Sudah lebih dari sembilan minggu sejak dimulainya perang "tiga hari" dengan Iran. Gedung Putih sudah menyatakan bahwa itu "selesai", tetapi terus mengancam. Dan masih tidak mungkin memisahkan motivasi nyata perang dari alibi. Apa yang sebenarnya dibicarakan dalam rapat dan oleh siapa, bahkan jika suatu saat kita melihat gambaran lengkapnya, itu belum tentu memberikan jawaban: di balik setiap argumen yang diungkapkan mungkin ada alasan lain yang tidak diungkapkan, - tulis profesor Universitas Texas, James Galbraith, dalam kolomnya untuk Project Syndicate.

Konfrontasi dengan Iran dan masa depan pasar minyak

Kita tahu bahwa kepresidenan Donald Trump sebagian besar ditentukan oleh budaya pasar real estat. Presiden itu sendiri, keluarganya, anggota kunci kabinet, penasihat, dan donor berasal dari dunia hotel, resor mewah, dan kasino. Mereka bukan pengacara, bukan politisi profesional, dan bukan birokrat karir, apalagi profesor universitas. Bahasa mereka adalah harga dan nilai aset. Jadi anggaplah mereka melihat apa yang terjadi melalui lensa ekonomi minyak.

Trump mendapatkan harga minyak yang sempurna dan itu sudah berbahaya

Analisis bisa dimulai dengan fakta bahwa AS sekarang adalah produsen minyak terbesar di dunia berkat fracking di lapangan Permian di Texas Barat dan bagian tenggara New Mexico. Karena harga impas minyak dari lapangan Permian (sekitar $65 per barel) lebih tinggi dari harga pasar antara Juli 2025 hingga Februari 2026, jumlah sumur yang beroperasi di kawasan tersebut berkurang sekitar sepertiga dibandingkan dengan tahun 2023. Namun, produksi pada tahun 2025 mencapai level rekor berkat peningkatan efisiensi. Bisa dikatakan bahwa harga pra-perang terlalu rendah untuk pengeboran yang menguntungkan secara berkelanjutan — dan, dengan demikian, untuk kepentingan dana ekuitas swasta yang aktif masuk ke lapangan Permian pada tahun 2020–2021, saat aset minyak sangat murah.

Efek bulan pertama perang adalah bahwa pasokan minyak dari bagian selatan Teluk Persia sebagian besar terhambat, dan aliran minyak global berkurang sekitar 10%. Berdasarkan faktor dasar ini, formula penilaian yang kami sajikan dengan Jing Chen dalam buku Entropy Economics, memprediksi kenaikan harga sekitar 60%. Dalam kenyataannya, harga minyak West Texas Intermediate (WTI) pada bulan pertama perang memang naik sekitar 60% — dari sekitar $65 menjadi $104 per barel.

Dari sudut pandang produsen AS, ini adalah hasil yang baik — bahkan terlalu baik. Ketika harga melebihi $90 per barel, inflasi biaya mulai meningkat di dalam AS, sementara Asia dan Eropa menghadapi kekurangan yang menyakitkan tidak hanya untuk minyak, tetapi juga untuk belerang, karbida, dan helium. Jika harga naik lebih tinggi lagi, permintaan mulai turun. Seiring berlanjutnya perang, harga minyak naik di atas $110 per barel, dan pada 8 April AS mengumumkan gencatan senjata — setelah itu harga turun.

Gak ada yang bisa tahu pasti apa yang dipikirkan Trump, tapi mungkin dia udah ngerti bahwa serangan baru ke Iran gak akan berhasil. Korps Pengawal Revolusi Islam jelas-jelas udah bilang bahwa mereka akan membalas dengan menghancurkan infrastruktur kritis di seluruh Teluk Persia dan Israel. Menurut formula kita, penutupan total Teluk Persia bakal bikin harga WTI naik sekitar $155 per barel, yang akan menyebabkan crash pasar dan kemudian — penurunan harga akibat hancurnya permintaan. Jadi opsi terbaik untuk AS — Teluk Persia yang terbuka, tapi dengan pasokan yang terbatas, dengan harga minyak AS di kisaran $80–100 per barel.

