Saya selalu mencari protokol DeFi yang dapat menjamin keamanan dana, sekaligus meningkatkan efisiensi modal. Baru-baru ini, ekspansi multi-chain Dolomite dan antusiasme yang dibawa oleh peluncuran di bursa membuat saya meninjau kembali logika jangka panjangnya. Dengan Coinbase meluncurkan perdagangan spot DOLO pada 11 September 2025, Dolomite secara resmi memasuki arena kepatuhan, yang tidak hanya menambah pintu masuk modal tetapi juga membuat logika valuasinya mendapatkan katalis baru.
I. Kinerja Data Inti
Menurut data DefiLlama, TVL Dolomite saat ini sekitar 3,32 ratus juta dolar AS, di mana Berachain menyumbang 85,35M, Arbitrum 80,42M, Ethereum 37,82M. Skala pinjaman sekitar 1,17 ratus juta dolar AS. Di sisi pendapatan, dalam 30 hari terakhir, total biaya protokol mencapai 1.02 juta dolar AS, pendapatan bersih 216 ribu dolar AS, yang jika dihitung secara tahunan sekitar 2,64M. Angka-angka ini dengan jelas mencerminkan bahwa Dolomite bukan lagi protokol 'kecil namun indah', melainkan secara bertahap memasuki jajaran protokol DeFi menengah.
Dua, mekanisme produk: Jaminan dinamis + Posisi terpisah
Keunggulan diferensiasi Dolomite terletak pada Jaminan Dinamis (Dynamic Collateral) dan rekening posisi terpisah. Setelah menyetor aset, pengguna tidak hanya dapat menggunakannya sebagai jaminan, tetapi juga terus menikmati hak staking, suara, dan pendapatan. Ini berarti satu aset dapat "bekerja secara bersamaan", secara signifikan meningkatkan efisiensi penggunaan dana. Mekanisme posisi terpisah memastikan bahwa risiko dari posisi pinjaman yang berbeda tidak saling mengganggu, sehingga menghindari likuidasi beruntun.
Tiga, integrasi ekosistem: Penggerak ganda PoL dan GMX
Di Berachain, Dolomite terikat erat dengan Bukti Likuiditas (PoL): pengguna dapat menyetor aset PoL ke dalam gudang hadiah, sambil terus menggunakan bukti PoL sebagai jaminan, membentuk siklus leverage 5–7 kali. Di Arbitrum, Dolomite terhubung dengan GMX, setelah menyetor GLP, tidak hanya dapat digunakan sebagai jaminan, tetapi juga terus menerima dividen ETH, esGMX, Poin Pengganda, dan pendapatan lainnya, serta mendukung migrasi semua hak dengan satu klik, meningkatkan kegunaan dan keterikatan pengguna.
Empat, manajemen risiko dan kepatuhan
E-Mode Dolomite dan sistem manajemen risiko Terpisah memungkinkan penetapan LTV yang lebih tinggi untuk aset terkait, meningkatkan ruang leverage, sambil mengurangi risiko ekor. Di sisi kode, protokol telah diaudit oleh berbagai lembaga keamanan seperti Cyfrin, OpenZeppelin, SECBIT Labs, Guardian Audits, dengan cakupan mencapai tingkat produksi, dan ketahanan rekayasa berada di tingkat atas dalam jalur yang sama.
Lima, ekonomi token dan tata kelola
Total DOLO adalah 1 miliar, dengan tingkat inflasi tahunan 3% mulai tahun ke-4, dapat disesuaikan oleh DAO. Token tata kelola veDOLO menggunakan model penguncian NFT, dengan batas waktu maksimum 2 tahun, memberikan hak suara dan potensi distribusi pendapatan. Pengguna juga dapat menukarkan oDOLO dengan diskon untuk mendapatkan veDOLO, sehingga membentuk tekanan beli yang berkelanjutan terhadap DOLO, dan meningkatkan likuiditas internal protokol (POL). Struktur tiga lapis ini memastikan bahwa DOLO bukan hanya token insentif, tetapi juga alat efisiensi tata kelola dan modal.
Enam, efek kedua dari peluncuran di bursa
Keuntungan langsung dari peluncuran DOLO di Coinbase adalah perbaikan kedalaman perdagangan dan likuiditas. Namun, yang lebih patut diperhatikan adalah:
1. Masuknya dana yang sesuai — lebih banyak investor institusi dapat langsung berinvestasi.
2. Peningkatan efisiensi tata kelola — Dengan semakin banyak pengguna yang mengunci veDOLO, keputusan DAO akan lebih representatif.
3. Pendapatan dan valuasi terkait — Peningkatan TVL dan Fee, pada akhirnya akan tercermin dalam harga pasar melalui nilai tata kelola DOLO.
Tujuh, daftar pengamatan saya
Selanjutnya, saya akan fokus pada faktor penggerak berikut:
• Apakah ekspansi Berachain PoL akan membawa kedalaman jaminan baru;
• Peluncuran strategi komposit lebih lanjut antara Arbitrum dan GMX, Pendle, dll.;
• Apakah DAO akan membuka saklar dividen veDOLO, meningkatkan nilai tangkap token;
• Penyebaran terus menerus di CEX, serta pertumbuhan terkait TVL/Pendapatan.
Secara keseluruhan, Dolomite telah berkembang dari pasar uang murni menjadi "platform efisiensi modal multi-aset", logika valuasinya secara bertahap beralih ke kualitas biaya + kedalaman tata kelola + aksesibilitas kepatuhan. Bagi saya, DOLO tidak lagi hanya "koin kecil yang baru diluncurkan", tetapi merupakan infrastruktur DeFi yang layak untuk diikuti dalam jangka panjang.
—