Wall Street mungkin meremehkan perdagangan carry besar yang terbentuk di sekitar produk pendapatan yang terhubung dengan bitcoin, kata James E. Thorne, Kepala Strategi Pasar di perusahaan manajemen kekayaan swasta Wellington Altus, pada 3 Mei. Sang strategist menunjukkan pergerakan modal awal menjauh dari dana Fed dengan hasil rendah menuju instrumen dengan hasil lebih tinggi seperti Stretch Strategi (STRC), sebuah saham preferen abadi yang terdaftar di Nasdaq, di mana pengembalian secara signifikan melebihi tolok ukur cash-like tradisional.
Pandangan dia berfokus pada semakin lebar jarak antara suku bunga "bebas risiko" konvensional dan hasil yang terhubung dengan bitcoin. Perbandingan Thorne mencerminkan struktur perdagangan carry klasik, di mana modal berpindah dari aset dengan hasil rendah untuk menangkap pengembalian yang lebih tinggi di tempat lain, dengan dana Fed di satu sisi dan instrumen yang terhubung dengan bitcoin di sisi lainnya. Thorne mengatakan di platform media sosial X:
Strategy’s Stretch (STRC) membayar dividen tahunan variabel sebesar 11,50% dalam bentuk cash bulanan. Data terbaru menunjukkan harga $99,86, yield efektif 11,52%, dan nilai nominal $8,54 miliar. Volume perdagangan rata-rata tiga puluh hari berada di angka $374,3 juta, sementara volatilitas tetap di 3,1%. Dividen direset setiap bulan untuk menjaga STRC agar tetap diperdagangkan mendekati nilai par $100.
Keterkaitan STRC dengan bitcoin datang melalui struktur modal yang lebih luas dari Strategy, di mana instrumen preferen didukung oleh eksposur neraca yang didukung bitcoin. Strategy saat ini memegang 818.334 BTC, mengikat profil keuangan perusahaan dengan erat pada bitcoin. Desain ini menghubungkan pengembalian investor secara tidak langsung ke kinerja bitcoin sambil mempertahankan pembungkus ekuitas tradisional. Akibatnya, STRC berada di antara sekuritas preferen konvensional dan produk yield asli crypto, menawarkan eksposur pada ekonomi yang terkait bitcoin tanpa kepemilikan token secara langsung.
Selisih itu sendiri adalah isu kunci dalam argumen Thorne. Siklus pendapatan terjadwal STRC mencakup tanggal pencatatan 15 Mei 2026 dan tanggal pembayaran 31 Mei 2026, memperkuat perannya sebagai instrumen yang berfokus pada pendapatan. Thorne berkata: “Selisih ini bukan anomali crypto yang aneh; ini adalah lahirnya kurva tanpa risiko paralel dalam sistem ter-tokenisasi.” Kerangka pemikiran itu mengalihkan diskusi dari satu produk menuju apakah pasar yang terkait bitcoin dapat mengembangkan tolok ukur yield alternatif.
Kejelasan regulasi bisa mempercepat tren. Sang strategist menunjuk pada Undang-Undang CLARITY sebagai langkah menuju mendefinisikan struktur pasar aset digital AS dan menghapus hambatan utama untuk partisipasi institusional. Jika batasan itu dikurangi, modal mungkin tidak akan tetap terkonsentrasi di sistem tradisional. Thorne berkata:
Bersama-sama, selisih yield, pembayaran terstruktur STRC, dan kemungkinan aturan pasar AS membingkai pengujian yang sedang berkembang apakah produk pendapatan yang terkait bitcoin bisa bersaing dengan saluran kredit tradisional.