Federal Reserve AS telah mengusulkan untuk meninjau pendekatan dalam perhitungan persyaratan margin untuk derivatif dengan crypto aset. Regulator berpendapat bahwa aset digital harus dianggap sebagai kelas mandiri, dan tidak dimasukkan ke dalam kategori yang ada—saham, mata uang, atau komoditas.
Inisiatif ini diuraikan dalam dokumen kerja para peneliti Fed. Para penulis menunjukkan bahwa model saat ini meremehkan risiko khusus pasar kripto, terutama volatilitasnya yang tinggi.
Masalah pada derivatif "over-the-counter"
Fokus utama adalah pada pasar derivatif over-the-counter. Transaksi semacam itu tidak melalui pusat kliring terpusat dan dianggap lebih berisiko. Dalam kasus default salah satu pihak, kerugian dapat menjadi signifikan.
Alat perlindungan kunci adalah margin awal — jaminan yang disetor peserta sebelum membuka posisi. Buffer ini harus menutupi potensi kerugian saat harga bergerak tajam.
Saat ini, persyaratan margin dihitung berdasarkan model standar yang membagi aset ke dalam segmen tradisional. Namun, menurut para peneliti, aset kripto tidak dapat dimasukkan ke dalam kelompok ini.
Volatilitas lebih tinggi, risikonya lebih rumit
Bitcoin, Ethereum, dan token besar lainnya menunjukkan fluktuasi harga yang lebih tajam dibandingkan dengan instrumen keuangan klasik. Selain itu, dinamika mereka dipengaruhi oleh faktor tambahan — pembaruan teknologi, pernyataan regulator, likuidasi dalam kontrak berjangka, dan aktivitas pemegang besar.
Dengan menggunakan koefisien risiko standar, ini dapat mengarah pada persyaratan jaminan yang diremehkan. Dalam kondisi leverage, penilaian yang diremehkan semacam ini meningkatkan kemungkinan reaksi berantai likuidasi.
Para penulis mengusulkan untuk mengenalkan bobot risiko terpisah untuk aset kripto. Mereka juga merekomendasikan untuk memisahkan token yang diperdagangkan secara bebas dan stablecoin yang nilainya terikat pada mata uang fiat.
Ide tentang indeks tunggal pasar kripto
Selain itu, para peneliti mengusulkan untuk membuat tolok ukur dalam bentuk indeks kripto gabungan. Indeks ini dapat mempertimbangkan dinamika baik aset yang volatile maupun stablecoin.
Alat semacam ini akan memungkinkan penilaian risiko sistemik yang lebih akurat dan penyesuaian persyaratan margin berdasarkan kondisi pasar. Saat ketidakstabilan meningkat, jumlah jaminan akan meningkat secara otomatis.
Ini sangat penting selama periode penjualan mendalam, ketika penurunan harga diperburuk oleh likuidasi posisi pinjaman. Mekanisme perhitungan margin yang lebih fleksibel dapat mengurangi kemungkinan kegagalan berantai.
Sinyal integrasi bertahap
Usulan Fed mencerminkan pergeseran yang lebih luas dalam pendekatan regulator. Alih-alih mengabaikan aset digital, otoritas berusaha untuk mengintegrasikannya ke dalam sistem keuangan yang ada melalui penyesuaian aturan pengelolaan risiko.
Sebelumnya, regulator telah melonggarkan batasan bagi bank yang bekerja dengan perusahaan kripto, dan membahas kemungkinan memberikan akses khusus ke infrastruktur bank sentral.
Sekarang pembicaraan beralih pada peninjauan parameter teknis — seperti margin dan bobot risiko — agar pasar derivatif dengan aset digital berfungsi secara stabil.
Apa artinya ini bagi pasar
Jika rekomendasi diterapkan, peserta kripto derivatif kemungkinan harus meningkatkan jumlah jaminan. Ini dapat mengurangi penggunaan leverage yang berlebihan.
Di sisi lain, persyaratan yang lebih jelas dan transparan dapat meningkatkan kepercayaan investor institusional. Regulator secara efektif mengakui aset kripto sebagai segmen pasar yang sepenuhnya memerlukan standar pengelolaan risiko tersendiri.
Dalam jangka panjang, langkah semacam ini dapat berkontribusi pada integrasi yang lebih dalam aset digital ke dalam sistem keuangan tradisional — namun sudah dengan pengawasan yang lebih ketat dan model pengelolaan risiko yang konservatif.
#ФРС #FRS #BTC #BinanceSquare #Write2Earn
