Melihat $NIGHT yang tergantung dengan label Seed di K线上 Binance, pikiran pertama yang terlintas di kepala saya bukanlah bagaimana cara masuk untuk mendapatkan bonus 90 juta token, tetapi tentang tulang kering yang terkubur oleh berbagai "narasi" selama bertahun-tahun. Peluncuran spot pada 11 Maret, diikuti dengan insentif perdagangan besar pada 13 Maret, rangkaian serangan ini dilakukan dengan sangat standar, cukup standar hingga membuat saya, yang sudah lama berlama-lama di pasar, secara naluriah ingin mundur selangkah. Semua orang sedang mendiskusikan apakah 240 juta HODLer Airdrops itu bearish, atau apakah pasokan 1% yang dijual dapat ditangkap oleh pasar, tetapi saya lebih ingin membahas latar belakang yang diabaikan oleh sebagian besar orang: Mengapa Midnight memilih untuk meluncurkan mainnet pada bulan Maret 2026 setelah bertahun-tahun berjuang.
Ini bukan hanya masalah peluncuran, tetapi juga pelepasan volume teknik yang telah terakumulasi lama. Pihak resmi berulang kali menekankan peluncuran mainnet bulan Maret, ini seperti ujian akhir yang telah tertunda lama, sekarang kertas ujian sudah ada di atas meja. Banyak orang menyederhanakan Midnight sebagai “koin privasi”, merasa bahwa ia bersaing dengan Monero atau ZK-Cash, pemahaman ini sebenarnya sangat menyimpang. Saya mengamati logika “pengungkapan selektif” itu untuk waktu yang lama dan menemukan bahwa ini sama sekali bukan untuk membuat transfer Anda sepenuhnya tersembunyi, tetapi untuk memberikan solusi kompromi bagi lembaga yang ingin menggunakan blockchain tetapi takut pada kepatuhan. Ini adalah privasi “rasional” yang terdengar sangat halus, bahkan sedikit tidak “natif kripto”, tetapi dari sudut pandang bertahan hidup, ini memang menyentuh titik nyeri pengetatan regulasi global pada 2026.
Membahas produk itu sendiri, saya telah mempelajari bahasa Compact yang dirancang khusus untuk ZK dan protokol Kachina. Dibandingkan dengan Aleo yang sangat tidak ramah terhadap pengembang, bahkan memerlukan perangkat keras khusus untuk berjalan dengan baik, Midnight mengambil pendekatan yang lebih pragmatis dengan “pluginisasi”. Ia muncul sebagai Partner Chain Cardano, pada dasarnya memanfaatkan akumulasi pengembang dan hasil penelitian Cardano selama bertahun-tahun. Namun, saya menemukan masalah yang sangat realistis, yaitu desain multi-rantai dan multi-peran ini menciptakan gesekan kognitif yang besar dalam penggunaan nyata. Misalnya, model dual-token antara $NIGHT dan DUST. Jika Anda memiliki NIGHT, itu lebih mirip seperti “generator”, terus-menerus menghasilkan sumber daya yang disebut DUST, sementara semua perilaku on-chain Anda sebenarnya menghabiskan DUST. Desain semacam ini secara teoritis dapat menyelesaikan masalah biaya transaksi yang tinggi dan mencegah jaringan tersumbat oleh permintaan sampah, tetapi dari sudut pandang pengalaman pengguna, ini benar-benar bencana. Jika Anda adalah pengguna yang baru saja beralih dari Ethereum atau Solana, Anda akan menemukan diri Anda sama sekali tidak mengerti mengapa Anda memiliki token tetapi tidak dapat melakukan transaksi, beban psikologis dari “kuota sumber daya” ini mungkin akan membuat banyak ritel yang mencari efisiensi mundur pada awal peluncuran mainnet.
Yang lebih membuat saya merasa tidak nyaman adalah pengujian tekanan Midnight City Simulation yang sangat ramai dibicarakan di luar sana. Secara resmi, agen AI digunakan untuk menjalankan simulasi perdagangan kota, terdengar sangat futuristik, bahkan sedikit bernuansa fiksi ilmiah, tetapi dari sudut pandang verifikasi teknik, ini lebih mirip dengan menutupi kelemahan kecepatan pembuatan bukti ZK. Kita semua tahu bahwa hambatan terbesar ZK terletak pada biaya pembuatan bukti, terutama di perangkat mobile atau PC biasa. Jika Anda dapat mencapai ribuan TPS di lingkungan simulasi, itu karena mungkin ada server yang kuat mendukung agen AI Anda, tetapi ketika pengguna nyata menggunakan perangkat dengan spesifikasi yang beragam di lingkungan yang disebut Compact itu, apakah rasa latensi tidak akan meningkat? Peralihan dari “data laboratorium” ke “beban nyata” sering kali menjadi awal dari banyak runtuhnya rantai dasar yang disebut-sebut.
