Penurunan Bitcoin dimulai setelah harganya mendingin dari puncak enam digit menuju kisaran $80.000 hingga $70.000, didorong oleh realisasi keuntungan dan melemahnya aliran masuk. Saat penjualan meluas, Bitcoin [BTC] mendekati dukungan on-chain kunci. Namun, sejak itu tetap sekitar 18% di atas harga $55.000 yang direalisasikan.
Secara historis, Bitcoin diperdagangkan 24–30% di bawah level ini selama pencucian pasar beruang. Ambang batas itu belum tercapai, yang menjelaskan mengapa kapitulasi penuh belum terbentuk.
Seiring tekanan harga berkembang, NUPL jatuh menuju zona 0,20–0,30. Penurunan ini terjadi saat keuntungan yang belum direalisasikan menurun. Namun, itu tetap di atas 0,0 atau level negatif yang terlihat di dasar sebelumnya - Sebuah tanda bahwa distribusi kerugian panik belum terjadi.
Pada saat yang sama, MVRV mereda menuju 2.0 saat valuasi mendingin. Penurunan ini mencerminkan pengurangan profit, namun tetap jauh di atas band kapitulasi sub-10. Karena pemegang tetap umumnya menguntungkan, penjualan terpaksa tetap terbatas, memungkinkan BTC untuk stabil sementara membentuk basis yang lebih panjang sebelum pemulihan.
Penyerapan modal melemah di bawah basis harga Bitcoin yang tinggi
Ekspansi modal mendukung reli struktural Bitcoin melalui 2023 dan awal 2024, karena Impuls Kapitalisasi yang Direalisasikan tetap kokoh di atas +2.0. Selama periode ini, harga naik dari sub-$30,000 menuju $70,000 dan kemudian ke kisaran $100,000 – Sebuah tanda bahwa keuntungan didukung oleh aliran modal nyata.
Aliran ETF dan alokasi institusional menyuntikkan miliaran, sementara pemegang jangka panjang menyerap pasokan yang beredar. Keseimbangan ini menunjukkan kepercayaan yang kuat dan permintaan yang stabil yang mampu mempertahankan valuasi yang lebih tinggi.
Saat siklus matang menjadi akhir 2025, momentum mulai melambat. Puncak impuls menurun dari di atas +4.5 menuju +2.0, meskipun harga tetap dekat $100,000.
Divergensi ini mengungkapkan bahwa modal baru masuk dengan kecepatan yang lebih lambat. Realisasi profit secara bertahap menggantikan akumulasi baru, melemahkan penyerapan permintaan.
Saat ekspansi semakin mendingin, impuls terkompresi menuju 0.0 sebelum berbalik negatif di awal 2026. Ini menandakan kontraksi modal struktural. Dengan pasokan masih ada, harga melemah menuju kisaran $85,000–$90,000, mencerminkan pengurangan kekuatan permintaan.
Namun, re-akselerasi sekarang tergantung pada aliran ETF yang diperbarui, akumulasi jangka panjang, dan ekspansi likuiditas makro. Semua sementara penurunan aliran yang berkelanjutan dapat memperpanjang kondisi korektif.
Sinyal stres on-chain mematangkan kontraksi siklus
Kompresi profitabilitas pemegang mendefinisikan kedalaman struktural koreksi. Pada saat penulisan, sekitar 50% dari pasokan tetap dalam profit, menunjukkan bahwa keuntungan yang belum direalisasikan telah menyusut dengan penguatan permintaan yang juga melemah.
STH-MVRV dekat 0.95 mengkonfirmasi bahwa pembeli baru-baru ini mengalami kerugian, menjelaskan penjualan yang dipicu oleh kepanikan. Sebaliknya, kapitalisasi yang direalisasikan LTH yang stabil menunjukkan bahwa keyakinan jangka panjang tetap utuh.
Perilaku pengeluaran, dengan demikian, dapat dilihat sebagai ilustrasi dari transfer stres ini. Kerugian yang direalisasikan melonjak saat STH mengirim >100,000 BTC ke bursa, menandai distribusi terpaksa. Namun, meningkatnya Skor Tren Akumulasi mengisyaratkan munculnya penyerapan pembelian saat penurunan.
Akhirnya, aliran bursa biasanya membingkai kondisi likuiditas. Aliran kapitulasi muncul selama penurunan, namun aliran keluar episodik menunjukkan pengetatan pasokan. Sementara itu, aliran keluar ETF dan volume spot yang lebih tipis memperkuat rezim konsolidasi defensif yang menunggu aliran modal yang diperbarui.
