Pada 6 Februari, Bank Rakyat Tiongkok bersama delapan kementerian merilis (tentang pencegahan dan penanganan risiko mata uang virtual dan tokenisasi RWA) (yaitu “Dokumen No. 42”), yang tidak hanya menegaskan kembali larangan terhadap mata uang virtual, tetapi juga untuk pertama kalinya secara jelas memasukkan “tokenisasi RWA (aset nyata)” ke dalam kategori aktivitas keuangan ilegal, melarang lembaga domestik untuk melakukan jenis bisnis tersebut. Dalam sekejap, eksplorasi RWA di pasar daratan sepertinya telah ditekan tombol berhenti.
Namun, hanya empat hari kemudian pada 10 Februari, di Hong Kong, forum tertutup tingkat tinggi tentang “Keuangan Kripto Asia 2026” diselenggarakan, di mana Fosun Wealth Holdings di bawah FinChain mengumumkan kerjasama strategis mendalam dengan Avalanche dan secara resmi menerbitkan stablecoin berbasis aset yang sesuai dengan regulasi Asia - FUSD.
Satu sisi adalah 'tembok' yang tinggi dibangun di daratan, dan sisi lainnya adalah 'jembatan' yang dibangun di Hong Kong. Narasi 'dua kota' yang mencolok ini mengungkapkan gambaran nyata tentang keuangan digital Asia pada tahun 2026: di celah kepatuhan, lembaga tradisional berusaha melakukan revolusi likuiditas terhadap aset yang tertidur senilai puluhan triliun melalui kombinasi 'offshore + teknologi'.
Selamat tinggal 'era tanpa bunga': Lompatan generasi stablecoin institusi
Dalam lima tahun terakhir, pasar stablecoin sebagian besar didominasi oleh USDT dan USDC. Mereka menyelesaikan masalah 'media transaksi', tetapi meninggalkan satu titik sakit besar — pemborosan efisiensi dana. Dalam konteks suku bunga yang tinggi dari Federal Reserve, memiliki stablecoin tradisional berarti mengorbankan keuntungan tanpa risiko tahunan sebesar 4%-5%, yang merupakan 'beban kas' yang tidak dapat diterima bagi investor institusi yang cermat.
Pada tahun 2026 ini, pasar telah mengalami lompatan generasi. Apa yang kita lihat bukan lagi sekadar 'pemetaan mata uang fiat', tetapi 'pengemasan aset'.
Sebagai contoh penerbitan FUSD oleh FinChain di Avalanche, itu mewakili arsitektur khas 'stablecoin yang menghasilkan bunga' generasi baru. Daripada menyebutnya token, lebih tepat jika kita menyebutnya sebagai dana pasar uang (MMF) yang ter-tokenisasi dengan kemampuan penyelesaian T+0. Aset dasar langsung terkait dengan obligasi pemerintah dan surat berharga jangka pendek yang dikelola oleh lembaga terkemuka seperti BNY Mellon, Huaxia Fund (Hong Kong), dan Taikang Asset.
Keindahan desain ini terletak pada kenyataan bahwa ia tidak menciptakan aset baru, tetapi membebaskan likuiditas aset yang ada. Bagi kantor keluarga dan dana ekuitas swasta, dana tidak perlu lagi memilih antara 'rekening bank yang menghasilkan bunga' dan 'dompet rantai yang likuid'. Melalui FUSD, satu dana dapat menikmati tingkat pengembalian obligasi negara off-chain dan komposabilitas DeFi on-chain secara bersamaan.
Makna mendalam dari pemilihan teknologi: Mengapa #Avalanche ?
Dalam kasus Fosun, tidak hanya pilihan di sisi aset yang menarik, tetapi juga titik fokus di sisi teknologi sangat bermakna. FinChain tidak memilih jaringan utama Ethereum yang memiliki likuiditas paling melimpah tetapi padat, tetapi memilih Avalanche sebagai tempat peluncurannya.
Ini bukan kebetulan. Seiring RWA bergerak dari 'ladang percobaan' ke 'zona dalam', tuntutan lembaga terhadap infrastruktur telah beralih dari sekadar 'desentralisasi' menjadi 'kepastian'.
Arsitektur subnet Avalanche dan finalitas instan C-Chain tepat mengenai saraf yang paling sensitif bagi lembaga — risiko penyelesaian. Dalam pembayaran lintas batas tradisional, siklus penyelesaian T+2 berarti dua hari eksposur nilai tukar dan risiko pihak lawan; sementara di Avalanche, penyelesaian FUSD dipadatkan menjadi sub-detik.