Melihat distribusi token saat ini, saya harus mengatakan bahwa logika distribusi Midnight sangat berani, bahkan sedikit terlalu dermawan. Snapshot pada bulan Juni tahun lalu, yang ditujukan kepada pemegang self-custody dari ekosistem lama seperti ADA, BTC, ETH, dan bahkan SOL, mengeluarkan 3,5 miliar $NIGHT. Saat melihat 170.000 alamat yang berpartisipasi, reaksi pertama mungkin adalah komunitas yang kuat, tetapi yang saya lihat adalah 170.000 ritel yang siap mundur setelah pencairan. Ditambah dengan fase 2 yang disebut Scavenger Mine, ada lagi 1 miliar token yang dilemparkan. Metode distribusi yang sangat terdesentralisasi ini dapat menciptakan perputaran dan ketertarikan yang besar pada awal peluncuran, tetapi juga menanamkan “jam manusia”. Pihak resmi menulis dengan jelas, Periode Pencairan adalah 450 hari, dirilis secara kuartalan. Ini berarti dalam hampir satu setengah tahun ke depan, setiap kuartal akan ada banyak token yang awalnya diterima dengan “biaya nol” masuk ke sirkulasi. Dalam pasar bullish, ini disebut injeksi likuiditas yang berkelanjutan, tetapi pada saat sentimen pasar sedikit mendingin, ini adalah mimpi buruk penurunan yang tidak bisa hilang.
Menyinggung tentang pesaing, tidak bisa tidak menyebut Aleo dan Aztec. Aleo dalam narasi lebih awal dibanding Midnight, dan pendanaannya juga lebih mencolok, tetapi ia tertinggal terlalu lama dalam peluncuran mainnet, menghabiskan terlalu banyak kesabaran. Aztec malah melompat-lompat antara kepatuhan dan privasi, hingga komunitas menjadi sedikit bingung. Sebaliknya, keunggulan Midnight adalah ia didukung oleh tim Input Output Global (IOG) yang memiliki latar belakang akademis yang kuat, lebih menekankan pada stabilitas dalam pelaksanaan teknik. Namun, kekurangan yang jelas adalah—ia terlalu “akademis”. Anda lihat, acara yang diadakan di Jepang, Sapporo, Osaka, Tokyo, mengikuti jalur pengembangan yang sangat sederhana, bahkan sedikit canggung. Pendekatan ini sulit untuk melihat lonjakan harga yang meledak dalam waktu singkat seperti beberapa koin Meme, lebih mirip dengan membangun rel kereta api jarak jauh, relnya dipasang perlahan, tetapi setiap balok kayunya dipaku dengan kuat.
Selama saya di Jepang, saya melihat sendiri kekuatan “permeasi permukaan” ini. Para pengembang yang ikut serta dalam tur Midnight bukan hanya untuk mendapatkan airdrop, tetapi benar-benar mendiskusikan bagaimana menggunakan ZK untuk memenuhi kepatuhan data. Konsensus yang tumbuh dari dasar ini jauh lebih solid daripada teriakan di Twitter. Namun ini juga menimbulkan pertanyaan lain: seberapa besar kesabaran pasar? Di industri yang ritmenya cepat hingga membuat sesak napas ini, semua orang menunggu “berita besar” peluncuran mainnet bulan Maret, jika pada saat itu yang diluncurkan adalah alat yang belum sempurna, dengan proyek ekosistem yang sangat sedikit, bahkan tidak ada plugin dompet yang layak, maka “uang muka” yang diberikan pasar akan dengan cepat menyusut.
Saat saya mengawasi pasar, saya terbiasa membandingkan angka-angka yang diberikan oleh Binance berulang kali. Sirkulasi waktu nyata sekitar 16,61B, sekitar 69% dari total pasokan. Angka ini sendiri sangat menarik, menunjukkan bahwa token yang dapat diperdagangkan di pasar sudah sangat memadai. Dengan kata lain, sulit bagi bandar untuk meningkatkan harga dengan mengendalikan pasokan. Ini lebih mirip dengan arena permainan murni antara penawaran dan permintaan. Jika permintaan berikutnya—yaitu perusahaan atau pengembang yang benar-benar perlu menggunakan Midnight untuk memproses data—masuk lebih lambat daripada ritme pencairan 450 hari itu, maka pusat harga NIGHT akan sangat jujur mengalir ke bawah.
Saya tidak ingin meremehkan Midnight, sebaliknya, saya sangat menghormati tim yang berani membawa “privasi + kepatuhan” yang keras ini ke mainnet. Hanya saja sebagai trader, saya harus memisahkan diri dari narasi besar itu. Saya melihat daya tarik permainan jangka pendek yang dibawa oleh 90 juta token, tetapi juga melihat daftar peringatan risiko yang dingin di balik label Seed. Saya melihat imajinasi teknologi yang dibawa oleh “simulasi kota”, tetapi juga melihat risiko kemacetan dan down yang mungkin ditimbulkan oleh lalu lintas nyata di rantai.
Untuk $NIGHT, logika operasi saya sangat sederhana: tidak menjadi “pahlawan” yang mengambil alih di puncak emosi, tetapi menjadi pengamat dingin yang memperhatikan jadwal kemajuan teknik dan menghitung tanggal pencairan. Bulan pertama setelah peluncuran mainnet adalah kunci, saya akan melihat efisiensi pembuatan DUST, melihat rata-rata waktu pembuatan bukti ZK di berbagai perangkat, dan melihat apakah mitra yang disebut-sebut seperti Google atau Telegram benar-benar memiliki integrasi kode yang nyata. Jika indikator teknik yang konkret ini sesuai dengan visinya yang besar, maka “uang muka” ini mungkin bisa berubah menjadi “aset jangka panjang” yang sebenarnya.
Di era yang penuh dengan cerita indah ini, saya lebih suka percaya pada kode dan getaran dingin pencairan 450 hari itu. Jangan terpedaya oleh volume transaksi saat ini, yang benar-benar menentukan angka di akun Anda bukan seberapa cepat Anda melaju, tetapi seberapa dalam verifikasi dan pemahaman Anda terhadap proyek mainnet yang akan datang.
