Pasar keuangan AS sedang menyaksikan pengejaran spektakuler dalam kepemilikan Bitcoin antara dua entitas terkuat: BlackRock’s iShares Bitcoin Trust dan Michael Saylor’s Strategy. Dengan pembelian sebesar $1 miliar baru-baru ini dari 14.000 BTC, Strategy kini memiliki hampir 781.000 BTC, hanya 9.000 BTC di belakang tahta BlackRock. Namun, di balik angka-angka besar ini terdapat perbedaan mendasar dalam strategi keuangan dan penempatan modal. $BTC
Saham Preferen STRC sebagai Mesin Pertumbuhan
Sementara BlackRock mengumpulkan Bitcoin melalui aliran dari investor ETF, Strategy telah memilih jalur yang lebih berani: menciptakan sumber daya keuangannya sendiri. Penerbitan saham preferen STRC dengan tingkat variabel, yang saat ini membayar dividen bulanan sebesar 11,5%, telah menjadi dasar untuk akuisisi terbaru. $HIGH
Ini adalah langkah canggih oleh Michael Saylor. Di tengah penurunan 57% dalam saham biasa (MSTR) selama enam bulan terakhir, penerbitan lebih lanjut saham biasa akan menyebabkan pengenceran yang parah dan membuat pemegang saham marah. Sebaliknya, STRC memungkinkan perusahaan untuk mengumpulkan modal dari investor yang mencari imbal hasil tetap tanpa mengurangi persentase kepemilikan pemegang saham yang ada. Dengan $3,55 miliar yang dihimpun melalui STRC, Strategi membuktikan kemampuannya untuk menarik likuiditas dari keuangan tradisional untuk mendukung "mesin" Bitcoin-nya. $MLN
Perhitungan ARR dan Keberlanjutan Model Saylor
Skeptisisme muncul mengenai bagaimana Strategi dapat memenuhi kewajiban dividen tahunan $1,2 miliar untuk STRC. Jawabannya terletak pada ARR (rasio dividen tahunan dan biaya bunga terhadap nilai pasar dari kepemilikan Bitcoin-nya). Saat ini, ARR Strategi berdiri pada sekitar 2,05%. #Colecolen
Michael Saylor mengajukan asumsi berani: Selama harga Bitcoin tumbuh lebih cepat dari 2,05% per tahun, perusahaan dapat memenuhi kewajiban dividen tanpa batas tanpa menjual Bitcoin atau menerbitkan saham MSTR baru. Dengan kata lain, Strategi sedang bertransformasi menjadi entitas besar yang memanfaatkan Bitcoin di mana pertumbuhan aset yang mendasari menopang struktur utangnya.
Strategi vs. BlackRock: Siapa yang Memegang Kekuasaan Nyata?
Meskipun kepemilikan hampir identik, sifat dari kedua "paus" ini sangat berbeda. Bitcoin dalam ETF BlackRock milik pelanggan; BlackRock hanyalah entitas manajemen yang mengumpulkan biaya. Sebaliknya, Bitcoin Strategi duduk langsung di neraca perusahaan. Ini memberikan Strategi lebih banyak fleksibilitas dalam menggunakan aset sebagai jaminan atau untuk reinvestasi, tetapi juga mengekspos perusahaan pada risiko yang lebih besar jika pasar mengalami penurunan yang dalam. #anhbacong
Kesimpulan
Pendekatan Strategi terhadap tonggak kepemilikan BlackRock bukan hanya rekor volume tetapi juga validasi model "Treasury Bitcoin". Sementara analis di TD Cowen memangkas target harga saham akibat ekspektasi harga Bitcoin yang lebih rendah, Michael Saylor tetap teguh dalam strategi akumulasinya. Perlombaan ini akan membentuk kembali bagaimana Wall Street memandang nilai perusahaan di era aset digital. Namun, model apa pun yang menggunakan leverage keuangan membawa risiko likuiditas jika volatilitas pasar melebihi perhitungan teoretis. (DYOR)#anh_ba_cong