Taruhan baru Ledn pada utang

#Ledn , sebuah platform yang mengkhususkan diri dalam pinjaman yang dijamin oleh cryptocurrency, baru saja membuka babak baru untuk keuangan digital dengan mengumpulkan 188 juta dolar melalui penerbitan obligasi yang didukung oleh pinjaman #bitcoin ( $BTC ). Operasi ini, yang dilaksanakan pada hari Rabu menurut data dari laporan bertanggal 9 Februari, menandai masuknya pertama Bitcoin ke dalam sektor sekuritas berbasis aset (ABS) tradisional, yaitu surat utang yang dijamin oleh sekumpulan aset yang mendasarinya. Transaksi ini telah disusun dalam dua tranche yang berbeda, salah satunya mendapatkan peringkat "investment grade", tanda pengakuan institusional yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk produk yang sangat terpapar pada volatilitas crypto.

Seluruh obligasi dijamin oleh lebih dari 5 400 pinjaman konsumsi yang diterbitkan oleh Ledn, masing-masing dijamin oleh Bitcoin yang disimpan oleh peminjam sebagai jaminan.

Lompatan yang terindex Bitcoin dengan peringkat investasi

Struktur operasi bergantung pada dua tranche obligasi, dengan minat khusus pada yang mendapatkan peringkat BBB-, yang diberikan oleh S&P Global. Peringkat "investment grade" ini membedakan Ledn sebagai pelopor dalam integrasi Bitcoin ke dalam produk utang klasik, yang sebelumnya hanya diperuntukkan bagi aset yang lebih tradisional seperti hipotek atau pinjaman mobil. Spread pada tranche ini ditetapkan pada 335 basis poin di atas tingkat acuan, yang mencerminkan baik selera tetapi juga langkah-langkah kehati-hatian yang diambil oleh investor menghadapi risiko kripto.

Tingkat bunga rata-rata tertimbang dari 5 400 pinjaman mendasar mencapai tepat 11,8% sesuai dokumen yang disampaikan ke S&P Global.

Sebagian besar obligasi mendapatkan peringkat yang memungkinkan mereka menarik publik institusional yang lebih luas.

Di balik layar: 5 400 pinjaman individual dan otomatisasi likuidasi

Mekanisme yang mendasari bergantung pada kumpulan lebih dari 5 400 pinjaman konsumsi yang diberikan oleh Ledn, semuanya dijamin oleh simpanan dalam Bitcoin. Para peminjam menyetor bitcoin mereka sebagai jaminan dan mendapatkan pinjaman yang dinyatakan dalam mata uang fiat sebagai imbalan. Dalam hal gagal bayar atau jika nilai Bitcoin turun terlalu drastis, likuidasi otomatis terjadi: jaminan dijual untuk membayar kembali pokok yang dipinjam. Sistem algoritmik ini bertujuan untuk melindungi investor dari volatilitas ekstrem pasar kripto.

Pada bulan Februari lalu, saat penurunan tajam harga Bitcoin – hingga -50% dalam empat bulan untuk mencapai 60 000 dolar – Ledn harus melikuidasi sebagian signifikan dari pinjaman yang ditujukan untuk mendanai operasi obligasi ini. Semua likuidasi ini dilakukan di bawah rasio pinjaman/nilai (LTV) maksimum 81,4%, yang secara mekanis membatasi risiko bagi pemegang obligasi.

Tingkat rata-rata tinggi dan konteks volatil

Tingkat bunga rata-rata tertimbang pada semua pinjaman mendasar mencapai 11,8%, jauh di atas standar yang diamati dalam ABS klasik yang didukung oleh aset non-kripto. Tingkat ini mencerminkan risiko yang dirasakan tetapi juga permintaan spesifik di segmen baru ini di mana klien siap membayar mahal untuk mengakses likuiditas tanpa menjual bitcoin mereka.

Peluncuran ini terjadi saat pasar kripto melewati periode yang bergejolak: ETF AS mencatat keluaran bersih pada bitcoin dan ether, sementara $SOL #solana menarik lebih banyak investor institusional. Dari segi operasional, Jefferies Financial Group Inc., satu-satunya agen struktural dan bookrunner dari operasi ini, mengoordinasikan penempatan di antara investor yang berpengalaman.

Bitcoinmagazine.com melaporkan bahwa S&P Global Ratings telah mengakui kecanggihan dari mekanisme likuidasi algoritmik yang diterapkan oleh Ledn untuk mengamankan pembayaran kembali dalam hal gagal bayar besar-besaran atau penurunan cepat pasar.

Mengapa ini penting

Penerbitan sukses obligasi yang didukung Bitcoin ini membuka jalan baru untuk sekuritisasi aset digital sambil mengajukan pertanyaan tentang tantangan yang terkait dengan volatilitas ekstrem mereka. Dengan jumlah yang dihimpun sebesar 188 juta dolar dan peringkat BBB-, Ledn menciptakan jembatan konkret antara keuangan terdesentralisasi dan pasar institusional klasik. Pasar kini akan mengamati apakah model ini dapat bertahan terhadap guncangan rutin sektor kripto dan apakah pelaku lain akan terlibat dalam jalur terstruktur ini.

Apa yang penting

  • Ledn telah mengumpulkan 188 juta dolar melalui penerbitan obligasi pertama yang didukung oleh pinjaman yang dijamin oleh Bitcoin.

  • Sebagian besar obligasi telah menerima peringkat BBB- ("investment grade") dari S&P Global, dengan spread sebesar 335 basis poin.

  • Obligasi dijamin oleh lebih dari 5 400 pinjaman konsumsi, dengan tingkat bunga rata-rata tertimbang sebesar 11,8%.

Faktor risiko yang akan datang

Jika harga bitcoin jatuh lagi seperti bulan Februari, di mana Ledn harus melikuidasi sebagian signifikan dari pinjaman di bawah ambang batas LTV 81,4%, likuidasi otomatis baru mungkin akan dipicu segera sesuai struktur yang direncanakan, yang tetap tidak pasti tergantung pada volatilitas pasar saat ini.