Dalam sebuah memo yang diterbitkan pada 10 Maret 2026, Chief Investment Officer Bitwise Matt Hougan menguraikan kerangka matematika untuk Bitcoin mencapai $1 juta per koin dalam dekade berikutnya.
Tesisnya didasarkan pada pergeseran fokus dari harga Bitcoin saat ini ke proyeksi ekspansi pasar "store-of-value" (SoV) global.
1. Kerangka Inti: Matematika Bergerak vs. Statik
Hougan berargumen bahwa para kritikus melakukan "kesalahan matematis fundamental" dengan mengasumsikan bahwa pasar store-of-value (yang saat ini didominasi oleh emas) akan tetap sebesar itu.
Matematika Statik (Pandangan Kritikus): Dengan ukuran pasar SoV saat ini sekitar ~$38 triliun, BTC perlu menangkap lebih dari 50% pangsa pasar emas untuk mencapai $1 juta. Ini sering dianggap tidak realistis.
Matematika Bergerak (Pandangan Hougan): Pasar SoV sedang berkembang. Hougan mencatat bahwa sejak ETF emas pertama diluncurkan pada tahun 2004, kapitalisasi pasar emas tumbuh dari $2,5 triliun menjadi hampir $40 triliun—sebuah tingkat pertumbuhan tahunan majemuk 13%.
2. Proyeksi 10 Tahun
Jika pasar SoV terus tumbuh pada tingkat historis 13%, didorong oleh faktor-faktor seperti meningkatnya utang global dan devaluasi fiat, Hougan memproyeksikan hal berikut:
Total Pasar SoV (2036): ~$121 Triliun.
Persyaratan $1 Juta: Dalam pasar $121 triliun, Bitcoin hanya perlu menangkap 17% (sekitar sepertiga) dari pangsa untuk mencapai harga $1 juta per koin.
3. Penggerak Utama untuk Adopsi
Hougan mengidentifikasi tiga "arus bawah" yang mendukung kemampuan Bitcoin untuk menangkap 17% pangsa tersebut:
Akses Institusional: Pertumbuhan cepat ETF Spot dan integrasinya ke dalam wirehouse utama (Morgan Stanley, Wells Fargo, dll.).
Alokasi Berdaulat: Minat tahap awal dari dana kekayaan sovereign dan endowment universitas (misalnya, Harvard).
Menurunnya Volatilitas: Seiring Bitcoin matang, volatilitasnya yang menurun membuat alokasi portofolio 5% menjadi rekomendasi profesional standar.