Menurut Donald Trump, ekonomi AS berjalan dengan baik. Kami menikmati ledakan besar, tidak ada inflasi, dan kami semua mendapatkan pemotongan pajak. Kami memiliki kemakmuran seperti yang tidak pernah dilihat siapa pun sebelumnya.
Tapi mungkin ini bukan berita baru bagi Anda bahwa kenyataan tidak setuju. Inflasi tetap tinggi bahkan sebelum bencana Iran, sementara pertumbuhan telah lambat. Pekerjaan untuk pekerja tingkat pemula sulit ditemukan sementara suku bunga hipotek dan pinjaman mobil meningkat. Harga pompa gas di atas $4 rata-rata dan sekitar 10 juta orang Amerika diproyeksikan kehilangan asuransi kesehatan pada tahun 2028. Namun, satu variabel ekonomi yang menonjol, yang benar-benar tidak seperti yang pernah dilihat siapa pun sebelumnya, adalah kepercayaan konsumen: Indeks sentimen konsumen Universitas Michigan yang telah lama berjalan baru saja mencapai titik terendah yang pernah tercatat.
Dan itu adalah teka-teki. Jelas, saya bukan pembela kebijakan Trump atau kebohongannya. Tetapi meskipun ekonomi AS tidak sebaik yang dia klaim, secara objektif tidak cukup buruk untuk membenarkan sentimen konsumen terburuk dalam sejarah — lebih buruk daripada selama stagflasi di akhir 1970-an, lebih buruk daripada setelah krisis keuangan 2008.
Peringatan: Postingan hari ini lebih rumit dari biasanya, setidaknya dalam nada. Ini pada dasarnya diakhiri dengan tanda tanya. Tujuan utama saya hari ini adalah untuk berbagi teka-teki dengan pembaca dan menjelaskan mengapa saya tidak puas dengan jawaban yang diberikan orang-orang pintar — terutama dua dari guru analisis data favorit saya, Jared Bernstein dan G. Elliott Morris — yang ditawarkan. Mereka berpendapat bahwa ini semua tentang tingkat harga. Meskipun itu tentu merupakan faktor penting, saya percaya bahwa ada lebih banyak cerita. Saya percaya bahwa sentimen negatif yang sangat saat ini adalah hasil dari persepsi tepat orang Amerika bahwa mereka telah dibohongi. Untuk membahas ini secara penuh akan memerlukan beberapa posting. Jadi hari ini saya akan memperkenalkan teka-teki dan memperluas rentang penjelasan di posting berikutnya.
Mulailah dengan teka-teki: Mengapa orang Amerika begitu pesimis terhadap ekonomi yang, meskipun tidak yang terbaik, tidak terlalu buruk menurut ukuran biasa? Ini bukan pertanyaan baru: Kyla Scanlon menciptakan istilah “vibecession” pada 2022 untuk situasi di mana orang merasa buruk tentang ekonomi yang tidak tampak begitu buruk berdasarkan angka. Namun, teka-teki ini telah semakin intensif seiring waktu, baik karena perasaan buruk semakin parah dan karena vibecession telah sangat persisten.
Secara historis, sentimen konsumen melacak ukuran objektif dari keadaan ekonomi. Faktanya, Anda dapat memprediksi sentimen dengan cukup baik hanya dengan satu variabel: yang disebut “indeks kesengsaraan,” jumlah inflasi dan tingkat pengangguran. Di sini, menggunakan rata-rata tahunan (dan tiga bulan pertama tahun 2026) adalah bagaimana hubungan antara indeks kesengsaraan dan sentimen konsumen terlihat sejak 1990:
Anda dapat mendapatkan kecocokan yang bahkan lebih baik untuk sentimen konsumen pra-Covid dengan menambahkan variabel ekonomi lain, seperti kinerja pasar saham. Namun, bagaimanapun juga, sejak 2022 orang Amerika merasa jauh lebih buruk tentang ekonomi dibandingkan dengan ukuran ekonomi konvensional mengatakan mereka “seharusnya.” Selain itu, pesimisme itu semakin memburuk seiring waktu: sentimen konsumen sekarang jauh lebih buruk daripada yang ada di tahun 2023 dan 2024.
Banyak pengamat telah mencoba menjelaskan perasaan buruk yang tidak biasa ini dengan mengklaim bahwa ekonomi lebih buruk daripada yang terlihat, terutama untuk keluarga kelas pekerja. Melalui argumen-argumen tersebut akan membuat saya terlalu jauh sekarang. Tapi biarkan saya katakan bahwa beberapa argumen tersebut, seperti mengklaim bahwa pekerja biasa tidak berbagi dalam pemulihan pasca-Covid, jelas salah. Lainnya, seperti menunjuk pada suku bunga hipotek dan pinjaman lain yang jauh lebih tinggi, memiliki validitas. Namun, itu tidak cukup untuk menjelaskan mengapa sentimen konsumen sekarang lebih buruk daripada saat stagflasi dan pengangguran massal.
Jadi apa yang menjelaskan sentimen konsumen yang suram saat ini? Baik Bernstein maupun Morris berpendapat bahwa ini tentang tingkat harga dibandingkan dengan tingkat inflasi.
