Tanggal: 20 Februari 2026
Dalam keputusan penting 6-3 pada hari Jumat, Mahkamah Agung AS membatalkan rezim tarif luas Presiden Donald Trump, memutuskan bahwa cabang eksekutif melampaui wewenangnya dengan mengacu pada Undang-Undang Kekuatan Ekonomi Darurat Internasional (IEEPA) untuk memberlakukan pajak impor yang luas. Putusan tersebut, yang menyatakan bahwa "tidak ada Presiden yang pernah mengacu pada undang-undang tersebut untuk memberlakukan tarif apa pun, apalagi tarif sebesar dan seluas ini," mengguncang pasar tradisional dan memicu reaksi segera, meskipun tidak stabil, di sektor cryptocurrency.
Lonjakan Segera
Berita ini bertindak sebagai suntikan adrenalin bagi aset berisiko. Setelah pengumuman, Bitcoin (BTC) sempat melonjak hampir 2%, melambung dari kisaran $66,500 ke atas $68,000. Cryptocurrency utama lainnya mengikuti jejaknya, dengan Ethereum (ETH) naik lebih dari 2% untuk diperdagangkan di dekat $1,960, sementara Solana (SOL) melonjak lebih dari 4%. Saham yang terpapar crypto juga mengikuti gelombang, dengan Coinbase (COIN) melompat lebih dari 3,5% dan Fold memimpin dengan kenaikan 4,6%.
Rally awal didorong oleh rally pelepasan yang sederhana. Tarif berfungsi sebagai pajak pada rantai pasokan, meningkatkan biaya untuk bisnis dan meredakan ekspektasi profit. Intervensi Mahkamah Agung dianggap sebagai penghapusan beban utama bagi profitabilitas perusahaan. Seperti yang dicatat oleh satu ahli strategi, untuk perusahaan AS yang bergantung pada input impor, keputusan itu bertindak "seperti ekspansi margin yang tiba-tiba".
Namun, tidak seperti euforia yang terlihat dalam bull run crypto sebelumnya, pergerakan naik disambut dengan tekanan penjualan yang hampir segera.
Mengapa Rally Terhenti
Dalam hitungan menit setelah puncak, Bitcoin mengembalikan kenaikannya, kembali ke kisaran $67,000 di mana ia diperdagangkan tanpa semangat selama dua minggu sebelumnya. Perilaku "pop and drop" ini menggambarkan lingkungan makro yang kompleks yang saat ini melanda pasar crypto.
Sementara berita tarif tersebut positif, berita itu datang di tengah lanskap yang sudah dibayangi oleh ketakutan stagflasi. Beberapa jam sebelum keputusan pengadilan, Departemen Perdagangan AS merilis data PDB Q4 2025 yang menunjukkan bahwa ekonomi tumbuh pada tingkat tahunan yang moderat sebesar 1,4%—lebih lambat dari yang diharapkan. Secara bersamaan, ukuran inflasi yang disukai Federal Reserve, indeks harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) inti, naik lebih tinggi dari yang diharapkan sebesar 3%.
Pesan "berantakan" dari pertumbuhan yang melambat dan inflasi yang lengket ini telah mengukuhkan pandangan pasar bahwa Fed akan tetap hawkish. Peluang pemotongan suku bunga Maret telah runtuh menjadi hanya 4%, menurut Alat FedWatch CME Group. Untuk aset yang sensitif terhadap suku bunga seperti cryptocurrency, meningkatnya imbal hasil Treasury (yang naik setelah data) menciptakan latar belakang yang lebih sulit untuk spekulasi yang berkelanjutan.
Pertanyaan $150 Miliar: Pengembalian
Menambah lapisan ketidakpastian lainnya adalah pertanyaan tentang pengembalian tarif. Aliran pendapatan dari tarif IEEPA yang sekarang sudah tidak berlaku cukup substansial; Institut Cato memperkirakan mereka menyumbang sekitar 60% dari total pendapatan tarif pada 2025. Sumber daya perdagangan The Kobeissi Letter mencatat bahwa total jumlah yang dikumpulkan di bawah program ilegal bisa mencapai $150 miliar, memicu perdebatan tentang apakah pemerintah akan dipaksa untuk mengeluarkan pengembalian kepada importir.
Sementara pengembalian sebesar itu secara efektif akan bertindak sebagai stimulus fiskal besar, membanjiri ekonomi dengan uang tunai, jalan ke depan masih kabur. "Aliran pendapatan yang telah mengalir diam-diam ke Treasury dari bea masuk kini telah dimatikan, dan pemerintah mungkin sebenarnya harus mengembalikan sebagian besar dari apa yang telah dikumpulkan," kata Mark Malek dari Siebert Financial. Jika pemerintah harus mengeluarkan pengembalian, itu akan memperlebar defisit dan meningkatkan kebutuhan pinjaman—negatif untuk obligasi, tetapi berpotensi positif untuk aset keras seperti Bitcoin.
Kasus Bull Jangka Panjang untuk Bitcoin?
Meskipun aksi harga yang tenang, beberapa eksekutif industri melihat keputusan tersebut sebagai positif secara fundamental untuk cryptocurrency dalam jangka panjang. Penghapusan tarif mengurangi kekuatan dolar AS dan menghapus mekanisme yang membiayai pengeluaran pemerintah tanpa persetujuan Kongres secara eksplisit.
Kepala Penelitian VanEck, Matthew Sigel, menawarkan analisis moneter yang tajam. Ia berargumen bahwa pengurangan pendapatan tarif pada akhirnya akan berarti bahwa "pencetakan uang dan devaluasi akan meningkat" untuk menutupi kekurangan fiskal. Narasi ini langsung terkait dengan kisah asal Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap kebijakan fiskal yang tidak bertanggung jawab dan inflasi.
"Jika tarif yang berlaku lebih sedikit, perdagangan global bisa berjalan sedikit lebih lancar," catat laporan Finimize, tetapi yang terpenting, "perdebatan yang lebih besar tidak hilang: pertumbuhan yang lebih lambat bersamaan dengan inflasi yang lebih tinggi membuat investor beralih antara harapan 'soft landing' dan ketakutan resesi".
Kesimpulan: Ketidakpastian Tetap Ada
Untuk saat ini, pasar crypto tetap terjebak dalam kisaran yang familiar. Seperti yang dicatat oleh Kepala Makro 21shares Stephen Coltman, Bitcoin telah diperdagangkan antara $65,000 dan $70,000, dan "bull akan ingin melihat $65k bertahan sebagai lantai".
Mahkamah Agung telah meninggikan standar untuk kebijakan perdagangan unilateral, tetapi pertarungan belum berakhir. Presiden Trump telah menyebut keputusan tersebut sebagai "aib," dan pemerintahannya diharapkan akan beralih ke tarif spesifik negara atau sektor yang mungkin lolos dari pengujian hukum.
Bagi para trader crypto, keputusan tersebut menghapus angin sakal perang dagang, tetapi tidak menyelesaikan dilema makroekonomi langsung dari suku bunga yang lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama. Hingga jalur Fed menjadi lebih jelas, setiap rally—bahkan yang dipicu oleh keputusan Mahkamah Agung yang bersejarah—mungkin akan terus disambut dengan skeptisisme.