Ketika guncangan minyak membangkitkan kecemasan investor, stablecoin menyelesaikan pembayaran, tetapi tidak daya beli, kata Michael Ashton, yang token USDi-nya bertujuan untuk memperbaikinya.
Bagi Michael Ashton, salah satu pendiri stablecoin USDi bersama Andrew Fately, angka-angka tersebut menggarisbawahi sebuah cacat dalam arsitektur moneter kripto.
Ledakan stablecoin secara tidak sengaja hanya membangun setengah dari sistem moneter,” kata Ashton kepada CoinDesk dalam sebuah wawancara. “Stablecoin menyelesaikan masalah media pertukaran untuk kripto, tetapi tidak ada yang menyelesaikan masalah penyimpanan nilai. USDi adalah upaya serius pertama untuk menyelesaikan pembangunan sistem moneter di onchain."
Pasar stablecoin senilai $300 miliar, yang didominasi oleh token yang terikat pada dolar, telah menjadi saluran penting untuk perdagangan dan pembayaran kripto. Namun token-token tersebut, yang biasanya didukung oleh uang tunai atau T-bills, dirancang untuk mempertahankan nilai nominal $1, bukan melindungi daya beli. Dalam istilah nyata, Ashton berargumen, mereka kehilangan nilai.
Saat stablecoin beralih dari alat perdagangan kripto menjadi infrastruktur pembayaran yang nyata, kesenjangan penyimpanan nilai menjadi perhatian institusional yang nyata, bukan hanya yang filosofis," katanya. "Bendahara, neobank, dan platform pembayaran lintas batas yang memegang float dalam stablecoin secara diam-diam mengambil risiko inflasi yang mungkin belum mereka hargai."
Alih-alih melacak dolar, token ini dirancang untuk melacak inflasi itu sendiri. Nilainya meningkat sejalan dengan perubahan dalam Indeks Harga Konsumen (CPI) AS, secara efektif menjadikannya versi asli blockchain dari pokok yang dilindungi inflasi.
Ashton menggambarkan USDi sebagai lebih dekat dengan nilai pokok dari Sekuritas yang Dilindungi Inflasi Departemen Keuangan (TIPS), tetapi tanpa beberapa kekurangan yang telah mengejutkan investor dalam beberapa tahun terakhir.
Sementara TIPS menawarkan keterkaitan inflasi, mereka tetap obligasi, yang berarti harga pasarnya dapat jatuh saat suku bunga naik. USDi, sebaliknya, bertujuan untuk berfungsi lebih seperti instrumen tabungan yang terikat inflasi.
Cadangan stablecoin diinvestasikan dalam dana pribadi dengan volatilitas rendah yang disebut Enduring U.S. Inflation Tracking Fund, yang menggunakan TIPS, utang Departemen Keuangan AS, valuta asing, dan kontrak berjangka serta opsi komoditas; untuk menghasilkan imbal hasil.
Tidak ada rekening tabungan yang benar-benar dilindungi inflasi,” kata Ashton. “Itulah kesenjangan yang kami coba isi.”
Pasar minyak telah mengalami lonjakan tajam dan volatil sejak pecahnya perang Iran pada akhir Februari. Harga awalnya melonjak ke angka $80-an sebelum dengan cepat melampaui $100 per barel saat kekhawatiran meningkat atas gangguan di Selat Hormuz, arteri kunci untuk sekitar 20% pasokan global.
Harga minyak yang tinggi dapat memicu inflasi dengan meningkatkan biaya transportasi dan produksi di seluruh ekonomi, yang sering kali diteruskan kepada konsumen dalam bentuk harga yang lebih tinggi.
Langkah-langkah tersebut ditandai dengan volatilitas ekstrem, dengan pergerakan harian didorong lebih oleh berita daripada oleh fundamental saat pasar menilai premi perang yang persisten terkait dengan risiko gangguan pasokan yang berkepanjangan.
