Pertama, mari kita lihat angkanya: Hari ini $NIGHT $0.050, nilai pasar $8.4 miliar, penurunan 7 hari 17%. Selama periode yang sama, pasar secara keseluruhan naik 4.5%, dan L1 sejenis naik 3.8%. Dengan kata lain, dua minggu sebelum peluncuran jaringan utama, NIGHT kalah dari pasar lebih dari 20 poin persentase.
Reaksi pertama banyak orang adalah kegagalan narasi. Saya tidak melihatnya seperti itu.
Dari mana tekanan jual berasal, bisa dilihat dengan jelas.
Glacier Drop 4.55 juta token airdrop, dengan penguncian empat kali dalam 360 hari secara merata, batch pertama akan terbuka pada 10 Desember 2025, paling lambat pada awal Maret 2026. Ini berarti dari sekarang, cukup banyak pemegang sudah mengalami pembukaan pertama atau kedua.
Harga adalah total dari semua informasi, logika perilaku pasar tidak rumit: biaya yang didapat oleh peserta airdrop mendekati nol, penguncian menjadi motivasi. Ini bukan kelalaian dari pihak proyek, tetapi desain ekonomi token yang menyebabkan hal ini, dan juga variabel yang seharusnya dimasukkan ke dalam model oleh pemegang sebelum memasuki pasar. Tentu saja, ini juga berarti tekanan penguncian triwulanan akan berlanjut hingga Desember 2026, ini adalah langit-langit harga yang nyata.
Tetapi sinyal dari tingkat institusi bergerak berlawanan.
Dalam jendela waktu yang sama, satu set data lainnya perlahan-lahan bergerak ke atas:
Node aliansi Midnight telah mendarat di Google Cloud, Blockdaemon, MoneyGram—yang terakhir adalah salah satu penyedia remitansi lintas batas terbesar di dunia. Apa pertimbangan yang membuat institusi keuangan tradisional bersedia menjadi operator node generasi pertama? Ini adalah taruhan pada nilai komersial jangka panjang dari jalur kepatuhan privasi, bukan pada narasi.
Konsensus Hong Kong di atas, Charles Hoskinson di panggung utama mengonfirmasi bahwa mainnet akan diluncurkan pada akhir Maret, yang sesuai dengan peta jalan tahap Kūkolu secara resmi diaktifkan. Sementara itu, integrasi LayerZero diumumkan selesai, secara teoritis dapat terhubung dengan lebih dari 160 rantai di atas lebih dari 80 miliar dolar aset lintas rantai.
Berita-berita ini tidak langsung tercermin dalam harga, karena tekanan jual dari penguncian triwulanan mengalahkannya. Ini sangat normal, tetapi mencampurkan dua hal ini tidak normal.
Setelah mainnet diaktifkan, model NIGHT/DUST baru benar-benar berarti "hidup".
Memegang NIGHT secara otomatis menghasilkan DUST, DUST digunakan untuk membayar Gas, setelah digunakan dapat dihasilkan kembali, dan dapat dipertaruhkan kepada pengembang. Model ini pada dasarnya masih merupakan deskripsi tingkat buku putih sebelum mainnet diluncurkan, setelah itu baru menjadi kenyataan.
Bagi institusi, ini berarti biaya operasional node mereka dan hasil jaringan akhirnya memiliki angka yang nyata, bukan nilai perkiraan. Bagi ritel, ini berarti logika "holding menghasilkan utilitas" berubah dari teori menjadi data yang dapat diverifikasi di rantai.
Dari sudut pandang FDV, nilai pasar saat ini sekitar $8.4 miliar, FDV sekitar $11.8 miliar, maksimum pasokan 24 miliar koin, saat ini beredar 16.6 miliar koin. 45% pasokan belum memasuki sirkulasi, ini jelas merupakan risiko dilusi, tidak ada yang seharusnya membuat keputusan posisi tanpa memperhatikan angka ini.
Bagaimana kerangka saya melihat posisi ini.
Optimis: Mainnet diluncurkan sesuai jadwal dan teknologi stabil, mekanisme DUST diaktifkan, pengembang mengimplementasikan batch pertama dApp, permintaan dari perusahaan mulai membentuk motivasi holding NIGHT yang nyata. Target tahun ini $0.10–$0.15 tidak terlampau jauh.
Pesimis: Mainnet ditunda atau muncul masalah teknis, tekanan jual dari penguncian triwulanan setiap kali menekan rebound, ditambah jalur privasi terus tertekan di bawah kerangka regulasi seperti MiCA, NIGHT mungkin berfluktuasi di kisaran $0.04–$0.06 hingga akhir tahun.
Harga adalah total dari semua informasi. Informasi saat ini adalah: tekanan jual lebih berat dari yang diperkirakan, tetapi institusi sedang membangun posisi dan bukan melarikan diri.
Saya mengontrol posisi saya sendiri di bawah 3% dari total portofolio, menunggu data di rantai 72 jam setelah mainnet untuk melakukan evaluasi.
DYOR. Ini bukan saran investasi.