Data ekonomi terbaru yang dirilis hari ini menunjukkan pertumbuhan melambat sementara inflasi tetap tinggi.

Pertama, pertumbuhan PDB AS untuk Q4 hanya sebesar 0,7%.

Ini adalah salah satu pembacaan terlemah dalam beberapa tahun terakhir dan cetakan pertumbuhan terendah dalam tiga kuartal terakhir. Pasar mengharapkan 1,4%, yang berarti ekonomi tumbuh setengah secepat yang diperkirakan.

Pada saat yang sama, inflasi tidak mereda.

Indeks Harga PCE Inti, ukuran inflasi yang disukai Federal Reserve, keluar lebih tinggi dari yang diharapkan.

• PCE Inti (MoM): 0,4%

• PCE Inti (YoY): 3,1%

Bacaan tahunan sebesar 3,1% menunjukkan inflasi telah mulai bergerak lebih tinggi lagi setelah berbulan-bulan melambat.

Sementara itu, data ekonomi lainnya juga melemah.

Pesanan barang tahan lama datang di angka 0%, tidak memenuhi ekspektasi pertumbuhan 1,1%.

Pesanan barang tahan lama inti naik 0,4%, di bawah ekspektasi 0,5% dan turun tajam dari sebelumnya 1,3%.

Ini menunjukkan bahwa investasi bisnis dan permintaan manufaktur mulai melambat.

Tetapi beberapa data juga datang mendukung ekonomi.

Indeks Harga GDP untuk Q4 datang di angka 3,8%, di atas proyeksi 3,7%.

Sementara itu, data inflasi yang lebih luas menunjukkan:

• Indeks Harga PCE (MoM): 0,3%

• Indeks Harga PCE (YoY): 2,8%

Pengeluaran pribadi meningkat 0,4% di bulan Januari, sedikit di atas proyeksi 0,3%, menunjukkan konsumen masih berbelanja.

Pasar tenaga kerja juga menunjukkan beberapa ketahanan.

JOLTs Job Openings datang di angka 6.946.000, di atas ekspektasi 6.700.000, menunjukkan permintaan akan pekerja tetap relatif stabil.

Pada saat yang sama, neraca Federal Reserve saat ini sebesar $6,646 triliun, dibandingkan dengan $6,629 triliun sebelumnya.

Tetapi ketika indikator-indikator ini digabungkan, mereka menunjuk pada situasi yang kompleks bagi pembuat kebijakan.

Pertumbuhan ekonomi sedang melambat.

Inflasi tetap tinggi.

Pasar tenaga kerja masih relatif stabil.

Kombinasi ini dapat mulai menyerupai stagflasi, di mana ekonomi melemah sementara harga tetap tinggi.

Itu menciptakan dilema kebijakan bagi Fed. Jika Fed memotong suku bunga untuk mendukung pertumbuhan, inflasi bisa naik lagi.

Jika Fed mempertahankan kebijakan ketat untuk mengendalikan inflasi, pertumbuhan ekonomi bisa semakin melemah.

Risiko geopolitik dapat menambah lebih banyak tekanan.

Meningkatnya harga minyak dan ketegangan global yang sedang berlangsung bisa mendorong biaya energi lebih tinggi, yang akan berdampak pada inflasi.

Pada saat yang sama, perubahan struktural di pasar tenaga kerja menciptakan ketidakpastian.

Automatisasi dan AI sedang membentuk kembali lapangan kerja di berbagai industri, sementara perusahaan menyesuaikan perekrutan dan pengeluaran seiring dengan melambatnya kondisi ekonomi.

Melihat ke depan, tiga skenario memungkinkan.

Skenario bullish:

Inflasi terus mendingin menuju 2%, memungkinkan Fed untuk secara bertahap memangkas suku bunga sementara pasar tenaga kerja tetap stabil.

Skenario bearish:

Harga minyak dan ketegangan geopolitik mendorong inflasi lebih tinggi lagi sementara pertumbuhan terus melambat, menciptakan lingkungan stagflasi yang berkepanjangan.

Skenario netral:

Pertumbuhan melambat tetapi tidak runtuh, inflasi secara bertahap menurun, dan Fed bergerak hati-hati dengan penyesuaian kebijakan kecil.

Untuk saat ini, data menunjukkan ekonomi yang melambat tetapi belum pecah. Dan itu meninggalkan Fed dalam posisi yang sangat sulit.