Ketika saya pertama kali melihat jenis judul ini, saya hampir selalu membacanya terlalu harfiah. Emas dan perak turun, BVIX dan EVIX naik, jadi kesimpulan mudahnya adalah uang 'meninggalkan keamanan' dan berlari menuju risiko crypto. Saya tidak berpikir itu adalah kerangka yang tepat. Apa yang biasanya ditunjukkan adalah bahwa pasar sedang mempricing dua jenis tekanan yang berbeda secara bersamaan. Logam bereaksi terhadap biaya carry makro, sementara crypto bereaksi terhadap harga ketidakpastian itu sendiri.
Perbedaan ini penting karena BVIX dan EVIX bukan sekadar label suasana hati. Gate mendefinisikan BVIX sebagai volatilitas yang diharapkan pasar selama 30 hari untuk bitcoin dan EVIX sebagai hal yang sama untuk ether, dengan kutipan yang dinyatakan sebagai 100 kali volatilitas implisit. Secara permukaan, pembacaan yang lebih tinggi terlihat seperti ketakutan. Di balik itu, artinya trader bersedia membayar lebih untuk perlindungan atau spekulasi seputar pergerakan besar dalam sebulan ke depan. Apa yang memungkinkan adalah hedging dan posisi dengan leverage. Risikonya juga jelas: begitu volatilitas menjadi aset yang dapat diperdagangkan, sentimen dapat mulai memakan dirinya sendiri.
Contoh yang jelas muncul pada 15 April. Binance News melaporkan BVIX naik 1,10% menjadi 45,14 dan EVIX naik 0,99% menjadi 67,00, sementara emas merosot 0,45% menjadi $4.819,94 per ons dan perak jatuh 0,19% menjadi $79,375. Saya tidak membaca itu sebagai crypto tiba-tiba menjadi lebih aman dibandingkan logam. Saya membacanya sebagai para trader yang menuntut lebih banyak opsi dalam crypto pada saat yang sama ketika logam tertahan oleh lingkungan harga makro yang lebih kuat. Satu pasar sedang menyesuaikan pergerakan. Yang lainnya sedang menyesuaikan carry.
Memahami itu membantu menjelaskan mengapa logam mulia bisa melemah bahkan ketika dunia masih terasa tidak stabil. Reuters melaporkan pada 23 April bahwa emas spot turun 0,9% menjadi $4.696,71 dan perak jatuh 3,9% menjadi $74,63 seiring dolar yang lebih kuat, imbal hasil Treasury yang lebih tinggi, dan Brent kembali di atas $100 meningkatkan biaya peluang untuk memegang bullion yang tidak menghasilkan. Secara permukaan, emas terlihat gagal menjalankan tugasnya sebagai tempat berlindung yang aman. Di bawahnya, pasar sedang mengatakan bahwa tekanan inflasi dan pemotongan suku bunga yang tertunda lebih penting saat ini dibandingkan dengan daya tarik abstrak dari keamanan. Itu bukan kolaps dalam kepercayaan. Itu adalah perubahan dalam tingkat diskonto.
Sementara itu, crypto telah diperdagangkan dalam tekstur yang berbeda. Pada 22 April, bitcoin naik 4,13% menjadi $78.866,74 dan ether naik 3,48% menjadi $2.398,37 meskipun imbal hasil Treasury 10 tahun meningkat menjadi 4,304% dan indeks dolar naik menjadi 98,63. Itu bukan apa yang model sederhana “semua aset berisiko benci imbal hasil yang lebih tinggi” akan prediksi. Alasannya, menurut saya, adalah bahwa crypto saat ini didukung kurang oleh euforia ritel yang luas dan lebih oleh permintaan instrumen, terutama aliran ETF dan posisi derivatif.
Angka ETF membuat poin itu semakin sulit diabaikan. Tracker Farside menunjukkan bahwa ETF bitcoin spot AS mengumpulkan $663,9 juta pada 17 April, $238,4 juta pada 20 April, $11,8 juta pada 21 April, dan kemudian $335,8 juta pada 22 April. Itu bukan aliran kecil yang hanya dekoratif. Itu memberi tahu Anda bahwa masih ada permintaan institusional yang stabil untuk eksposur bitcoin bahkan saat kondisi makro tetap berantakan. Jadi ketika BVIX atau EVIX naik dalam lingkungan itu, bisa berarti pasar mengharapkan pergerakan yang lebih besar di dalam aset yang masih menarik modal, bukan serta merta kolaps dalam keyakinan.
Momentum itu menciptakan efek lain. Karena Gate meluncurkan kontrak permanen BVIX dan EVIX pada bulan Januari dengan leverage hingga 50x, volatilitas tidak lagi hanya sesuatu yang diamati para trader. Itu adalah sesuatu yang bisa mereka perdagangkan secara langsung. Secara permukaan, itu membuat pasar terlihat lebih matang. Di bawahnya, itu berarti crypto mengimpor lebih banyak struktur yang sudah dikenal di pasar tradisional, di mana investor melindungi risiko harga dengan lapisan derivatif lainnya. Apa yang memungkinkan adalah transfer risiko yang lebih halus. Tradeoff-nya adalah bahwa itu juga dapat memperkuat reaksi jangka pendek dan membuat tape terlihat lebih dramatis daripada pergeseran modal yang mendasarinya sebenarnya.
Gambaran aset lintas yang lebih luas adalah mengapa saya tidak membeli pembacaan malas “emas buruk, crypto baik”. Reuters melaporkan bahwa pada minggu yang berakhir 15 April, dana ekuitas global menyerap $31,26 miliar, dana pasar uang melihat aliran keluar besar sebesar $173,24 miliar, dan dana komoditas emas dan logam mulia masih menarik sekitar $822 juta. Jadi modal tidak memilih satu cerita yang bersih. Itu tersebar di pertumbuhan, lindung nilai, dan opsi sekaligus. Pasar tidak membuat keputusan filosofis. Itu membangun pertahanan berlapis.
Bagi saya, itu adalah arti sebenarnya dari kenaikan EVIX dan BVIX sementara emas dan perak menurun. Itu bukan keputusan tentang aset mana yang lebih mulia atau lebih aman. Ini adalah sinyal bahwa dalam siklus ini, harga ketidakpastian dibayar dalam derivatif crypto sementara biaya menunggu dikenakan pada logam. Satu pasar mengenakan biaya untuk durasi. Yang lainnya mengenakan biaya untuk pergerakan. Itu adalah pemisahan yang jauh lebih menarik, dan mungkin yang lebih jujur.@Binance News #Write2Earn #XAUUSDT #XAGUSDT #BinanceNews #Suleman特币
