Protokol Ethena, yang menerbitkan dolar sintetik USDe dan menggunakan token pemerintahan $ENA, telah menjadi tren yang menonjol di sektor Keuangan Terdesentralisasi (DeFi). Tren utama adalah pendekatannya yang inovatif untuk menciptakan stablecoin yang tahan terhadap sensor dan dapat diskalakan, berbeda dengan stablecoin tradisional yang didukung dengan fidusia.
USDe menjaga paritasnya dengan dolar melalui strategi "cobertura delta" (delta hedging), mendukung token dengan kriptoaktif (seperti Ethereum) dan pada saat yang sama membuka posisi pendek dalam kontrak berjangka permanen dengan nilai yang setara. Strategi ini memungkinkannya untuk menawarkan hasil yang menarik, dikenal sebagai "hasil Internet Bond", yang dihasilkan dari tingkat pendanaan (funding rates) dari posisi berjangka tersebut.
Pasar terus memantau kemampuan Ethena untuk meningkatkan kapitalisasi tanpa mengorbankan stabilitas di tengah volatilitas ekstrem atau perubahan berkepanjangan dalam tingkat pendanaan negatif. Adopsi USDe di ekosistem DeFi dan integrasinya sebagai jaminan di protokol lain adalah tren kunci. Ada perdebatan yang berkelanjutan tentang keberlanjutan hasilnya dan risiko pihak lawan karena ketergantungan pada bursa kripto terpusat untuk posisi pendek. Meskipun ada risiko yang melekat pada aset sintetik dan algoritmik, hasil tinggi yang ditawarkan mendorong minat yang kuat dan peningkatan dalam volume perdagangannya.
