Sebuah makalah staf terbaru dari Bank of Canada telah menyoroti efektivitas model manajemen risiko Aave V3, yang melaporkan nol pinjaman bermasalah pada tahun 2024. Menurut Cointelegraph, studi ini mengaitkan keberhasilan ini dengan overkolateralization dan proses likuidasi otomatis dari platform, yang telah berperan penting dalam mencegah kerugian pemberi pinjaman di pasar pinjaman Ethereum-nya. Penelitian ini menggunakan data tingkat transaksi yang mencakup dari 27 Januari 2023 hingga 6 Mei 2025, mengungkapkan bahwa posisi biasanya dilikuidasi sebelum nilai jaminan jatuh di bawah utang yang terutang, sehingga mengendalikan kerugian pemberi pinjaman selama periode sampel.
Namun, kertas ini mencatat adanya tradeoff dalam model Aave V3. Sementara ini secara efektif melindungi pemberi pinjaman dari kerugian yang tidak tertagih, itu mengalihkan risiko kepada peminjam dan membatasi efisiensi modal dibandingkan dengan sistem pemberian pinjaman tradisional. Desain Aave V3 bergantung pada kontrol risiko otomatis daripada penjaminan konvensional, mengharuskan peminjam untuk memasang lebih banyak jaminan daripada yang mereka pinjam dan melikuidasi posisi ketika ambang risiko terlampaui. Studi ini juga menemukan bahwa aktivitas peminjaman Aave V3 tidak hanya didorong oleh kebutuhan likuiditas. Leverage rekursif, yang melibatkan meminjam ulang terhadap jaminan dan mendistribusikan aset yang dipinjam sebagai jaminan baru, menyumbang lebih dari 20% dari total volume yang dipinjam dan 8,2% dari transaksi peminjaman selama periode sampel.
Kertas ini menyoroti bahwa dinamika ini membuat peminjam menghadapi risiko yang meningkat selama penurunan pasar. Likuidasi di Aave V3 tercatat terjadi dalam gelombang terkonsentrasi, dengan empat aset—Wrapped Ether (WETH), Wrapped Staked Ether (wstETH), Wrapped Bitcoin (WBTC), dan Wrapped eETH (weETH)—menyumbang 90% dari total nilai yang dilikuidasi. Studi ini memperkirakan bahwa kerugian peminjam selama peristiwa likuidasi besar bisa sangat besar, dengan biaya likuidasi biasanya berkisar antara 5% hingga 10% dari nilai yang dilikuidasi. Selain itu, keuntungan yang hilang dari pemulihan harga selanjutnya bisa mendorong kerugian gabungan menjadi sekitar 10% hingga 30% dalam beberapa kasus. Kertas ini menyimpulkan bahwa meskipun desain Aave V3 membantu mencegah utang macet yang tidak tertagih, itu juga mengekspos peminjam pada kerugian mendadak ketika harga jaminan turun tajam. Cointelegraph menghubungi Aave untuk komentar tetapi tidak menerima tanggapan sebelum publikasi.