Ketika Iran dan AS berada di satu sisi pasar minyak

Masalahnya adalah jika Iran mengontrol aliran minyak, maka harga "ideal" untuk AS sekaligus sangat menguntungkan bagi Iran. Lebih jauh lagi, pada bulan Maret, Iran meningkatkan produksinya, mengambil pangsa pasar dari negara-negara selatan di Teluk Persia, yang pasokannya terblokir atau rusak. Ironisnya: meskipun negara-negara tersebut dalam keadaan perang, kepentingan ekonomi mereka tampaknya sejalan. Tentu saja, dari sudut pandang AS dan Israel, masalahnya adalah bahwa dari blokade parsial Selat Hormuz tidak menguntungkan "negara yang tepat".

Sebagai tanggapan, pemerintahan Trump mulai memblokade, meskipun kapal tidak cukup untuk mencegat semua kapal Iran. Pilihan untuk memblokade berarti harapan untuk kesepakatan, tujuan tersembunyi yang mungkin adalah untuk menstabilkan harga dalam kisaran yang diinginkan sebelum akhir masa jabatan Trump. Ini akan saling menguntungkan baik bagi AS maupun Iran. Tetapi sekaligus, ini kemungkinan akan berarti pengorbanan bagi kepentingan monarki Arab di Teluk Persia, yang merupakan sekutu AS, serta kekalahan strategis bagi Israel. Keluar dari OPEC oleh Uni Emirat Arab bisa ditafsirkan sebagai reaksi terhadap prospek tersebut; demikian juga bisa diinterpretasikan sebagai tekanan dari Israel untuk menghidupkan kembali perang.

Akibatnya, dunia terjebak dalam permainan raksasa "siapa yang pertama mundur", di mana taruhan adalah ekonomi global. Bahkan blokade yang tidak sepenuhnya kedap udara seiring waktu bisa memaksa Iran untuk mengisi penyimpanan minyak, dan kemudian mengurangi produksi. Dengan memiliki potensi leverage seperti itu, Trump tertarik untuk memperpanjang konfrontasi selama mungkin. Tapi operasi angkatan laut tidak bisa berlangsung selamanya, dan satu kapal induk yang rusak sudah kembali ke rumah.

Jika Iran bertahan terhadap tekanan, AS pada akhirnya harus mundur, dan harga minyak akan turun seiring pemulihan produksi. Dengan mengenakan biaya untuk melewati Selat Hormuz, Iran bisa berkembang bahkan dengan harga yang lebih rendah dan Teluk Persia yang sepenuhnya terbuka. Mengenai AS, ketergantungan energinya — seperti ketergantungan Eropa baru-baru ini pada minyak dan LNG AS — secara bertahap akan mulai berkurang. Maka, sebagian besar dunia akan kembali harus berurusan dengan Rusia dan Teluk Persia, yang akan menjadi jauh lebih "Iranian".

Gak ada jalan keluar yang baik

Dengan demikian, Trump dan timnya terjebak dalam dilema. Mereka bisa menjatuhkan ekonomi global sekarang juga (dan mungkin mereka akan melakukannya); mereka bisa mundur (dan mungkin mereka juga akan melakukannya), menerima kekalahan mendesak dan melemahkan posisi AS dalam jangka panjang; atau mereka bisa menunggu dengan harapan untuk kesepakatan. Dan jika kesepakatan yang tidak menyenangkan — adalah yang terbaik yang bisa dicapai Trump, maka kepentingannya adalah untuk memperpanjang proses ini dan berharap akan keajaiban.

Namun, doa-doa mungkin tidak akan didengar. Iran adalah lawan yang tangguh, dan waktu sebagian besar berpihak pada mereka.

Orang Iran tahu bahwa akhir tipikal untuk konflik seperti ini (dan ini bukan hanya untuk Trump) adalah mundur setelah kalah, mengalami penghinaan dan melanjutkan hidup. Dalam hal ini, harga minyak akan turun, dan investasi dana ekuitas swasta di lapangan Permian bisa terdevaluasi.

Sebelum itu, mungkin ada perjalanan panjang — dengan pembalikan, pernyataan yang menggelegar, dan kekacauan — tetapi jika tidak terjadi bencana global (yang tetap sangat mungkin), kemungkinan besar keluarannya akan seperti itu.

Secara teoritis, AS bisa memilih jalur lain dalam jangka panjang. Pemilih bisa mengusir kelas spekulatif saat ini, dan negara bisa mengembangkan kebijakan energi nasional dan mulai memproduksi, menilai, dan mendistribusikan energi demi kepentingan seluruh rakyat AS. Mereka bahkan bisa kembali ke komunitas internasional sebagai mitra, bukan sebagai penantang untuk peran penguasa kekaisaran.

Tapi satu hal adalah kemungkinan, dan hal lain adalah probabilitas.