 55%
Ini adalah deleveraging klasik. Leverage berlebih telah dibuang. Apa yang belum kita ketahui adalah di mana kita berada dalam proses kapitulasi yang lebih luas. Jika Anda menerapkan kerangka kerja 4 tahun secara konservatif, ini masih bisa menjadi fase pasar beruang awal hingga tengah - bukan akhirnya.
Itulah mengapa pertanyaan besar tetap: di mana dasar yang nyata?
Lonjakan tajam dari $60K ke $70K menunjukkan permintaan jangka pendek masih hidup. Tetapi sejarah sangat jelas tentang satu hal: dasar siklus yang sebenarnya jarang terbentuk pada rebound kekerasan pertama. Pasar beruang biasanya bertahan 6–12 bulan dan dipenuhi dengan reli yang gagal sebelum basis yang tahan lama dibangun.
Dasar yang nyata cenderung muncul ketika kelelahan terjadi - ketika kesabaran hilang dan keyakinan akan pemulihan cepat menghilang.
Menjauh: lengkung yang lebih panjang masih masuk akal
Jika Anda menempatkan aksi harga saat ini ke dalam waktu yang lebih luas, siklus 2024–2028 masih mengikuti logika yang familiar:
• 2024: Halving
• 2025: Ekspansi dan puncak
• 2026: Koreksi mendalam
• 2027: Akumulasi dan pemulihan
• 2028: Persiapan halving berikutnya
Dari perspektif itu, penurunan ~52% bukanlah “kripto runtuh.” Itu adalah pencernaan struktural.
Pasar selalu meyakinkan mayoritas bahwa “kali ini berbeda” menjelang puncak - dan bahwa “kripto sudah mati” menjelang dasar. Suatu hari siklus 4 tahun mungkin benar-benar pecah. Tetapi sejauh ini, Bitcoin terus berperilaku seperti yang telah dilakukannya selama lebih dari satu dekade.
Pertanyaan yang nyata bukan apakah sejarah terulang.
Ini tentang apakah kita memiliki disiplin - dan kesabaran - untuk bertahan.
