Aset yang meningkat dengan cepat di atas tren jangka panjang mereka biasanya bersiap untuk jatuh. Itulah yang terjadi pada emas setelah mencapai puncaknya pada akhir 1979.
Selama lima tahun ke depan, harga logam kuning jatuh hampir dua pertiga. Tahun ini, emas telah naik lebih dari 60% dalam istilah dolar, kinerja terbaiknya dalam 46 tahun. Disesuaikan dengan inflasi, emas tidak pernah semahal ini. Entah kita sedang menyaksikan gelembung lainnya atau ini adalah perubahan paradigma. Logam berharga yang dikenal sebagai tempat penyimpanan nilai abadi telah mempertahankan daya beli selama milenium. Setelah diperiksa, penilaian pasar cenderung mencerminkan rezim ekonomi yang berbeda. Emas mengalami reset lebih besar setelah keruntuhan tabungan pada tahun 1920-an, dan melonjak pada paruh kedua tahun 1970-an ketika yang disebut “Inflasi Besar” terjadi; selama dua dekade berikutnya, emas tetap dalam keadaan lesu saat kenaikan harga melambat dan suku bunga riil tetap tinggi; setelah Alan Greenspan dari Federal Reserve memangkas biaya pinjaman pada awal 2000-an, emas menikmati periode bull yang panjang. Selama periode suku bunga nol dan pelonggaran kuantitatif dari 2008 hingga 2022, harga tetap berfluktuasi tetapi tren naiknya berlanjut. Pada pergantian dekade ini, telah menjadi pengetahuan umum bahwa emas bergerak secara terbalik dengan suku bunga riil jangka panjang. Oleh karena itu, harganya merosot pada tahun 2022 ketika bank sentral memperketat biaya pinjaman dan imbal hasil obligasi meningkat. Kemudian sesuatu yang tak terduga terjadi: emas mulai naik secara eksponensial sementara inflasi turun dan imbal hasil obligasi yang disesuaikan dengan inflasi meningkat. Daniel Oliver dari Myrmikan Capital, sebuah perusahaan yang berinvestasi di penambang emas mikrocap, mengatakan bahwa perubahan rezim ini dipicu oleh keputusan Presiden AS Joe Biden untuk menyita cadangan pertukaran luar negeri Rusia setelah invasi Vladimir Putin ke Ukraina pada Februari 2022. Tindakan ini mengguncang fondasi sistem keuangan global di mana dolar AS telah lama berfungsi sebagai pengikat. Manajer cadangan di berbagai bank sentral mulai mencari aset yang tidak dapat disita dan bukan merupakan kewajiban dari kedaulatan lain. Mereka kembali ke aset cadangan asli: emas. Selama setiap tahun sebelumnya, bank sentral telah membeli lebih dari seribu ton bullion. Goldman Sachs memperkirakan pembelian resmi ini akan berlanjut hingga tahun depan. Sejumlah bank sentral di dunia berkembang masih memiliki emas yang relatif sedikit. Awal tahun ini, misalnya, kepemilikan China yang dilaporkan sebagai persentase dari total cadangan devisanya hanya 6,5%, meskipun beberapa analis percaya bahwa cadangan emas resmi Beijing sangat meremehkan ukuran sebenarnya dari simpanan mereka. Sekilas, grafik emas selama tiga tahun terakhir terlihat seperti gelembung investasi klasik. Tetapi euforia yang tidak rasional yang biasanya menyertai mania ini tidak ada. Spekulan terlalu sibuk terobsesi dengan cryptocurrency dan segala sesuatu yang terkait dengan kecerdasan buatan untuk memperhatikan benda relic barbar. Jumlah ons emas yang dipegang dalam dana yang diperdagangkan di bursa tetap lebih dari 10% di bawah puncak Oktober 2020, menurut Caesar Bryan, manajer portofolio Gabelli Gold Fund. Selain itu, jumlah saham yang beredar di VanEck Gold Miners ETF, yang berinvestasi di perusahaan yang diperdagangkan secara publik yang terlibat dalam penambangan emas dan perak, telah jatuh sekitar sepertiga dari puncak 2020. Bryan mengamati bahwa Wall Street tetap tidak antusias tentang prospek emas. Konsensus harga emas untuk 2028 yang diproyeksikan oleh analis investasi hampir $1.000 di bawah harga spot saat ini. Pasar bull emas tahun 1970-an sangat volatil, dengan sejumlah penurunan yang menyakitkan. Para trader emas telah bersiap untuk koreksi, tetapi hingga sekarang setiap kemunduran kecil telah segera terbalik. Bryan telah menyaksikan banyak pasar bull dan bear selama empat dekade di industri emas, tetapi, katanya, “ini terasa berbeda kali ini.”
Warisan ekonomi dan fiskal hingga gelembung 1979 dan hari modern seharusnya jarang berbeda. Pada akhir tahun 1970-an, Amerika Serikat adalah kreditor internasional besar. Saat ini, ia adalah debitur terbesar di dunia. Saat itu, utang pemerintah AS sekitar 30% dari PDB. Saat ini, itu hampir 4 kali lipat lebih tinggi. Selama tiga tahun terakhir, defisit fiskal AS telah rata-rata sekitar 6% dari PDB, kira-kira 4 kali lipat lebih besar daripada kekurangan anggaran pada tahun 1979. Pada akhir tahun itu, Suku Bunga Fed Funds berada di 14% dan meningkat. Saat ini, suku bunga kebijakan berada di bawah 4% dan menurun. Mantan Ketua Fed, Paul Volcker, adalah seorang hawk inflasi. Presiden Donald Trump telah menjelaskan bahwa ini bukan apa yang dia cari dalam bos bank sentral berikutnya. Selain itu, leverage tinggi dalam sistem keuangan AS dan peningkatan penilaian aset menunjukkan bahwa setiap upaya untuk meniru sikap uang ketat Volcker akan berakhir dalam bencana. Oliver dari Myrmikan menunjukkan bahwa neraca Fed pada tahun 1979 sangat kuat. Pada masa itu, asetnya umumnya diinvestasikan dalam sekuritas pemerintah berjangka pendek dan, berkat peningkatan harga emas, nilai kepemilikan emasnya melebihi kewajiban keuangannya. Saat ini, neraca bank sentral AS dipenuhi dengan sekuritas berjangka panjang, termasuk obligasi yang dijamin hipotek, yang telah menghasilkan kerugian kertas besar dalam beberapa tahun terakhir. Nilai pasar cadangan emas Fed telah meningkat, kata Oliver, tetapi masih hanya menutupi 16% dari kewajibannya, jauh di bawah rata-rata historis.
\u003ct-25/\u003e\u003ct-26/\u003e\u003ct-27/\u003e\u003ct-28/\u003e