Saya sudah mengamati Bitcoin cukup lama untuk tahu satu hal: ketika Open Interest mulai meledak sementara semua orang tiba-tiba kembali bullish, pasar menjadi berbahaya.
Saat ini, Open Interest Bitcoin baru saja mencapai level tertinggi dalam lebih dari 109 hari. Itu terdengar menggembirakan di permukaan. Lebih banyak uang masuk ke pasar. Lebih banyak trader membuka posisi. Lebih banyak leverage beredar. Crypto Twitter, maksud saya X, sedang berteriak ATH baru segera.
Tapi jujur saja? Ini adalah bagian dari siklus di mana semua orang seharusnya berhenti merasa nyaman.
Banyak trader baru mendengar "Open Interest tinggi" dan langsung berpikir itu berarti harga akan naik. Itu bukan cara kerjanya. Open Interest hanya berarti ada lebih banyak kontrak futures aktif yang terbuka di pasar. Lebih banyak longs. Lebih banyak shorts. Lebih banyak taruhan.
Dan bagian yang menakutkan?
Sebagian besar taruhan ini terleverage.
Itu berarti trader meminjam uang untuk memperbesar posisi. Jadi bahkan gerakan kecil bisa menghancurkan orang dengan cepat.
Saya selalu menjelaskan seperti ini:
Pembeli spot adalah orang yang benar-benar membeli Bitcoin.
Trader futures adalah orang-orang yang berjudi tentang ke mana Bitcoin mungkin pergi selanjutnya.
Ketika Open Interest meningkat terlalu agresif, pasar menjadi terlalu padat. Semua orang condong ke satu arah. Biasanya terlalu berat di satu sisi.
Itu saat likuidasi mulai terjadinya kaskade.
Saya sudah pernah melihat film ini sebelumnya. Pasar terlihat kuat. Candlestick terus naik. Influencer mulai memposting emoji roket lagi. Kemudian tiba-tiba Bitcoin turun $3,000 dalam satu jam dan miliaran menghilang dari papan.
Kenapa?
Karena pasar yang terleverage itu rapuh.
Satu gerakan tajam memaksa likuidasi. Likuidasi itu mendorong harga lebih keras. Itu memicu lebih banyak likuidasi. Dan tiba-tiba apa yang terlihat bullish berubah menjadi kepanikan.
Apa yang membuat pengaturan ini semakin menarik adalah bahwa tingkat pendanaan baru-baru ini menjadi sangat negatif sementara harga terus naik.
Kebanyakan orang tidak mengerti betapa pentingnya itu.
Pendanaan negatif berarti trader secara agresif menjual short Bitcoin. Mereka mengharapkan rally gagal. Tapi sebaliknya, harga terus naik, yang kemungkinan memicu short squeeze.
Dan short squeezes itu bisa sangat brutal.
Ketika penjual short terjebak, mereka terpaksa membeli kembali Bitcoin untuk menutup posisi. Tekanan beli itu mendorong harga bahkan lebih tinggi. Itu menjadi reaksi berantai.
Jadi, sebagian dari rally terbaru ini mungkin tidak bahkan berdasarkan permintaan bullish yang organik. Itu mungkin hanya beruang yang hancur.
Itu perbedaan yang sangat besar.
Karena rally yang sebagian besar didorong oleh likuidasi bisa kehilangan momentum dengan sangat cepat setelah bahan bakar habis.
Saya pikir di sinilah para trader terjebak secara emosional. Mereka melihat Bitcoin mengklaim level-level besar dan menganggap pasar tiba-tiba aman lagi. Tapi meningkatnya Open Interest biasanya berarti volatilitas akan datang, bukan stabilitas.
Pasar menjadi penuh emosi.
Terlalu banyak orang yang mengejar
Terlalu banyak orang yang terleverage
Terlalu banyak orang yang yakin mereka jenius saat candlestick hijau
Itu biasanya saat pasar merendahkan semua orang.
Sekarang, apakah Open Interest yang tinggi otomatis berarti Bitcoin akan jatuh besok?
Tidak!!!!
Terkadang ekspansi Open Interest yang kuat bisa mendukung pergerakan berkelanjutan yang besar, terutama jika permintaan spot nyata memasuki pasar bersamaan dengan aktivitas futures. Kami sudah melihat aliran ETF yang diperbarui dan partisipasi institusi membantu mendukung aksi harga.
Tapi hal kunci yang saya perhatikan adalah apakah pembeli spot benar-benar memimpin gerakan… atau apakah leverage yang melakukan semua pekerjaan berat.
Karena rally yang didorong oleh leverage itu seperti membangun gedung pencakar langit di atas kaki plastik.
Terlihat mengesankan sampai tekanan datang.
Dan percayalah, tekanan selalu datang pada akhirnya di crypto.
Itulah mengapa saya terus memberitahu trader baru untuk tidak terobsesi hanya pada harga. Pantau pasar derivatif. Pantau tingkat pendanaan. Pantau Open Interest. Di situlah psikologi trader menjadi terlihat.
Harga menunjukkan apa yang terjadi.
Open Interest menunjukkan seberapa berbahayanya posisi di bawahnya sebenarnya.
Dan saat ini?
Pasar terasa padat lagi.