Di AS, ada pembicaraan mengenai peraturan baru untuk stablecoin. Mereka dapat mengubah model pendapatan Coinbase dan peserta pasar lainnya. Ini terkait dengan undang-undang CLARITY Act, yang membatasi pembayaran pendapatan kepada pemegang dolar digital. Dokumen ini belum disetujui. Namun, sekarang sudah jelas bahwa pertanyaan tentang imbalan telah menjadi kunci bagi seluruh industri.
Larangan atas pendapatan dari stablecoin
Rancangan undang-undang mengusulkan untuk melarang penerbit secara langsung mentransfer pendapatan kepada pemegang stablecoin. Saat ini, pembayaran semacam itu digunakan sebagai alat untuk mempertahankan pengguna.
Coinbase secara aktif menerapkan model ini untuk USDC. Pengguna mendapatkan imbalan untuk menyimpan dolar digital di platform, sementara bursa mempertahankan likuiditas di dalam ekosistemnya. Jika aturan ini diberlakukan secara ketat, mekanisme ini harus ditinjau kembali.
Celah tetap ada
Namun, formulasi undang-undang memberikan ruang untuk solusi alternatif. Pembatasan ini hanya menyangkut 'persentase', tetapi tidak sepenuhnya menyentuh jenis imbalan lainnya.
Perusahaan dapat menggunakan bonus, program loyalitas, atau pembayaran yang terkait dengan aktivitas. Pada dasarnya, hasil ekonomi bagi pengguna mungkin tetap sama, tetapi strukturnya akan disusun dengan cara yang berbeda.
Juga dibahas kemungkinan pembagian pendapatan melalui kemitraan. Misalnya, pendapatan dari cadangan dapat dibagikan antara penerbit dan platform, dan kemudian dikembalikan kepada pengguna dalam bentuk bonus.
Poin terpisah menyangkut operasi. Jika stablecoin digunakan dalam transaksi atau tindakan keuangan lainnya, imbalan dapat terkait dengan aktivitas ini.
Mengapa ini penting bagi Coinbase
Stablecoin telah menjadi bagian yang signifikan dari bisnis perusahaan. Pada tahun 2025, Coinbase menerima sekitar $1,35 miliar dari segmen ini. Setahun sebelumnya, angkanya mencapai $910 juta.
Ini sudah menjadi sumber pendapatan kedua terpenting setelah operasi perdagangan. Namun, perusahaan itu sendiri dalam sejumlah kasus mentransfer sebagian besar pendapatan kepada pengguna. Oleh karena itu, efek finansial langsung dari larangan tersebut mungkin terbatas.
Namun, ada faktor lain. Jika insentif menurun, beberapa pengguna mungkin menarik dana dari platform. Ini mempengaruhi bagian Coinbase dari pendapatan dari cadangan.
Penilaian analis
Analis percaya bahwa situasi ini tidak membawa risiko sistemik bagi bisnis perusahaan. Pendapatan utama tetap dihasilkan dari perdagangan, derivatif, dan infrastruktur.
Namun, program imbalan tetap menjadi elemen penting dari strategi. Mereka membantu mempertahankan pengguna dan meningkatkan volume aset di dalam platform.
Bahkan dengan pengetatan aturan, industri kemungkinan besar akan menemukan cara untuk beradaptasi. Format pembayaran mungkin akan berubah, tetapi logika itu sendiri akan tetap ada.
Apa yang dikatakan perusahaan
Kepala Coinbase Brian Armstrong sebelumnya mencatat bahwa larangan terhadap imbalan dapat meningkatkan keuntungan perusahaan. Alasannya adalah bahwa saat ini sebagian pendapatan dibagikan di antara pengguna.
Namun, perusahaan menentang batasan. Menurut Armstrong, langkah-langkah semacam itu dapat mengurangi daya tarik stablecoin yang diatur dan melemahkan posisi AS di pasar global.
Apa selanjutnya?
Negosiasi mengenai rancangan undang-undang sedang berlangsung. Versi akhir mungkin berbeda dari teks saat ini. Pertanyaan kunci tetap sama. Bagaimana tepatnya imbalan untuk penggunaan stablecoin akan disusun dan di mana batas antara persentase dan bonus.
Ini tidak hanya bergantung pada model pendapatan Coinbase, tetapi juga pada laju perkembangan seluruh segmen. Bahkan dengan aturan ketat, pasar kemungkinan besar tidak akan berhenti. Ia hanya akan beralih ke format baru yang sesuai dengan persyaratan hukum.
#USDC #CLARITYAct #Stablecoins #Write2Earn #BinanceSquare