Grafik di bawah ini menggambarkan apa yang mereka maksud. Ini menunjukkan log Indeks Harga Konsumen sejak 2014. Saya menggunakan log karena ini berarti bahwa jarak vertikal tertentu selalu sesuai dengan perubahan persentase yang sama, dan kemiringan garis menunjukkan laju inflasi:
Sebuah grafik yang menunjukkan kenaikan harga
Konten yang dihasilkan AI mungkin tidak benar.
AS mengalami lonjakan inflasi tinggi pada 2021-22, sebagian besar disebabkan oleh gangguan pada rantai pasokan setelah Covid, ditambah dampak dari invasi Rusia ke Ukraina. Lonjakan inflasi ini berakhir saat rantai pasokan terurai dan harga minyak stabil, dan inflasi sejak 2023 hanya sedikit lebih tinggi daripada sebelum Covid. Namun, harga tidak pernah kembali turun dan tetap lebih tinggi secara persisten daripada tren pra-2020 yang diprediksi.
Dan ceritanya adalah bahwa konsumen tidak sepenuhnya tenang dengan fakta bahwa inflasi — laju di mana harga meningkat — telah melambat. Mereka marah dan kesal bahwa tingkat harga tetap jauh lebih tinggi dari yang mereka harapkan.
Baik Bernstein dan Morris menemukan bahwa jika seseorang menambahkan variabel tingkat harga ke dalam persamaan yang memprediksi sentimen konsumen, itu melacak data dengan baik. Morris menyimpulkan,
Ketika datang ke bagaimana perasaan orang Amerika tentang ekonomi hari ini, apakah Anda mengukurnya menggunakan data harga struktural objektif atau jajak pendapat, itu adalah harga, bodoh.
Mengapa saya tidak sepenuhnya yakin dengan penjelasan ini? Saya memiliki tiga pertanyaan:
Pertama, apakah korelasi menunjukkan kausalitas? Sentimen konsumen jatuh setelah 2020. Juga, harga melonjak setelah 2020. Tapi banyak hal berubah dengan Covid. Seberapa yakin kita bahwa pengamatan kedua menjelaskan yang pertama? Morris menunjuk pada data survei lain yang mendukung tautan harga dengan kepercayaan, tetapi kami masih berbicara tentang pada dasarnya satu pengamatan, yang selalu bermasalah.
Atau untuk menggunakan sedikit jargon, apakah memasukkan lonjakan harga dalam persamaan Anda hanya memperkenalkan variabel dummy? Artinya, apakah itu hanya penanda bahwa sesuatu telah berubah, tetapi tidak jelas menunjukkan apa?
Kedua, bukankah cerita ini seharusnya memiliki tanggal kadaluarsa? Lonjakan harga besar dimulai lima tahun yang lalu. Itu adalah waktu yang lama. Apakah Anda ingat berapa harga bahan makanan pada April 2021? Saya tidak, tidak benar-benar. Pada suatu titik, seseorang akan berharap orang-orang menyesuaikan kembali ekspektasi mereka tentang apa yang “seharusnya” menjadi harga. Namun, vibecession justru semakin dalam seiring berjalannya waktu.
Ketiga, bagaimana dengan Pagi di Amerika? Joe Biden memimpin inflasi yang jatuh dengan cepat di paruh kedua masa jabatannya, tetapi tidak mendapat kredit karena, kami diberitahu, orang-orang kesal karena harga sebenarnya tidak turun. Tapi Anda tahu siapa lagi yang memimpin inflasi yang jatuh tetapi tingkat harga yang masih naik? Ronald Reagan. Inilah yang terjadi pada tingkat keseluruhan harga konsumen selama masa jabatan pertama Reagan dan kepresidenan Biden:
Sebuah grafik dengan garis naik
Konten yang dihasilkan AI mungkin tidak benar.
Rekor harga kedua presiden hampir identik. Namun Reagan menjalankan kampanye pemilihan ulang yang sukses dengan tema bahwa itu adalah Pagi di Amerika, sementara ekonomi Biden dicemooh. Apa itu?
Jared terlalu baik sebagai ekonom untuk tidak menyadari teka-teki ini. Dia telah membagikan draf makalah yang akan datang kepada saya dengan Daniel Posthumus, di mana mereka memang menemukan bahwa tingkat harga secara historis tidak berpengaruh seperti yang tampaknya sekarang. Mereka menyarankan bahwa era panjang inflasi rendah sejak pertengahan 1980-an mungkin telah membuat orang lebih sensitif terhadap guncangan harga:
Temuan kami menunjukkan bahwa badai besar setelah tenang yang lama bisa lebih mengganggu bagi orang-orang yang tidak terbiasa dengan cuaca buruk.
Memang. Tetapi mengapa sentimen konsumen semakin memburuk selama setahun terakhir, bahkan saat harga rendah yang diingat orang semakin menjauh dari masa lalu?
Jawaban spekulatif saya adalah bahwa ini ada hubungannya dengan kebohongan tahun 2024. Ingat, jutaan orang memilih Trump karena dia berjanji untuk mengurangi harga bahan makanan “di Hari Pertama” dan berjanji untuk memotong tagihan energi#OilMarket #TradingSecrets #InsiderTrading #Geopolitics #MarketManipulation #EnergyCrisis #Commodities #FinanceNews #TrumpNews
#AltcoinRecoverySignals? $BTC