Kontrak berjangka emas turun tajam pada hari Selasa, meluncur lebih dari 2% untuk berada di dekat level $4,900 per ons troy, sebuah penarikan yang berarti setelah baru-baru ini mencatat rekor tertinggi. Penurunan tersebut dipicu oleh meredanya ketegangan geopolitik setelah diskusi nuklir awal antara AS dan Iran, bersamaan dengan permintaan musiman yang lebih lembut saat pasar Asia berhenti sejenak untuk Tahun Baru Imlek.
Namun, para ahli strategi komoditas berpengalaman memperingatkan untuk tidak melihat koreksi ini sebagai pembalikan struktural.
Menurut Ole Hansen dari Saxo Bank, kerangka yang lebih luas yang mendasari kenaikan emas selama bertahun-tahun tetap utuh. Bank sentral di pasar yang sedang berkembang dan pasar maju terus mengumpulkan cadangan pada tingkat yang tinggi sebagai bagian dari strategi jangka panjang untuk mendiversifikasi dari paparan dolar AS di tengah meningkatnya fragmentasi geopolitik.
Aliran portofolio institusional semakin memperkuat kasus bullish. Ketika valuasi ekuitas tampak semakin tertekan dan pasar utang pemerintah menghadapi tekanan fiskal yang meningkat, peran emas sebagai lindung nilai yang tidak berkorelasi kembali mendapatkan perhatian.
Data survei terbaru dari Bank of America mencerminkan keyakinan ini: untuk bulan kedua berturut-turut, 50% manajer dana global mengidentifikasi posisi emas panjang sebagai perdagangan paling ramai sebuah sinyal jelas dari posisi institusional yang kuat.
Dinamika mata uang menambah lapisan dukungan lain. Jika Federal Reserve melanjutkan dengan dua hingga tiga pemotongan suku bunga yang saat ini diperkirakan oleh pasar, tekanan turun yang berkelanjutan pada dolar AS dapat mengikuti. Secara historis, dolar yang lebih lemah berkorelasi dengan harga komoditas yang lebih kuat, memperkuat potensi kenaikan emas.
Sementara itu, Goldman Sachs menegaskan kembali pandangan bullishnya, mempertahankan target harga Desember 2026 sebesar $5,400 per ounce dan menyoroti risiko kenaikan tambahan jika alokasi sektor swasta meningkat melampaui proyeksi. Analis Lina Thomas menekankan bahwa setiap kenaikan satu basis poin tambahan dalam porsi emas dari portofolio keuangan AS dapat diterjemahkan menjadi kenaikan harga sekitar 1,5% sebuah ilustrasi yang kuat tentang bagaimana alokasi marginal dapat berdampak material pada bullion.
Singkatnya, meskipun volatilitas jangka pendek mungkin bertahan, penggerak struktural permintaan bank sentral, diversifikasi institusional, dan potensi kelemahan dolar terus memberikan angin makro yang kuat.
Penarikan kembali tampak taktis. Tren yang lebih luas tetap konstruktif secara strategis.