Seperti yang dikatakan CEO FinChain Zhao Chen: 'Kami tidak hanya membangun token, tetapi satu set jalur aset keuangan yang terstandarisasi.' Di jalur ini, Avalanche tidak hanya menawarkan kecepatan, tetapi juga kemampuan 'regulasi Lego' yang memenuhi persyaratan regulasi — seperti integrasi KYC/AML (Pencegahan Pencucian Uang) yang asli di rantai, yang sulit dicapai oleh protokol DeFi tradisional.
Regulasi 'dual-track': isolasi risiko dan kemakmuran offshore
Kembali ke 'dua kota' regulasi yang disebutkan di awal artikel. Dokumen terbaru 'Nomor 42' daratan Tiongkok dan lisensi 'penerbit stablecoin' pertama yang akan diluncurkan oleh Otoritas Moneter Hong Kong pada kuartal pertama 2026 tampaknya bertentangan, tetapi sebenarnya membentuk suatu komplementaritas yang halus.
Larangan ketat di daratan pada dasarnya adalah isolasi fisik terhadap risiko keuangan. Tokenisasi RWA, jika kurang pengawasan, sangat mungkin berkembang menjadi sekuritisasi aset ilegal atau skema Ponzi, yang membawa risiko besar di pasar daratan yang penuh dengan investor ritel. Sementara itu, Hong Kong diberikan peran sebagai 'sandbox regulasi' dan 'jalur offshore'.
FUSD Fosun sebenarnya memberikan contoh pengamatan yang sempurna: modal dengan latar belakang daratan, menggunakan kerangka hukum Hong Kong, menerbitkan aset di rantai publik luar negeri, yang pada akhirnya melayani likuiditas global.
Model ini secara efektif memutus jalur penyampaian risiko ke daratan, sambil tetap memberikan kesempatan kepada lembaga berinvestasi Tiongkok untuk berpartisipasi dalam penentuan harga aset digital global. Bukan hanya Fosun, tetapi juga Toyota Blockchain Lab di Jepang dan SMBC, serta Woori Bank di Korea Selatan, semuanya menerapkan strategi serupa — menggunakan rantai berkinerja tinggi seperti Avalanche untuk penempatan RWA di lingkungan offshore atau terkendali.
Tentu saja, sebagai profesional keuangan, kita tidak bisa hanya melihat satu sisi koin. Seiring dengan meningkatnya skala aset RWA seperti FUSD, masalah stabilitas keuangan baru muncul.
Ketika puluhan miliar bahkan ratusan miliar dolar aset keuangan tradisional (obligasi pemerintah, surat berharga) dipetakan ke blockchain yang diperdagangkan 7x24 jam, ketidaksesuaian likuiditas akan menjadi risiko terbesar. Pasar on-chain beroperasi sepanjang waktu dengan penyelesaian instan, sementara pasar obligasi off-chain tetap mengikuti hari kerja dan penyelesaian T+1. Jika terjadi penarikan besar-besaran on-chain, apakah aset off-chain dapat dengan cepat direalisasikan melalui saluran fiat pada akhir pekan atau hari libur?
Ini adalah 'uji tekanan' yang harus dijawab oleh semua penerbit RWA. Fokus regulasi di masa depan pasti akan beralih dari sekadar 'lisensi akses' menjadi pengawasan penetrasi terhadap kemampuan manajemen likuiditas aset dasar oleh penerbit.
Melihat kembali ke awal musim semi 2026, RWA bukan lagi permainan hiburan bagi penduduk asli Web3, tetapi adalah bahtera penebusan diri keuangan tradisional (#TradFi ).
Langkah Fosun di Avalanche hanyalah satu contoh kecil dari migrasi besar ini. Ini menandakan bahwa dana institusi Asia sedang beralih dari 'pengamat' menjadi 'pembangun'. Meskipun tembok regulasi masih tinggi, jembatan seperti FUSD telah dibangun. Bagi para pelaku keuangan, memahami konstruksi jembatan ini mungkin berarti memahami aliran aset dekade berikutnya.
Dalam perubahan ini, hanya mereka yang memahami aturan Wall Street dan kode blockchain yang benar-benar dapat menangkap alfa zaman.