Saya telah menghabiskan lebih dari 38 jam untuk memeriksa dokumen, catatan bocor, dan memo pemegang saham — dan jelas: MicroStrategy tidak bisa terus membeli$BTC Bitcoin lagi.
Dan jika tekanan meningkat, mereka mungkin terpaksa menjual.
Ketika itu terjadi… siklus saat ini bisa menghadapi guncangan serius.
🏢 Perusahaan yang Menjadi Kultus :
MicroStrategy bukanlah perusahaan biasa — ini adalah taruhan terleverage terbesar pada Bitcoin dalam sejarah.
Mereka memegang 640,000 $BTC , sekitar 2,5% dari total pasokan.
Setiap kali mereka membeli, pasar meningkat.
Setiap kali ada tanda-tanda penjualan, harga panik.
Di balik citra 'mata laser' yang mencolok, ada realitas keuangan yang keras — utang, pelemahan kepemilikan, dan mitos modal tak terbatas.
💸 Spiral Utang yang Diabaikan Semua Orang :
Mereka telah menumpuk utang lebih dari 8 miliar dolar, sebagian besar berasal dari pinjaman lama yang terus diperpanjang.
Rencananya sederhana: terus menjual saham baru dan catatan konversi untuk mendanai pembelian lebih lanjut.
Tetapi pada kuartal ini, arus masuk itu mengering.
Tidak ada uang baru = tidak ada pembelian lagi.
📝 Garis yang Dilewatkan Semua Orang :
Tersembunyi dalam laporan April mereka adalah kalimat penting:
> "Kami mungkin diminta untuk menjual Bitcoin."
Ini bukan spekulasi — ini adalah bahasa hukum.
Anda tidak akan menambahkan klausul itu kecuali pengacara memperkirakan tekanan likuiditas di masa depan.
🧱 Piramida yang Berdiri di Atas Bitcoin :
Model mereka bekerja seperti sebuah siklus:
Meminjam → Membeli BTC → Harga naik → Meminjam lagi.
Tetapi ketika pasar melambat dan para pemberi pinjaman mundur, siklus ini akan terputus.
Dan ketika struktur berleverage retak, itu tidak akan 'memperbaiki' — itu akan runtuh.
⚠️ Dilema Saylor :
Dia terjebak di antara:
Pemegang saham yang menuntut stabilitas
Kreditor yang menuntut pembayaran
Komunitas yang menuntut lebih banyak Bitcoin membeli
Dia tidak bisa memuaskan semua orang. Jadi pada akhirnya, hal yang tak terbayangkan mungkin terjadi: mereka menjual.
Satu pesanan penjualan MicroStrategy bisa menghapus kepercayaan selama berbulan-bulan.
🧨 Ketika Desentralisasi Menjadi Risiko :
Bitcoin dirancang untuk terdesentralisasi.
Tetapi ketika satu perusahaan mengendalikan 2,5% pasokan, itu bukan desentralisasi — itu ketergantungan pasar.
Dan ketergantungan selalu berakhir dengan likuidasi.
📉 Kebangkrutan yang Jarang Diperkirakan :
Jika bahkan 1–2% BTC mereka masuk ke pasar, volatilitas akan meledak.
Pemain pasar akan mundur.
Likuidasi akan menyebar secara berantai.
Ya, paus akan membeli saat harga turun — tetapi kerusakan akan membutuhkan waktu untuk pulih.
🚨 Kesimpulan Saya :
Cerita Saylor dibangun di atas keyakinan, tetapi keyakinan tanpa uang tunai berbahaya.
Sebuah strategi yang dibangun di atas 'membeli selamanya' tidak akan bekerja ketika aliran uang berhenti.
Jika penjualan dimulai, itu tidak hanya akan melibatkan MicroStrategy
strategi yang goyah — itu akan menjadi narasi yang mempertahankan siklus ini.