Manajer dana kredit swasta baru-baru ini membatasi penarikan investor, memperketat likuiditas di seluruh pasar beberapa hari sebelum pertemuan kebijakan Maret Federal Reserve. Pembatasan ini menimbulkan kekhawatiran bahwa investor yang terjebak di dana kredit mungkin akan menjual aset likuid seperti Bitcoin dan Ethereum untuk mengumpulkan uang tunai. Komite Pasar Terbuka Federal akan bertemu pada 17–18 Maret, dan #crypto pasar sudah menunjukkan sentimen rapuh menjelang keputusan suku bunga.
Lima perusahaan kredit swasta besar telah membatasi penarikan sejak akhir Februari. Grup ini termasuk Blue Owl Capital, BlackRock, HPS, Cliffwater, dan Morgan Stanley. Tindakan mereka telah menciptakan riak di pasar kredit. Investor kini menghadapi akses terbatas ke modal sementara sentimen risiko melemah.
Pada saat yang sama, Bitcoin secara historis berjuang di sekitar pertemuan kebijakan Federal Reserve. Data menunjukkan aset tersebut jatuh setelah tujuh dari delapan pertemuan FOMC selama 2025. Indeks Ketakutan dan Keserakahan sekarang menunjukkan ketakutan ekstrem di seluruh pasar kripto, tingkat yang belum terlihat sejak 2022.
Perpaduan stres kredit swasta dan pertemuan bank sentral utama telah menempatkan likuiditas kripto di bawah pengawasan ketat. Akankah pengetatan kredit memaksa investor untuk menjual Bitcoin dan #Ethereum dalam momen pasar yang sudah rapuh?
Dana Kredit Swasta Membatasi Penarikan Investor
Gelombang pembatasan penarikan dimulai dengan Blue Owl Capital. Tak lama setelah itu, beberapa perusahaan kredit swasta lainnya memperkenalkan pembatasan serupa. BlackRock, HPS, Cliffwater, dan Morgan Stanley semuanya membatasi penebusan investor dalam waktu beberapa minggu.
Pembatasan ini memicu reaksi berantai di seluruh dana kredit. Setelah satu kendaraan memblokir penarikan, investor sering terburu-buru untuk menebus modal dari dana lain sebelum gerbang baru muncul. Dinamika ini menyebarkan tekanan di seluruh sektor.
Dana unggulan Cliffwater sebesar $33 miliar baru-baru ini menghadapi permintaan penebusan yang tinggi. Investor mencoba menarik sekitar 14 persen dari aset dalam satu kuartal. Dana tersebut membatasi penarikan hingga 7 persen dari aset.
Dana Pendapatan Pribadi North Haven Morgan Stanley juga membatasi penarikan. Dana tersebut membatasi penebusan hingga 5 persen dari saham. Mereka mengembalikan $169 juta kepada investor, sekitar 45,8 persen dari jumlah yang diminta. Pendukung Bitcoin, Justin Bechler, melacak tren tersebut secara publik. Dia melaporkan bahwa lima perusahaan kredit swasta telah memblokir atau mengacaukan penarikan investor dalam waktu tiga minggu.
Investor yang tidak dapat mengakses modal di dalam kendaraan tersebut harus mencari likuiditas di tempat lain. Bitcoin dan Ethereum termasuk di antara aset paling likuid yang dimiliki oleh banyak investor institusi. Akibatnya, mereka sering menjadi sumber uang tunai tercepat selama stres keuangan.
Sementara itu, Perusahaan Pengembangan Bisnis, yang membiayai perusahaan kecil dan menengah, kini diperdagangkan sekitar 0,73 kali nilai aset bersih. Tingkat itu menandai diskon terdalam sejak 2020 dan menunjukkan meningkatnya kewaspadaan di antara investor kredit.
Keputusan FOMC Menambah Tekanan pada Pasar Kripto
Pertemuan kebijakan Federal Reserve tiba selama lingkungan likuiditas yang ketat ini. Menurut Alat FedWatch CME, pasar mengharapkan probabilitas kuat bahwa Fed akan mempertahankan suku bunga tidak berubah minggu depan. Investor memberikan lebih dari 99 persen kemungkinan bahwa suku bunga acuan tetap antara 3,50 persen dan 3,75 persen. Pasar sudah mematok hasil itu.
Namun, nada komunikasi Federal Reserve tetap kritis. Pesan hawkish dari Ketua Jerome Powell dapat memperburuk pengurangan risiko di seluruh pasar kredit. Reaksi pasar terbaru menggambarkan risikonya. Bitcoin jatuh dari $90,400 menjadi $83,383 dalam waktu 48 jam setelah penahanan suku bunga FOMC Januari.
Jika penjualan serupa muncul selama pertemuan yang akan datang, analis mencatat bahwa level dukungan Bitcoin sebesar $62,300 bisa menghadapi tekanan. Pengetatan likuiditas kredit swasta menambah lapisan risiko lain selama periode itu.
Stres Pasar Kredit Menandakan Risiko Keuangan yang Lebih Luas
Pengungkapan terbaru juga mengungkapkan paparan yang semakin besar di pasar kredit swasta. Deutsche Bank melaporkan bahwa portofolio kredit privatnya mencapai €25,9 miliar, atau sekitar $30 miliar, tahun ini.
Angka ini mewakili peningkatan enam persen dari level 2024. Pemberian pinjaman teknologi dalam portofolio itu berkembang pesat. Pinjaman kepada perusahaan perangkat lunak naik lebih dari sepertiga menjadi €15,8 miliar. Bank juga meningkatkan pinjaman yang terkait dengan pembiayaan pusat data. Seorang eksekutif senior mengatakan institusi telah melakukan taruhan besar pada pembiayaan infrastruktur AI.
Perubahan ini memperkenalkan risiko kredit baru. Perusahaan perangkat lunak menghadapi gangguan dari kompetisi kecerdasan buatan. Pada saat yang sama, ekspansi cepat dalam pembiayaan infrastruktur AI dapat menciptakan siklus spekulatifnya sendiri. Investor institusi sudah menunjukkan tanda-tanda kewaspadaan. Minat terbuka opsi put pada dana yang diperdagangkan di bursa kredit utama AS mencapai rekor 11,5 juta kontrak.
Posisi tersebut telah berlipat ganda selama tahun lalu dan melampaui tingkat yang terlihat selama stres pasar 2022. Spread kredit juga melebar di seluruh sektor teknologi.
Spread hasil tinggi dalam utang teknologi mencapai 556 basis poin. Tingkat itu mewakili premi 195 poin di atas tolok ukur hasil tinggi yang lebih luas. Angka-angka menunjukkan seberapa agresifnya investor institusi sekarang melindungi terhadap ketidakstabilan pasar kredit.
Kesimpulan
Dana kredit swasta telah membatasi penarikan investor hanya beberapa hari sebelum pertemuan FOMC Maret Federal Reserve, memperketat likuiditas di seluruh pasar. Saat investor kesulitan mengakses modal, aset cair seperti Bitcoin dan @Ethereum mungkin menghadapi tekanan penjualan. Peserta pasar kini mengawasi nada Fed dengan cermat saat stres kredit dan sentimen kripto bertemu.