Hanya dalam 2 bulan pertama tahun 2026, pasar crypto telah menyaksikan fenomena yang cukup tidak biasa: banyak protokol DeFi secara bergiliran mengumumkan penutupan.
Hal yang menarik adalah sebagian besar dari ini bukanlah rug pull, bukan proyek penipuan. Ini adalah protokol dengan produk nyata, pengguna nyata, bahkan pernah mencapai skala ratusan juta USD. Namun pada akhirnya mereka tetap terpaksa menghentikan aktivitas mereka.
Sejumlah protokol DeFi mengumumkan penutupan
Menurut statistik dari DefiIgnas, hanya dalam beberapa minggu pertama tahun 2026, setidaknya 8–10 proyek telah mengumumkan shutdown.
Beberapa nama yang patut diperhatikan termasuk:
MilkyWay
Nifty Gateway
Slingshot
Polynomial Protocol
ZeroLend
Parsec Finance
Step Finance
DataHaven
Bahkan Angle Protocol, sebuah proyek stablecoin yang pernah mencapai 250 juta USD TVL, juga telah mengumumkan penutupan dua produk EURA dan USDA.
Apa yang mengejutkan: Banyak produk masih beroperasi dengan baik
Apa yang mengejutkan banyak orang di industri adalah sebagian besar produk ini tidak buruk sama sekali.
Contoh:
Polynomial Protocol pernah menangani lebih dari 4 miliar USD volume transaksi
MilkyWay pernah mencapai 250 juta USD TVL
Step Finance memiliki sekitar 300.000 pengguna setiap bulan
Teknologinya stabil, pengalaman pengguna juga baik. Tetapi pada akhirnya mereka tetap harus menutup karena pendapatan tidak cukup untuk mempertahankan operasional.
Pelajaran 1: Narasi dalam crypto berubah terlalu cepat
Salah satu contoh yang menonjol adalah MilkyWay. Hanya dalam waktu kurang dari dua tahun, proyek ini terus beralih mengikuti narasi hangat pasar:
Liquid staking di Celestia $TIA , kemudian restaking, lalu tokenisasi aset nyata (RWA), dan bahkan percobaan kartu debit crypto.
Masalahnya adalah narasi sering berubah lebih cepat daripada kecepatan pembangunan produk. Ketika produk siap, pasar sudah beralih ke cerita lain.
Pelajaran 2: Di pasar derivatif, likuiditas adalah segalanya
Tim Polynomial Protocol pernah mengakui satu hal yang sangat jujur: teknologi yang baik tidak cukup untuk menang di pasar derivatives.
Mereka membangun sistem pencocokan cepat, pengalaman trading yang baik dan banyak perbaikan infrastruktur. Tetapi pada akhirnya trader tetap memilih tempat dengan likuiditas yang paling dalam.
Di pasar derivatif, hukum sangat sederhana: Likuiditas → terus menciptakan likuiditas. Itulah sebabnya Hyperliquid hampir mendominasi sektor Perpetual DEX saat ini.
Pelajaran 3: Multi-chain tidak selalu menjadi keuntungan
Beberapa proyek seperti ZeroLend diluncurkan di banyak blockchain sekaligus seperti Manta Network $MANTA , Zircuit atau X Layer.
Dalam fase pasar yang ramai, hal ini membantu proyek berkembang dengan cepat. Tapi ketika aliran uang menyusut, likuiditas di chain kecil menguap dengan cepat. Oracle berhenti mendukung, pasar tidak memiliki likuiditas yang cukup untuk beroperasi, pendapatan tidak mampu menutupi biaya infrastruktur.
Bahkan Aave baru-baru ini juga harus menutup beberapa deployment di chain kecil karena tidak mencapai pendapatan minimum.
Sebuah sinyal positif dari gelombang penutupan
Dibandingkan dengan fase pasar yang sulit tahun 2022, penutupan proyek kali ini terjadi cukup 'bersih'.
Hampir semua tim:
Memberi pengguna waktu untuk menarik aset
Tidak menerbitkan token baru untuk exit
Tidak membekukan dana pengguna
Dengan kata lain, proyek bisa gagal, tetapi tetap gagal dengan cara yang bertanggung jawab.
Sebuah fakta yang cukup pahit dari crypto
Sebagian besar protokol yang 'mati' bukan karena teknologi yang buruk, tetapi karena memilih ekosistem yang salah, mempertaruhkan narasi yang salah atau tidak menemukan product–market fit. Sementara itu, bagi pengguna crypto, memindahkan aliran modal ke narasi baru hanya memerlukan beberapa detik.
Tapi dengan protokol DeFi, mengubah arah berarti harus membangun kembali produk, menerapkan infrastruktur dan pemasaran dari awal. Dan kadang-kadang, ketika semuanya siap… pengguna sudah pergi jauh sebelumnya.