Berezin berbicara dengan David Lin di The David Lin Report, saat pasar ekuitas mencatatkan kenaikan singkat berdasarkan laporan kemungkinan pembicaraan gencatan senjata Iran. Dia skeptis rally ini akan bertahan.
Saya melihat jalur pasar saham seperti itu,” kata Berezin, membandingkan ekuitas dengan bola pantul yang turun di tangga. “Ia akan bounce naik untuk sementara, tetapi pada akhirnya akan berakhir lebih rendah dari tempat ia mulai.”
Nasdaq sudah pullback sekitar 7,5% tahun ini pada saat wawancara, dengan penurunan terendah sekitar 12% menjadikannya awal tahun terburuk sejak 2022. Berezin menjelaskan bahwa saham masih mahal, diperdagangkan sekitar 20 kali earnings ke depan pada margin profit puncak. Dia menyebut cash sebagai kelas aset yang lebih disukainya untuk saat ini.
Soal minyak, Berezin menunjuk ke Selat Hormuz, melalui mana sekitar 20% pasokan minyak global lewat, dan mencatat bahwa sekitar 10% pasokan dunia saat ini sedang terganggu. Permintaan untuk minyak sangat inelastis, jelasnya kepada Lin, yang berarti harga kemungkinan harus menggandakan atau melipatgandakan untuk mengurangi konsumsi sebesar 10%.
Jika kita mengalami penurunan berkelanjutan dalam produksi minyak global sekitar 10%, maka sangat mudah untuk melihat harga minyak mencapai $200,” katanya. Berezin menambahkan:
Dia mencatat bahwa para trader komoditas tidak mengikuti investor ekuitas dalam reli terbaru, dengan harga minyak tetap tinggi di atas $100 per barel. Berezin mengatakan bahwa celah itu adalah sinyal peringatan, mengingat bahwa pasar komoditas cenderung lebih terinformasi tentang arah harga energi.
Probabilitas resesi untuk Eropa dan Jepang mendekati 50%, kata Berezin, sebagian karena harga minyak yang lebih tinggi lebih merugikan syarat perdagangan mereka dibandingkan dengan Amerika Serikat. Dolar mendapat keuntungan dalam jangka pendek dari harga minyak mentah yang tinggi, tambahnya, tetapi menghadapi angin sakal struktural: valuasi yang masih mahal berdasarkan paritas daya beli, dekade defisit akun berjalan, dan bank sentral yang mendiversifikasi away dari cadangan dolar. Dia berargumen bahwa emas berpotensi diuntungkan dari tren diversifikasi itu dalam beberapa bulan dan tahun mendatang, setelah koreksi yang dipicu sebagian oleh pengambilan keuntungan ritel.
Soal konflik Iran itu sendiri, Berezin mengatakan bahwa resolusi yang dinegosiasikan tetap menjadi kasus dasar tetapi memperingatkan bahwa kekosongan kekuasaan setelah pembunuhan pimpinan kunci Iran membuat kompromi jangka pendek menjadi lebih sulit. Dia menekankan bahwa tokoh politik yang lebih keras cenderung muncul dalam lingkungan seperti itu, yang bekerja melawan jalur cepat keluar.
Percakapan beralih ke kecerdasan buatan (AI) dan dampaknya pada sektor teknologi yang lebih luas. Berezin menjelaskan bahwa gangguan ini telah melampaui perangkat lunak dan kini mengancam perusahaan media sosial. Dia berargumen bahwa agen AI mungkin semakin langsung menyampaikan konten kepada pengguna, mengurangi nilai platform seperti Instagram dan Youtube dari tujuan menjadi sekadar repositori konten.
Soal perangkat keras AI, Berezin menunjuk pada laporan Wall Street Journal tentang penelitian Caltech yang menunjukkan biaya komputasi untuk model bahasa besar (LLM) yang jauh lebih rendah. Dia menggambar paralel dengan infrastruktur internet: transmisi data telah tumbuh dengan laju kumulatif sekitar 500.000% selama 25 tahun, namun pengeluaran untuk infrastruktur itu telah menurun sebagai bagian dari PDB. Dia mengatakan AI dapat mengikuti jalur serupa, membuat pengeluaran triliunan yang diproyeksikan untuk pusat data menjadi tidak perlu.
Ironinya bisa jadi kita berakhir dengan dunia yang diberdayakan AI, tetapi kita tidak perlu menghabiskan triliunan dolar untuk pusat data untuk mencapainya,” katanya.
Skenario itu, ujar Berezin, bakal bearish untuk tembaga dan logam dasar dalam jangka pendek tapi berpotensi bullish dalam jangka panjang, karena peningkatan produktivitas yang didorong oleh AI yang nyata pada akhirnya akan menciptakan permintaan untuk sumber daya fisik yang tetap terbatas.
Ketika ditanya tentang IPO yang diantisipasi pada 2026, termasuk SpaceX, OpenAI, dan Anthropic, Berezin mengatakan Anthropic adalah pilihannya jika tertekan, mengutip posisinya dalam layanan AI bisnis dan keuntungan yang akan diperolehnya dari biaya komputasi yang lebih rendah. Dia juga memperingatkan bahwa gelombang IPO yang berat sering kali menjadi sinyal puncak sektor.
Dia menolak dengan tegas peringatan dari CEO Anthropic Dario Amodei bahwa AI bisa menghilangkan setengah dari semua pekerjaan entry-level dan mendorong pengangguran ke angka 10% hingga 20% dalam lima tahun. Berezin menekankan bahwa para ekonom tahu bahwa peningkatan produktivitas berujung pada peningkatan pendapatan dalam keseimbangan, dan ketidaksetaraan yang dihasilkan kemungkinan akan memicu respons kebijakan fiskal dan moneter yang mencegah pengangguran melonjak tajam.
#j