T-bills berada di sekitar 3,5%, inflasi sekitar 3%, tetapi secara historis, inflasi sering kali melampaui suku bunga jangka pendek dalam periode yang lebih lama,” kata Ashton. “Kami mungkin kembali ke pola itu.”
Dinamika ini, tambahnya, memperkuat kasus untuk aset yang dirancang secara eksplisit untuk melacak inflasi daripada imbal hasil nominal.
Namun, Ashton menggambarkan USDi sebagai lebih dari sekadar perdagangan taktis. Dia melihatnya sebagai evolusi struktural dalam kripto, satu yang melengkapi sistem yang dimulai oleh bitcoin.
Bitcoin diciptakan sebagai sistem moneter alternatif, dan berpotensi sebagai penyimpanan nilai seperti emas,” katanya. “Tetapi volatilitasnya membuat sulit untuk menggunakannya dengan cara itu dalam jangka pendek. Stablecoin menyelesaikan sisi pembayaran. Sekarang kita perlu menyelesaikan sisi penyimpanan nilai.”
Di luar desain intinya, USDi berencana untuk memperkenalkan sesuatu yang kata Ashton sulit, atau tidak mungkin, untuk direplikasi dalam keuangan tradisional: eksposur inflasi yang dapat disesuaikan.
CPI itu sendiri adalah komposit dari beberapa kategori, termasuk perumahan, perawatan kesehatan, transportasi, dan pendidikan. Arsitektur USDi, kata Ashton, bisa memungkinkan pengguna untuk menyesuaikan eksposur terhadap komponen spesifik inflasi.
Anda tidak perlu memegang satu keranjang agregat,” katanya. “Anda bisa mengisolasi inflasi kesehatan, atau biaya kuliah, atau energi. Anda bahkan bisa menyesuaikannya berdasarkan geografi: inflasi Belanda, inflasi Prancis, CPI inti AS.”
Fleksibilitas itu memungkinkan aplikasi yang lebih spesialis, terutama di industri yang memiliki eksposur langsung terhadap tekanan biaya tertentu.
Perusahaan asuransi, misalnya, menghadapi risiko inflasi di bidang seperti biaya medis tetapi kekurangan alat lindung nilai yang tepat. Secara tradisional, mereka telah mengelola risiko semacam itu dengan memegang lebih banyak modal atau mentransfer eksposur melalui reasuransi atau obligasi bencana. Namun alat-alat tersebut tumpul dan sering kali tidak tersedia untuk jenis risiko inflasi tertentu.
Tidak pernah ada lindung nilai langsung untuk sesuatu seperti inflasi kesehatan,” kata Ashton. “Jika Anda dapat melindungi eksposur itu dengan lebih tepat, Anda dapat mengurangi modal yang perlu Anda pegang, atau memperluas jumlah bisnis yang dapat Anda underwrite.”
Dia mengharapkan perusahaan asuransi dan reasuransi menjadi salah satu adopter institusional pertama dalam fase kedua peluncuran USDi.
Aplikasi potensial lainnya termasuk pembiayaan pendidikan. Program sudah ada di beberapa bagian AS yang memungkinkan keluarga untuk membayar biaya kuliah bertahun-tahun sebelumnya, secara efektif mengunci harga. Ashton melihat lindung nilai inflasi tokenisasi sebagai alternatif yang lebih fleksibel.
Biaya kuliah adalah risiko inflasi klasik,” katanya. “Kemampuan untuk melindungi itu secara langsung, itu kuat.”
USDi sudah berjalan, dengan Ashton menargetkan penggalangan dana awal sekitar $1,5 juta dalam beberapa bulan mendatang.
Penawaran yang lebih luas, bagaimanapun, kurang tentang pendanaan dan lebih tentang mengubah cara investor berpikir tentang risiko.
Anda dilahirkan dengan risiko inflasi,” kata Ashton. “Anda tidak dilahirkan dengan risiko kredit atau risiko ekuitas."